3 причины, по которым падение биткоина до $21K и распродажа рынка в целом могут быть хуже, чем вы думаете

В пятницу, 19 августа, общая капитализация криптовалютного рынка упала на 9,1%, но, что более важно, была пройдена важная психологическая поддержка в 1 трлн долларов. Последний раз рынок опускался ниже этой отметки всего три недели назад, а значит, инвесторы были уверены, что минимум 18 июня — $780 млрд.

Регуляторная неопределенность усилилась 17 августа после того, как Комитет по энергетике и торговле Палаты представителей США объявил, что «глубоко обеспокоен» тем, что майнинг с использованием технологии proof-of-work может повысить спрос на ископаемое топливо. В результате американские законодатели потребовали от компаний по добыче криптовалют предоставить информацию о потреблении энергии и средних затратах.

Обычно распродажи оказывают большее влияние на криптовалюты, не входящие в топ-5 активов по рыночной капитализации, но сегодняшняя коррекция принесла потери от 7% до 14%. Биткоин (BTC) потерял 9,7%, протестировав отметку $21 260, а Эфир (ETH) упал на 10,6%, достигнув внутридневного минимума $1 675.

Некоторые аналитики могут предположить, что резкие дневные коррекции, подобные сегодняшней, являются скорее нормой, чем исключением, учитывая 67%-ную годовую волатильность этого актива. Так, сегодняшнее внутридневное падение общей рыночной капитализации превысило 9% за 19 дней за последние 365 дней, но некоторые отягчающие обстоятельства заставляют выделить нынешнюю коррекцию.

Премия по фьючерсам на BTC исчезла

Фьючерсные контракты на фиксированный месяц обычно торгуются с небольшой премией по сравнению с обычными спотовыми рынками, поскольку продавцы требуют больше денег, чтобы дольше удерживать расчеты. На здоровых рынках фьючерсы должны торговаться с годовой премией от 4% до 8%, что достаточно для компенсации рисков плюс стоимость капитала.

Годовая премия 3-месячных фьючерсов биткоина. Источник: Laevitas

Согласно премии фьючерсов на биткоин от OKX и Deribit, негативные колебания BTC на 9,7% заставили инвесторов избавиться от любого оптимизма с помощью производных инструментов. Когда индикатор переходит в отрицательную область, торгуясь в «откате», это обычно означает, что спрос со стороны кредитно-денежных шортистов, делающих ставку на дальнейшее падение, значительно выше.

Ликвидация покупателей с кредитным плечом превысила 470 миллионов долларов

Фьючерсные контракты — относительно недорогой и простой инструмент, позволяющий использовать кредитное плечо. Опасность их использования заключается в ликвидации, когда маржинальный депозит инвестора становится недостаточным для покрытия его позиций. В таких случаях срабатывает механизм автоматического снижения долговой нагрузки биржи, которая продает криптовалюту, используемую в качестве залога, чтобы снизить риск.

.

Совокупные криптовалютные круглосуточные ликвидации, долл. Источник: Coinglass

Трейдер может увеличить свою прибыль в 10 раз, используя кредитное плечо, но если актив упадет на 9% от точки входа, позиция будет закрыта. Биржа деривативов приступит к продаже залога, создавая отрицательный цикл, известный как каскадная ликвидация. Как показано выше, распродажа 19 августа продемонстрировала самое большое число покупателей, вынужденных продавать с 12 июня.

Маржинальные трейдеры были чрезмерно бычьими и уничтожили

Маржинальная торговля позволяет инвесторам брать криптовалюту в долг, чтобы закрепить свою торговую позицию и потенциально увеличить доходность. Например, трейдер может купить биткоин, одолжив Tether (USDT), тем самым увеличив свою криптовалютную позицию. С другой стороны, заимствование биткоина можно использовать только для его шорта.

В отличие от фьючерсных контрактов, баланс между маржинальными лонгами и шортами не всегда совпадает. Когда коэффициент маржинального кредитования высок, это указывает на то, что рынок является бычьим, а низкий коэффициент, наоборот, сигнализирует о том, что рынок является медвежьим.

Коэффициент маржинального кредитования OKX USDT/BTC. Источник: OKX

Криптотрейдеры известны своей бычьей позицией, что вполне объяснимо, учитывая потенциал принятия и быстрорастущие сценарии использования, такие как децентрализованное финансирование (DeFi), а также мнение, что некоторые криптовалюты обеспечивают защиту от инфляции доллара США. Ставка маржинального кредитования в 17 раз выше в пользу стейблкоинов не является нормальной и указывает на чрезмерную уверенность покупателей кредитного плеча.

Эти три производные метрики показывают, что трейдеры определенно не ожидали, что весь криптовалютный рынок скорректируется так резко, как сегодня, и что общая рыночная капитализация повторно преодолеет уровень поддержки в 1 трлн долларов. Эта возобновленная потеря уверенности может заставить быков еще больше сократить свои позиции по кредитному плечу и, возможно, спровоцировать новые минимумы в ближайшие недели..