3 причины, по которым инвесторы DeFi должны всегда смотреть, прежде чем прыгать

Добро пожаловать, читатели, и спасибо за подписку! Автором рассылки Altcoin Roundup теперь является постоянный автор рассылки Cointelegraph — Big Smokey. В ближайшие несколько недель эта рассылка будет переименована в Crypto Market Musings — еженедельную рассылку, которая предоставляет опережающий анализ и отслеживает возникающие тенденции на криптовалютном рынке.

Дата публикации рассылки останется прежней, а содержание по-прежнему будет уделять большое внимание техническому и фундаментальному анализу криптовалют с более макроэкономической точки зрения, чтобы выявить ключевые изменения в настроениях инвесторов и структуре рынка. Мы надеемся, что вам понравится!

У DeFi проблема, насос и дампы

Когда бычий рынок был в самом разгаре, инвестировать в токены децентрализованных финансов (DeFi) было все равно что ловить рыбу в бочке, но теперь, когда приток средств в этот сектор по сравнению с расцветом рынка сократился, выявить хорошие сделки в этом пространстве стало гораздо сложнее.

Во время лета DeFi протоколы смогли привлечь поставщиков ликвидности, предлагая трех-четырехзначную доходность и такие механизмы, как ликвидный стейкинг, кредитование через залог активов и вознаграждение токенами за стейкинг. Главная проблема заключалась в том, что многие из этих предложений вознаграждений были неустойчивыми, а высокие эмиссии некоторых протоколов привели к тому, что поставщики ликвидности автоматически сбрасывали свои вознаграждения, создавая постоянное давление на цену токена.

Войны за блокировку общей стоимости (TVL) были еще одной проблемой, с которой столкнулись протоколы DeFi, которым приходилось постоянно бороться за капитал инвесторов, чтобы поддерживать число «пользователей», готовых заблокировать свои средства в протоколе. Это создало сценарий, при котором наемный капитал от китов и других инвесторов с большими деньгами, по сути, сбрасывал средства на платформы, предлагающие самые высокие вознаграждения APY в течение короткого периода времени, а затем, в конечном итоге, выбрасывал вознаграждения на открытый рынок и переводил инвестиционные средства на более зеленые пастбища.

Для платформ, получивших серийное финансирование от венчурных капиталистов, происходила та же самая деятельность. Венчурные инвесторы предоставляют средства в обмен на токены, и эти организации входят в число крупнейших держателей токенов в наиболее прибыльных пулах ликвидности. Нависшая угроза разблокировки токенов от ранних инвесторов, высокие вознаграждения за эмиссию и постоянный автоматический сброс этих вознаграждений приводили к постоянному давлению на продажу и явно мешали любому инвестору, решившему сделать долгосрочные инвестиции на основе фундаментального анализа.

В совокупности каждый из этих сценариев создавал порочный круг, в котором протокол TVL и собственный токен платформы в основном запускались, накачивались, сбрасывались, а затем погружались в безвестность.

Смываем, смываем, повторяем.

Так как же на самом деле заглянуть за пределы свечного графика, чтобы понять, стоит ли платформа DeFi «инвестировать» в нее?

Давайте посмотрим.

Есть ли доход?

Здесь представлены два графика.

Рыночная капитализация Алгорэнда в сравнении с выручкой (180 дней). Источник: Token Terminal

Крыночная стоимость GMX в сравнении с выручкой (180 дней). Источник: Token Terminal

Да, один растет, а другой падает (LOL). Конечно, это первое, на что обращают внимание инвесторы, но есть еще кое-что. На первом графике можно заметить, что рыночная стоимость Algorand (ALGO) составляет $2,15 млрд, а полностью разводненная рыночная стоимость — $3,06 млрд. При этом его 30-дневный доход и годовой доход составляют $7 690 и $93 600 соответственно. Удивительно, не правда ли?

Данные протокола Algorand. Источник: Возвращаясь к первому графику, мы видим, что при обороте в $2,15 млрд. и поддержке широкой экосистемы различных децентрализованных приложений (DApps), Algorand смог получить доход всего в $336 на 19 октября.

Если что-то не так с данными или некоторые показатели, связанные с Algorand и его экосистемой, не фиксируются Token Terminal, это шокирует. Взглянув на легенду графика, можно также заметить, что здесь нет никаких стимулов для токенов или сборов за предложение, распределяемых среди поставщиков ликвидности и стейкеров токенов.

GMX, с другой стороны, рассказывает совсем другую историю. При рыночной капитализации в 272 млн долларов и годовом доходе в 28,92 млн долларов совокупные сборы GMX с 24 апреля 2022 года неуклонно росли и достигли 33,9 млн долларов. Комиссионные за поставку представляют собой процент комиссионных, которые идут поставщикам услуг, включая поставщиков ликвидности.

Суммарные комиссионные за поставку GMX в сравнении с выручкой. Источник: Token Terminal

Эмиссия и инфляция

Прежде чем инвестировать в проект DeFi, стоит взглянуть на общее предложение токенов, оборотное предложение, уровень инфляции и уровень эмиссии. Эти показатели измеряют, сколько токенов в настоящее время обращается на рынке, а также прогнозируемый рост (выпуск) токенов в обращении. Когда речь идет о токенах DeFi и альткоинах, разбавление — это то, о чем инвесторы должны беспокоиться, отсюда и привлекательность лимита предложения биткоина (BTC) и низкой инфляции.

Данные о выпуске и инфляции биткоина. Источник: Messari

Как показано ниже, по сравнению с BTC, уровень инфляции и прогнозируемый общий объем предложения ALGO высок. Общий объем предложения ALGO ограничен 10 миллиардами, при этом данные показывают, что сегодня в обращении находится 7 миллиардов токенов, но, учитывая текущий доход от сборов и сумму, распределяемую между держателями токенов, лимит предложения и уровень инфляции не внушают особого доверия.

Перед тем, как занять позицию в ALGO, инвесторам следует обратить внимание на рост числа активных пользователей экосистемы DApp компании Algorand, а также на рост сборов и доходов.

.

Данные по эмиссии АЛГО и инфляции. Источник: Мессари

Активные адреса и ежедневные активные пользователи

Несмотря на высокие или низкие доходы, еще два важных показателя, которые необходимо проверить, — это активные адреса и ежедневные активные пользователи, если такие данные доступны. Algorand имеет многомиллиардную рыночную капитализацию и максимальный объем предложения ALGO в 10 миллиардов долларов, но низкий годовой доход и малое количество стимулирующих токенов ставят вопрос о том, не является ли рост экосистемы анемичным.

На графике ниже мы видим, что количество активных адресов ALGO растет, но в целом рост происходит равномерно, а скачки активных адресов, как правило, следуют за скачками цен и распродажами. По состоянию на 14 октября на Algorand было 72 624 активных адреса.

Счетчик активных адресов ALGO. Источник: Messari

Как и большинство протоколов DeFi, в сети Polygon также наблюдается устойчивое снижение числа ежедневных активных пользователей и цены MATIC. Данные CryptoQuant показывают 2 714 активных адресов, что меркнет по сравнению с 16 821, наблюдавшимся 17 мая 2021 года.

Polygon active address count. Источник: CryptoQuant

Но, несмотря на снижение, данные DappRadar свидетельствуют о высокой активности пользователей и объемах, распределенных по различным приложениям Polygon DApps.

Polygon DApps. Источник: DappRadar

То же самое нельзя сказать о DApps на Algorand.

Algorand DApps. Источник: DappRadar

Сейчас криптовалютный рынок находится в состоянии медвежьего рынка, и это усложняет торговлю для большинства инвесторов. На данный момент инвесторам, вероятно, лучше не трогаться с места и не бросаться с молитвой на каждый небольшой прорыв, который оказывается бычьей ловушкой.

Инвесторам лучше просто сидеть и отслеживать данные, чтобы увидеть появление новых трендов, а затем глубже изучить фундаментальные показатели, которые могут поддержать устойчивость нового тренда.

Эту рассылку подготовил Биг Смоки, автор книги «The Humble Pontificator Substack» и постоянный автор рассылки на Cointelegraph. Каждую пятницу Биг Смоки будет писать рыночные соображения, трендовые советы, анализы и ранние исследования о потенциальных новых тенденциях на криптовалютном рынке.