10 крупнейших неудач хедж-фондов

За прошедшие годы с участием хедж-фондов было несколько скандалов. Некоторые из этих скандалов включают инвестиционный скандал Берни Мэдоффа и скандалы, связанные с инсайдерской торговлей Galleon Group и SAC Capital. Несмотря на эти скандалы с хедж-фондами, потрясшие инвестиционное сообщество, количество активов под управлением хедж-фондов продолжает расти.

Хедж-фонды используют объединенные средства от крупных институциональных инвесторов или состоятельных частных лиц (HNWI) для использования различных стратегий, направленных на создание альфа для своих инвесторов. Многие хедж-фонды имеют более низкую корреляцию с фондовыми индексами и другими общими инвестициями. Это делает хедж-фонды хорошим способом диверсифицировать портфель. Большинство хедж-фондов хорошо управляются и не допускают неэтичного или незаконного поведения. Однако в условиях жесткой конкуренции и больших сумм капитала на кону хедж-фонды не столь скрупулезны.

Ключевые выводы

  • Хедж-фонды были привлекательными для частных лиц и организаций со сверхвысоким уровнем дохода, которые стремятся повысить доходность с помощью эзотерических и сложных торговых стратегий.
  • Хотя большинство хедж-фондов хорошо капитализированы и непрозрачны, большинство из них действуют этично и без особых системных проблем.
  • Некоторые, с другой стороны, обманули инвесторов на миллиарды долларов и даже чуть не обрушили мировую финансовую систему.

1. Инвестиционный скандал Мэдоффа

Скандал с Берни Мэдоффом — действительно худший сценарий для хедж-фонда. Мэдофф, по сути, управлял схемой Понци с Bernard L. Madoff Investment Securities, LLC. Мэдофф был уважаемым профессионалом в области инвестиций на протяжении всей своей карьеры, хотя некоторые наблюдатели сомневались в его законности. Он даже занимал пост председателя Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD), саморегулируемой организации для индустрии ценных бумаг, и помог запустить биржу NASDAQ.

Мэдофф признался своим сыновьям, которые работали в фирме, что бизнес по управлению активами был мошенничеством и большой ложью в 2008 году. По оценкам, мошенничество составило около 65 миллиардов долларов. Мэдофф признал себя виновным в нескольких федеральных преступлениях, связанных с мошенничеством, отмыванием денег, лжесвидетельством и кражей. Он был приговорен к 150 годам тюремного заключения и реституции в размере 170 миллиардов долларов. Хотя многие инвесторы потеряли свои деньги, некоторым удалось вернуть часть своих активов.

Мэдофф управлял своим фондом, обещая высокую стабильную прибыль, которую он не смог достичь.Он использовал деньги новых инвесторов, чтобы выплатить обещанную прибыль предыдущим инвесторам.Ряд инвестиционных профессионалов поставили под сомнение Мэдоффа и его предполагаемую работу.Гарри Маркополос, трейдер опционов и управляющий портфелем, провел серьезное исследование и определил, что результаты Мэдоффа были мошенничеством.Он много раз обращался в SEC на протяжении многих лет, предоставляя доказательства мошенничества.Однако SEC отклонила обвинения после минимального расследования. я

Мэдофф умер за решеткой в апреле 2021 года, в возрасте 82 лет

2. САК Капитал

SAC Capital, управляемый Стивеном Коэном, был одним из ведущих хедж-фондов на Уолл-стрит с активами под управлением (AUM) на50 миллиардов долларовна пике своего развития. СЕКУНДА расследовала хедж -фонд втечение ряда лет,прежде чем проводить рейды в офисах инвестиционных компаний работают бывшие торговцы САК в 2010 году8 Ряд трейдеров в фонде были предъявлены обвинения в инсайдерской торговле с 2011 по 2014 год Бывший управляющий портфелем Мэтью Мартома был осужден за сговор и мошенничество с ценными бумагами в 2014 году. В общей сложности были осуждены восемь бывших сотрудников SAC Capital.

Комиссия по ценным бумагам и биржам никогда не предъявляла обвинений лично Коэну, хотя в 2013 году она подавала гражданский иск против SAC Capital.13 SAC Capital в конечном итоге согласилась выплатить штраф в размере 1,2 миллиарда долларов и прекратить управление внешними деньгами для урегулирования иска. По состоянию на апрель 2021 года Коэн руководит компанией Point72 Asset Management, которая управляет его личным состоянием в размере около 10 миллиардов долларов.

3. Группа галеонов

Galleon была очень большой группой по управлению хедж-фондами, у которой в AUM было более 7 миллиардов долларов до закрытия в 2009 году. Фонд был основан и управлялся Раджем Раджаратнамом.Раджаратнам был арестован вместе с пятью другими за мошенничество иинсайдерскую торговлю в 2009 году. Он был признан виновным по 14 пунктам обвинения и приговорен к 11 годам тюремного заключения в 2011 году. Более 50 человек были осуждены или признаны виновными в связи со схемой инсайдерской торговли.

Раджаратнам узнал об инвестициях, которые Уоррен Баффет делал в Goldman Sachs, от Раджата Гупты, бывшего директора инвестиционной фирмы.Раджаратнам купил акции Goldman перед закрытием рынка в тот же день. О сделке было объявлено вечером.На следующее утро Раджаратнам продал акции, заработав около 900 000 долларов прибыли.У Раджаратнама была аналогичная модель торговли с другими акциями с кругом инсайдеров, которые снабжали его существенной информацией, от которой он мог получать прибыль.

4. Долгосрочное управление капиталом

Long-Term Capital Management (LTCM) был крупным хедж-фондом, возглавляемым экономистами, получившими Нобелевскую премию, и известными трейдерами с Уолл-стрит.Фирма была чрезвычайно успешной с 1994 по 1998 год, привлекая более 1 миллиарда долларов инвесторского капитала с обещанием  арбитражной  стратегии, которая могла бы использовать преимущества временных изменений в поведении рынка и, теоретически, снизить уровень риска до нуля.

Но в 1998 году фонд почти разрушил мировую финансовую систему. Это произошло из-за того, что торговые стратегии LTCM с высокой долей заемных средств не оправдались.В конечном итоге LTCM пришлось выручить консорциуму банков Уолл-стрит, чтобы предотвратить системное заражение.Если бы LTCM объявил дефолт, это вызвало бы глобальный финансовый кризис из-за массовых списаний, которые пришлось бы произвести его кредиторам. В сентябре 1998 г. фонд, который продолжал нести убытки, был спасен с помощью Федеральной резервной системы.Затем его кредиторы взяли верх, и систематический обвал рынка был предотвращен.21 год

5. Pequot Capital

Основанная в 1998 году Артом Самбергом, компания Pequot Capital поразила инвесторов годовой доходностью более 16% в год, которая к началу 2000-х годов под управлением выросла до более чем 15 миллиардов долларов. Однако оказывается, что этот впечатляющий послужной список стал результатом инсайдерской торговли.Комиссия по ценным бумагам и биржам выдвинула обвинения против фонда в 2010 году и оштрафовала Пекота и Самберга на 28 миллионов долларов.

6. Amaranth Advisors

Не все хедж-фонды разоряются из-за мошенничества или инсайдерской торговли.Иногда у хедж-фондов просто период впечатляющих результатов. Amaranth Advisors была запущена в 2000 году Николасом Маунисом и выросла до более чем 9 миллиардов долларов к 2006 году после того, как за эти пять лет продемонстрировала колоссальную прибыль в 86% годовых с использованием собственной стратегии арбитража по конвертируемым облигациям. Но такие полосы удачи часто превращаются в среднее.Позже в том же году фонд закрылся после того, как некоторые ставки на деривативы не окупились и вместо этого привели к убыткам в размере более 6,5 миллиардов долларов.

7. Фонды тигра

В 2000 годуTiger Management Джулиана Робертсона потерпела неудачу, несмотря на то, что привлекла 6 миллиардов долларов активов.Будучи ценным инвестором, Робертсон делал большие ставки на акции, используя стратегию, которая включала покупку, по его мнению, самых многообещающих акций на рынках, и короткую продажу того, что он считал худшими акциями.

Эта стратегия ударила по кирпичной стене во время бычьего рынка технологий.В то время как Робертсон закрыл короткиепозиции позавышенным ценам на акции технологических компаний, которые не предлагали ничего, кроме завышенного отношения цены к прибыли и никаких признаков прибыли на горизонте,преобладала теория большого дурака, и акции технологических компаний продолжали расти. Tiger Management понесла огромные убытки, и человек, которого когда-то считали королевским капиталом хедж-фонда, был бесцеремонно свергнут.

8. Aman Capital

Aman Capital былоснованв 2003 году ведущими трейдерами деривативов в UBS, одном из крупнейших банков Европы.Предполагалось, что он станет «флагманом» Сингапура в бизнесе хедж-фондов, но сделки с кредитными деривативами с привлечением заемных средствпривели к предполагаемым убыткам в сотни миллионов долларов.К марту 2005 года у фонда оставалось всего 242 миллиона долларов в активах. Инвесторы продолжали выкупать активы, и в июне 2005 года фонд закрыл свои двери, опубликовав заявление, опубликованное лондонскойFinancial Times, о том, что «фонд больше не торгуется».Он также заявил, что любой оставшийся капитал будет распределен между инвесторами.28 год

9. Марин Кэпитал

Этоткрупныйхедж-фонд из Калифорнии привлек 1,7 миллиарда долларов капитала и запустил его, используя кредитный арбитраж и конвертируемый арбитраж, чтобы сделать крупную ставку на General Motors. Управляющие кредитным арбитражем инвестируют в долговые обязательства. Когда компания обеспокоена тем, что один из ее клиентов не сможет выплатить ссуду, она может защитить себя от убытков, передав кредитный риск другой стороне. Во многих случаях другой стороной является хедж-фонд.

С помощью конвертируемого арбитража управляющий фондом покупает конвертируемые облигации, которые можно обменять на обыкновенные акции, и закрывает базовую акцию в надежде получить прибыль на разнице в цене между ценными бумагами.Поскольку две ценные бумаги обычно торгуются по одинаковым ценам, конвертируемый арбитраж обычно считается стратегией с относительно низким уровнем риска.Исключение составляют случаи, когда акционерам письмо, вкотором сообщило, что фонд будет закрыт из-за «отсутствия подходящих инвестиционных возможностей».

10. Фонд Бейли Коутса Кромвеля

Bailey Coates Cromwell — это многостратегический фонд, ориентированный на события, расположенный в Лондоне.В 2005 году фонд был опустошен серией неудачных ставок на движение американских акций, предположительно с участием акций Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway Computers и LaBranche.Плохое принятие решений по сделкам с использованием заемных средств привело к сокращению 20% портфеля в 1,3 миллиарда долларов за считанные месяцы. инвесторов бросились к двери, и в июне 2005 года фонд распался.

Суть

Несмотря на эти широко разрекламированные неудачи, активы глобальных хедж-фондов продолжают расти, поскольку общие международные активы под управлением составляют примерно 3 триллиона долларов. Эти фонды продолжают привлекать инвесторов перспективой стабильной прибыли даже на медвежьих рынках. Некоторые из них доставляют, как и обещали. Другие, по крайней мере, обеспечивают диверсификацию, предлагая инвестиции, которые не идут в ногу с традиционными финансовыми рынками. И, конечно же, есть хедж-фонды, которые терпят неудачу.

Хедж-фонды могут обладать уникальной привлекательностью и предлагать множество стратегий, но мудрые инвесторы относятся к хедж-фондам так же, как и к любым другим инвестициям — они смотрят, прежде чем прыгнуть. Внимательные инвесторы не вкладывают все свои деньги в одно вложение и обращают внимание на риск. Если вы рассматриваете возможность создания хедж-фонда для своего портфеля, проведите небольшое исследование, прежде чем выписывать чек, и не инвестируйте в то, чего вы не понимаете. Прежде всего, остерегайтесь ажиотажа: когда инвестиция обещает принести что-то, что звучит слишком хорошо, чтобы быть правдой, позвольте здравому смыслу возобладать и избегайте этого. Если возможность выглядит хорошей и разумной, не позволяйте жадности овладеть вами. И, наконец, никогда не вкладывайте в спекулятивные инвестиции больше, чем вы можете позволить себе потерять.