Американская депозитарная расписка (АДР)

Что такое американская депозитарная расписка (АДР)?

Американская депозитарная расписка (ADR) — это оборотный сертификат, выпущенный депозитарным банком США, представляющий определенное количество акций — часто одну акцию — акций иностранной компании. ADR торгуется на фондовых рынках США, как и любые внутренние акции.

АДР предлагают американским инвесторам возможность покупать акции зарубежных компаний, которые в противном случае были бы недоступны. Иностранные фирмы также получают выгоду, поскольку АДР позволяют им привлекать американских инвесторов и капитал без хлопот и затрат, связанных с листингом на фондовых биржах США.

Ключевые выводы

  • Американская депозитарная расписка (ADR) — это сертификат, выпущенный американским банком, который представляет акции иностранных компаний.
  • АДР торгуются на американских биржах.
  • Цены на АДР и их дивиденды указаны в долларах США.
  • АДР представляют собой простой и ликвидный способ для американских инвесторов владеть иностранными акциями.

Как работают американские депозитарные расписки?

АДР номинированы в долларах США, при этом основная ценная бумага принадлежит финансовому учреждению США, часто зарубежному отделению.Держателям ADR не нужно вести торговлю в иностранной валюте или беспокоиться об обмене валюты на валютном рынке.Эти ценные бумаги оцениваются и торгуются в долларах, а клиринг осуществляется через расчетные системы США.

Чтобы предлагать ADR, американский банк покупает акции на иностранной валюте.Банк будет держать акции на складе и выпускать ADR для внутренних торгов.АДР котируются либо на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE), либо на Nasdaq, но они также продаются без рецепта  (OTC).

Банки США требуют, чтобы иностранные компании предоставляли им подробную финансовую информацию.Это требование облегчает американским инвесторам оценку финансового состояния компании.

Типы ADR

Американские депозитарные расписки делятся на две основные категории:

  • Банк выпускает спонсируемые ADR от имени иностранной компании. Банк и предприятие заключают юридическое соглашение. Обычно иностранная компания оплачивает расходы по выпуску ADR и сохранению контроля над ней, в то время как банк занимается операциями с инвесторами. Спонсируемые ADR классифицируются в зависимости от того, в какой степени иностранная компания соблюдает правила Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и американские процедуры бухгалтерского учета.
  • Банк также выпускает неспонсируемые ADR.Однако этот сертификат не имеет прямого участия, участия или даже разрешения от иностранной компании.Теоретически может быть несколько не спонсируемых ADR для одной и той же иностранной компании, выпущенных разными банками США.Эти разные предложения также могут предлагать разные дивиденды.При спонсорских программах существует только одна ADR, выпущенная банком, работающим с иностранной компанией.

Одно из основных различий между двумя типами ADR заключается в том, где инвесторы могут их покупать.Все, кроме спонсируемых ADR самого низкого уровня, регистрируются в SEC и торгуются на основных фондовых биржах США.Неспонсируемые ADR будут продаваться только на внебиржевой основе.Кроме того, не спонсируемые ADR никогда не включают права голоса.

АДР дополнительно подразделяются на три уровня в зависимости от степени выхода иностранной компании на рынки США:

  • Уровень I  — это самый базовый тип ADR, когда иностранные компании либо не соответствуют требованиям, либо не хотят, чтобы их ADR регистрировались на бирже. Этот тип ADR может использоваться для установления торгового присутствия, но не для привлечения капитала. К АДР уровня I, которые можно найти только на  внебиржевом  рынке, предъявляются самые строгие требования Комиссии по  ценным бумагам и биржам  (SEC), и они, как правило, являются весьма спекулятивными. Хотя они более рискованны для инвесторов, чем другие типы ADR, они представляют собой простой и недорогой способ для иностранной компании измерить уровень интереса американских инвесторов к ее ценным бумагам.
  • Уровень II  — как и ADR уровня I, ADR уровня II можно использовать для установления торгового присутствия на фондовой бирже, и они не могут использоваться для привлечения капитала. К ADR уровня II предъявляется немного больше требований со стороны SEC, чем к ADR уровня I, но они имеют большую видимость и больший объем торгов.
  • Уровень III  — ADR уровня III являются самыми престижными.С их помощью эмитент размещает  публичное предложение  АДР на бирже США.Их можно использовать для установления значительного торгового присутствия на финансовых рынках США и привлечения капитала для иностранного эмитента.Эмитенты должны полностью отчитываться перед SEC.

Цены и стоимость американских депозитарных расписок

АДР может представлять собой базовые акции в соотношении один к одному, долю или несколько акций базовой компании. Депозитарный банк установит соотношение американских депозитарных расписок на акцию страны базирования на уровне, который, по их мнению, понравится инвесторам. Если стоимость ADR слишком высока, это может отпугнуть некоторых инвесторов. И наоборот, если он слишком низкий, инвесторы могут подумать, что лежащие в основе ценные бумаги напоминают более рискованные копейки.

Из-за арбитража цена ADR точно соответствует цене акций компании на ее домашней бирже.

Держатели ADR реализуют любые дивиденды и прирост капитала в долларах США.Однако выплаты дивидендов не включают расходы на конвертацию валюты и иностранные налоги.Обычно банк автоматически удерживает необходимую сумму для покрытия расходов и иностранных налогов.Поскольку это практика, американские инвесторы должны будут запросить кредит в IRS или возмещение в налоговом органе иностранного правительства, чтобы избежать двойного налогообложения на любой полученный прирост капитала.

Плюсы

  • Легко отслеживать и торговать
  • В долларах
  • Доступно у американских брокеров
  • Диверсификация портфеля предложений

Минусы

  • Может столкнуться с двойным налогообложением
  • Ограниченный выбор компаний
  • Неспонсируемые ADR могут не соответствовать требованиям SEC.
  • Инвестор может понести комиссию за конвертацию валюты

История американских депозитарных расписок

До того, как в 1920-х годах были введены американские депозитарные расписки, американские инвесторы, которые хотели получить акции компании, не зарегистрированной в США, могли сделать это только на международных биржах — в то время это было нереалистичным вариантом для обычного человека.

Хотя в современную цифровую эпоху это проще, покупка акций на международных биржах все же имеет потенциальные недостатки. Одним из особенно сложных препятствий являются проблемы с обменом валюты. Еще один важный недостаток — нормативные различия между биржами США и иностранными биржами.

Прежде чем инвестировать в международно торгуемую компанию, американские инвесторы должны ознакомиться с правилами различных финансовых органов, в противном случае они могут рискнуть неправильно понять важную информацию, такую ​​как финансовые показатели компании. Им также может потребоваться открыть иностранный счет, поскольку не все местные брокеры могут торговать на международном уровне.

АДР были разработаны из-за сложностей, связанных с покупкой акций в зарубежных странах, и трудностей, связанных с торговлей по разным ценам и валютным курсам.Компания-предшественникJP Morgan (JPM ) Guaranty Trust Co. впервые разработала концепцию ADR.В 1927 году он создал и выпустил первые ADR, которые позволили американским инвесторам покупать акции известного британского ритейлера Selfridges и помогли элитному магазину выйти на мировые рынки.АДР котировались на Нью-Йоркской фондовой бирже.Несколько лет спустя, в 1931 году, банк представил первый спонсируемый ADR для британской музыкальной компании Electrical & Musical Industries (также известной как EMI), которая в конечном итоге стала домом для The Beatles. Сегодня JP Morgan и другой американский банк — BNY Mellon — продолжают активно работать на рынках ADR.

Реальный пример ADR

В период с 1988 по 2018 год немецкий производитель автомобилей Volkswagen AG торговал на внебиржевом рынке США в качестве спонсируемых ADR под тикером VLKAY.В августе 2018 года Volkswagen прекратил действие программы ADR. На следующий день JP Morgan учредил неспонсируемую ADR для Volkswagen, которая теперь торгуется под тикером VWAGY.

Инвесторы, державшие старые ADR VLKAY, имели возможность обналичить их, обменять ADR на фактические акции Volkswagen, торгуемые на немецких биржах, или обменять их на новые ADR VWAGY.

Часто задаваемые вопросы

Если у меня есть ADR, то же самое ли это, что владеть акциями компании?

Не совсем. АДР — это сертификаты, деноминированные в долларах США, которые торгуются на американских фондовых биржах и отслеживают цену внутренних акций иностранной компании. АДР представляют собой цену этих акций, но на самом деле не предоставляют вам права собственности, как это обычно бывает с обыкновенными акциями. По некоторым ADR будут выплачиваться дивиденды. АДР могут выпускаться с различными коэффициентами, наиболее распространенным из которых является 1: 1, где каждая АДР представляет собой одну обыкновенную акцию компании.

Если ADR котируется на бирже, вы можете покупать и продавать через своего брокера, как и любую другую акцию. По этой причине, а также поскольку они оцениваются в долларах США, АДР позволяют американским инвесторам географически диверсифицировать свои портфели без необходимости открывать зарубежные счета или иметь дело с обменом иностранной валюты и налогами.

Почему иностранные компании размещают ADR?

Иностранные компании часто стремятся к тому, чтобы их акции продавались на биржах США через АДР, чтобы получить большую известность на международном рынке, доступ к большему кругу инвесторов и охват большим количеством аналитиков по акциям. Компаниям, выпускающим АДР, также может быть проще привлекать деньги на международных рынках, если их АДР котируются на рынках США.

Что такое спонсируемая и неспонсируемая ADR?

Для всех ADR требуется, чтобы инвестиционный банк США выступал в качестве банка-депозитария. Депозитарный банк — это учреждение, которое выпускает АДР, ведет учет держателей АДР, регистрирует проведенные сделки и распределяет дивиденды или проценты по выплатам акционерного капитала в долларах держателям АДР. В случае спонсируемых АДР депозитарный банк работает с иностранной компанией и их банком-держателем в своей стране для регистрации и выпуска АДР. Неспонсируемые АДР вместо этого выпускаются депозитарным банком без участия, участия или даже согласия иностранной компании, в которой он представляет собственность. Неспонсируемые АДР обычно выпускаются брокерами-дилерами, которые владеют обыкновенными акциями иностранной компании и торгуют сверх счетчик (OTC). Спонсируемые ADR чаще встречаются на биржах.

В чем разница между ADR и GDR?

АДР обеспечивают листинг иностранных акций на одном рынке: глобальные депозитарные расписки (ГДР) США вместо этого предоставляют доступ к двум или более рынкам, чаще всего рынкам США и еврорынкам, с одной взаимозаменяемой ценной бумагой. ГДР чаще всего используются, когда эмитент привлекает капитал на местном рынке, а также на международном и американском рынках посредством частного размещения или публичного размещения.

АДР — это то же самое, что и американская депозитарная акция (АДА)?

Американские депозитарные акции (ADS) — это фактические базовые акции, которые представляют ADR. Другими словами, ADS — это фактическая акция, доступная для торговли, в то время как ADR представляет собой весь пакет выпущенных ADS.