Глобальная торговля валютой

Глобальная экономика способствует плавному перемещению товаров и услуг по всему миру, и эта тенденция сохраняется практически непрерывно после окончания Второй мировой войны. Маловероятно, что архитекторы этой системы могли представить себе, во что она превратилась, когда они встретились на курорте Бреттон-Вудс в Нью-Гэмпшире в июле 1944 года, но большая часть созданной ими инфраструктуры продолжает оставаться актуальной на сегодняшнем глобальном рынке. Даже название «Бреттон-Вудс» живет в современном обличье, характеризующемся экономическими отношениями США с Китаем и другими быстро развивающимися странами. Читайте дальше, когда мы расскажем о современной истории мировой торговли и потоков капитала, об их ключевых основополагающих экономических принципах и о том, почему эти изменения имеют значение сегодня.

В начале

Делегаты 44 союзных держав, присутствовавшие на Бреттон-Вудской конференции в 1944 году, были полны решимости сделать так, чтобы вторая половина 20-го века не была похожа на первую половину, которая состояла в основном из разрушительных войн и всемирной экономической депрессии. Всемирный банк и Международный валютный фонд будет обеспечивать глобальную экономическую стабильность.

Чтобы способствовать созданию справедливого и упорядоченного рынка для трансграничной торговли, конференция разработала систему обменных курсов Бреттон-Вудса.Это была система обмена золота, которая была частично золотым стандартом и частичносистемой резервной валюты.Это сделало доллар США де-факто глобальной резервной валютой.Иностранные центральные банки могли обменивать доллары на золото по фиксированному курсу 35 долларов за унцию. В то время США владели более 65% мировых валютных резервов золота и, таким образом, находились в центре системы, а выздоравливающие страны Европы и Япония находились на периферии.

Все вместе сейчас

Какое-то время это казалось беспроигрышной возможностью. Такие страны, как Германия и Япония, находящиеся в руинах после войны, восстановили свою экономику за счет растущих экспортных рынков. В США растущее благосостояние увеличило спрос на постоянно растущий ассортимент товаров с зарубежных рынков. Volkswagen, Sony и Philips стали нарицательными. Как и ожидалось, импорт США  вырос, как и торговый дефицит США . Торговый дефицит увеличивается, когда стоимость импорта превышает стоимость экспорта, и наоборот.

В экономической теории из учебников рыночные силы спроса и предложения действуют как естественная коррекция торгового дефицита и профицита. Однако в реальном мире Бреттон-Вудской системы естественные рыночные силы столкнулись с механизмом нерыночного обменного курса. Можно было бы ожидать, что стоимость валюты возрастет по мере увеличения спроса на товары, номинированные в этих валютах; однако система обменных курсов требовала от иностранных центральных банков вмешательства, чтобы их валюты не превысили целевые уровни Бреттон-Вудса. Они сделали это через иностранную валюту (форекс) рынка покупки долларов и продажи британских фунтов, немецких марок и японской йены. Это удерживало экспортные цены из этих стран ниже, чем предполагали рыночные силы, что делало их еще более привлекательными для потребителей в США и, таким образом, увековечивало цикл.

Такая система, как Бреттон-Вудс, зависит от готовности участников ее активно поддерживать. Однако для стран, которые накопили большие запасы долларовых резервов, эта готовность уменьшилась, поскольку подразумеваемая рыночная стоимость доллара снизилась. Если вы держите большое количество актива и думаете, что стоимость этого актива будет снижаться, вы вряд ли сразу вернетесь и купите больше актива — но это именно то, что система предписывала им делать.

Бреттон-Вудс мертв

Система окончательно рухнула в августе 1971 года, когда президент США Никсон объявил, что иностранные центральные банки больше не смогут обменивать доллары на золото по фиксированной цене 35 долларов за унцию. В течение двух лет система фиксированной ставки была полностью отменена, и валюты Европы и Японии были  плавающими, ежедневно меняясь в ответ на фактическое предложение и спрос. Доллар претерпел резкую девальвацию, и рынок иностранной валюты вырос, и в нем преобладали частные трейдеры, а не центральные банки.

Однако системы с фиксированной ставкой никогда не исчезли полностью. Бюрократы Министерства финансов Японии и Банка Японии рассматривали слабую иену как важнейший элемент экспортно-ориентированной экономической политики страны. В начале 1980-х Дэн Сяопин, в то время лидер Коммунистической партии Китая, увещевал своих соотечественников, что «богатеть — это прекрасно», и Китай вышел на мировую арену.

В конце того же десятилетия Восточная Европа и Россия, никогда не входившие в старую Бреттон-Вудскую систему, присоединились к партии глобализации. Внезапно наступил 1944 год, когда так называемые « развивающиеся рынки » заняли место Германии и Японии с желанием продавать свои товары на развитые рынки США и Европы. Как и их предшественники, многие из этих стран, особенно Китай и другие азиатские страны, считали, что поддержание заниженной стоимости валют является ключом к растущим и устойчивым экспортным рынкам и, следовательно, к увеличению внутреннего благосостояния. Наблюдатели называют эту договоренность «Бреттон-Вудс II». Фактически, он работает очень похоже на оригинал, но без явного механизма, такого как обмен золота. Как и в оригинале, он требует, чтобы все его участники — США и развивающиеся страны — имели стимулы для активной поддержки системы.

Горилла за 1 триллион долларов

Дефицит торгового баланса США продолжал расти на протяжении всего Бреттон-Вудса II, чему способствовал высокий потребительский спрос в США и быстрая индустриализация Китая и других стран с развивающейся экономикой.Доллар США также продолжает оставатьсяде-факто резервной валютой, и форма, в которой Народный банк Китая, Резервный банк Индии и другие держат большую часть этих резервов, находится в обязательствах Казначейства США.Только Китай имеет валютные резервы, превышающие 3 триллиона долларов. Очевидно, что любые драматические шаги со стороны китайских властей по изменению договоренности о статус-кво могут вызвать нестабильность на международных рынках капитала. Политические отношения между США и Китаем также являются важной частью этого уравнения. Глобальная торговля всегда была деликатной политической темой, а протекционизм — это сильный популистский инстинкт в США. Вполне возможно, что в какой-то момент та или иная сторона этого соглашения придет к выводу, что ее личный интерес заключается в отказе от системы.

Заключение

Сходства между первоначальной Бреттон-Вудской системой и ее более поздним аналогом интересны и поучительны. В очень долгосрочном плане экономики движутся циклично, и то, что было вчера развивающимися экономиками, такими как Япония или Германия, сегодня становится стабильными, зрелыми рынками, в то время как другие страны выступают в роли развивающихся тигров. Таким образом, то, что вчера имело экономический смысл для развивающихся рынков, по-прежнему имеет смысл для сегодняшних и, вероятно, для завтрашних. Несмотря на кардинальные изменения, вызванные силами технологий, глобализации и рыночных инноваций, экономические системы по-прежнему глубоко человечны. То есть они существуют по указанию тех, кто извлекает из них выгоду, и существуют до тех пор, пока эти заинтересованные стороны считают, что ценность перевешивает затраты — или, по крайней мере, стоимость демонтажа системы будет слишком велика, чтобы нести их. Иногда это происходит постепенно и рационально, иногда приземление оказывается намного сложнее.