Понимание аномального возврата позволяет избежать сюрпризов

Что такое Понимание аномального возврата позволяет избежать сюрпризов?

Аномальная доходность описывает необычную прибыль, полученную от данных ценных бумаг или портфелей за определенный период. Результативность отличается от ожидаемой или ожидаемой нормы прибыли (RoR) для инвестиций. Ожидаемая норма прибыли – это расчетная доходность, основанная на модели ценообразования активов с использованием долгосрочного исторического среднего значения или нескольких оценок.

Краткая справка

Аномальная доходность также называется альфа или избыточной доходностью.

Почему важны отклонения от нормы

Аномальная доходность важна для определения скорректированной с учетом риска производительности ценной бумаги или портфеля по сравнению с общим рынком или эталонным индексом. Аномальная доходность может помочь определить навыки управляющего портфелем с учетом риска. Это также покажет, получили ли инвесторы адекватную компенсацию за размер принятого инвестиционного риска.

Аномальный доход может быть как положительным, так и отрицательным. Цифра – это просто краткое изложение того, как фактическая доходность отличается от прогнозируемой. Например, доход 30% во взаимном фонде, который, как ожидается , будет приносить в среднем 10% в год, приведет к положительной аномальной доходности в 20%. Если, с другой стороны, в этом же примере фактическая доходность составила 5%, это привело бы к отрицательной аномальной доходности в размере 5%.

Совокупный аномальный возврат

Совокупный аномальный доход (CAR) – это сумма всех аномальных доходов. Обычно расчет совокупной аномальной доходности происходит за небольшой промежуток времени, часто всего несколько дней. Такая короткая продолжительность объясняется тем, что данные свидетельствуют о том, что сложение ежедневных аномальных прибылей может вызвать искажение результатов. Накопленная аномальная доходность (CAR) используется для измерения воздействия судебных исков, выкупа акций и других событий на цены акций. Накопленная аномальная доходность (CAR) также полезна для определения точности модели ценообразования активов при прогнозировании ожидаемой производительности.

Модель ценообразования капитальных активов (CAPM) – это структура, используемая для расчета ожидаемой доходности ценной бумаги или портфеля на основе безрисковой нормы доходности, бета-версии и ожидаемой рыночной доходности. После расчета ожидаемой доходности ценной бумаги или портфеля оценка аномальной доходности рассчитывается путем вычитания ожидаемой доходности из реализованной доходности. Аномальная доходность может быть как положительной, так и отрицательной, в зависимости от эффективности ценной бумаги или портфеля за указанный период.

Ключевые моменты

  • Аномальная доходность описывает необычную прибыль, полученную от конкретной ценной бумаги или портфеля в течение определенного периода времени.
  • Аномальная доходность, которая может быть как положительной, так и отрицательной, определяет результаты с поправкой на риск.
  • Накопленная аномальная доходность – это сумма всех аномальных доходов.
  • CAR используется для измерения влияния судебных исков, выкупа акций и других событий на курс акций.

Пример из реального мира

Предположим, что безрисковая норма доходности составляет 2%, а контрольный индекс имеет ожидаемую доходность 15%. Инвестор владеет портфелем ценных бумаг и желает рассчитать аномальную доходность своего портфеля в течение предыдущего года.

Портфель инвестора вернул 25% и имел бета 1,25 при сравнении с эталонным индексом. Следовательно, с учетом принятого риска портфель должен был принести прибыль 18,25% или (2% + 1,25 x (15% – 2%)). Следовательно, аномальная доходность в предыдущем году составила 6,75% или от 25 до 18,25%.

Те же расчеты могут быть полезны для акций. Например, акции ABC вернули 9% и имели бета-коэффициент 2 при сравнении с эталонным индексом. Учтите, что безрисковая норма доходности составляет 5%, а эталонный индекс имеет ожидаемую доходность 12%. Согласно модели ценообразования основных средств (CAPM), ожидаемая доходность акций ABC составляет 19%. Следовательно, акции ABC имели аномальную доходность -10% и отставали от рынка в этот период.