Акции американских банков могут быть слишком горячими с приближением сезона прибылей

(Bloomberg) — Акции банков были одной из лучших сделок в 2021 году, и после того, как в среду начнется публикация доходов за третий квартал, аналитики ожидают, что отрасль продолжит укрепляться. Вопрос для акций, однако, заключается в том, насколько горячим является слишком горячий рост?

Самое читаемое из Bloomberg

Уолдорф в Нью-Йорке получил роскошную реконструкцию и стал иконой китайского засилья

До появления межштатных дорог Америка передвигалась на интерфурбанах

Как изменится финансовый район Сингапура стоимостью 50 миллиардов долларов после Covid-19

Магнат, стоявший за крахом недвижимости в эпоху кризиса, теперь сидит на долговой горе в 9 миллиардов долларов

Как Франция превратила скромную кольцевую развязку в витрину для искусства

Банковский индекс KBW вырос почти на 40% в 2021 году, что более чем в два раза превышает 17-процентный рост более широкого индекса S&P 500, поскольку инвесторы продолжают покупать кредиторов на фоне растущих ожиданий того, что восстановление экономики США подстегнет Федеральную резервную систему сократить масштабную программу покупки активов и в конечном итоге начать повышать процентные ставки.

«Трудно быть слишком негативным в отношении банков, учитывая в целом благоприятный макроэкономический прогноз среди большинства из них и перспективы повышения ставок и ускорения роста кредитования», — написал аналитик Deutsche Bank Мэтт О’Коннор в записке для клиентов от 30 сентября.

Это ожидание достигло ажиотажа после решения FOMC 22 сентября, когда председатель Джером Пауэлл заявил, что центральный банк может начать долгожданное сокращение ставок в ближайшее время, а последняя точечная диаграмма показала, что девять из 18 чиновников ФРС ожидают как минимум одного повышения ставок к концу следующего года. С тех пор все 24 члена банковского индекса KBW поднялись как минимум на 4,6%, а три четверти из них выросли на 10% и более.

Несмотря на высокие показатели банков за первые девять месяцев этого года, многие аналитики не меняют своих «бычьих» прогнозов, считая, что условия для роста этих акций благоприятны. В сентябре аналитики Keefe Bruyette & Woods, в том числе Кристофер МакГратти, повысили рейтинг всего банковского сектора США до сверхвысокого, заявив, что рост кредитования, повышение процентных ставок и перераспределение денежных средств должны способствовать росту доходов.

Это мнение поддержал аналитик RBC Capital Markets Джерард Кэссиди, который сказал, что акции банков должны продолжать расти в течение следующего года — если не случится двойной рецессии. «Инвесторы, которые верят, что экономика продолжит расширяться, особенно по мере устранения сбоев в цепочке поставок и восстановления запасов, должны обратить внимание на акции банков», — сказал он.

Это не значит, что все с этим согласны. Действительно, в настоящее время на Уолл-стрит ведутся дебаты о том, не слишком ли близка цена банков к идеалу.

«Крупные американские банки торгуют богато», — говорит аналитик BMO Capital Markets Джеймс Фотерингем. Он предлагает инвесторам фиксировать прибыль, поскольку JPMorgan Chase & Co. — который начинает праздник доходов в среду утром — и Bank of America Corp. взлетели выше средних исторических показателей.

Акции Morgan Stanley также недавно оказались под огнем после того, как в этом году они выросли почти на 54% до конца августа, когда они достигли рекордного максимума. В конце прошлого месяца акции банка были понижены несколько дней подряд, причем аналитики Oppenheimer и Berenberg сослались на проблемы с оценкой в качестве причины снижения.

Это не относится к Европе, где банки являются самым высокодоходным сектором в этом году, но при этом акции остаются исторически дешевыми. Торгуясь на уровне девятикратной прогнозной прибыли, банки являются третьим самым дешевым сектором в индексе Stoxx 600 и торгуются с дисконтом около 40% к широкому бенчмарку.

И, конечно, не все обеспокоены высокими мультипликаторами американских банков. Дэвид Джордж из Baird и аналитики Goldman Sachs во главе с Ричардом Рамсденом сходятся во мнении, что, несмотря на то, что оценка стоимости по сравнению с историческими нормами завышена, она все еще выглядит привлекательной по сравнению с более широким рынком.

Хотя результаты следующей недели должны помочь разрешить споры вокруг оценок, инвесторы, возможно, уже переключили свое внимание на другое. «Сами цифры за третий квартал должны быть относительно скучными и безвкусными», — говорит основатель Vital Knowledge Адам Крисафулли. «Основная часть ценового движения в ближайшей перспективе будет основана на казначейских облигациях и макроэкономических факторах, а также на возврате капитала и кадровом обеспечении ФРС».

Вот взгляд на положение акций шести крупнейших американских банков в преддверии получения прибыли за третий квартал на следующей неделе:

JPMorgan Chase & Co.

Банк начнет сезон отчетности в среду утром, его акции выросли на 34% в этом году, в том числе на 11% после заседания ФРС 22 сентября. Этот рост сократил разрыв с 12-месячной целевой ценой аналитиков до менее чем 1%. У банка 19 рейтингов «покупать», но три рейтинга «продавать» — самые высокие среди шести крупнейших банков.

Bank of America Corp.

Ожидается, что BofA станет первым в шквале релизов в четверг утром. Акции поднялись на 46% в 2021 году, опередив ценовые прогнозы аналитиков и оставив предполагаемую доходность в -1,2% в течение следующих 12 месяцев. Аналитик Wolfe Research недавно понизил рейтинг акций до «peerperform» с «outperform», ссылаясь на опасения по поводу их оценки.

Wells Fargo & Co.

Wells Fargo отчитывается в четверг, и хотя его акции остаются значительно ниже допандемических уровней, их 59% доходность в 2021 году делает Wells самым успешным крупным банком в этом году. Почти половина аналитиков, освещающих эту компанию, имеют рейтинг, эквивалентный «держать», хотя их средняя 12-месячная ценовая цель на 5,9% выше уровня закрытия в пятницу.

Морган Стэнли

Акции выросли на 46% в этом году и чуть-чуть не дотянули до рекордного уровня августа в преддверии публикации в четверг. Oppenheimer и Berenberg снизили свои рейтинги акций до «держать-эквивалент». Тем не менее, 21 рейтинг «покупать» является самым высоким среди шести крупных банков.

Citigroup Inc.

В четверг Citi завершит череду банковских доходов. В 2021 году акции Citi выросли на 17%, что является худшим показателем для группы. Тем не менее, аналитики сохранили свои ценовые ориентиры и видят потенциал доходности в 14% в течение следующих 12 месяцев. Кредитор занимает второе место в группе по количеству рейтингов, эквивалентных покупке, и является одним из двух банков большой шестерки, не имеющих рейтингов на продажу.

Goldman Sachs Group Inc.

Goldman публикует свои доходы в пятницу утром. В этом году акции компании выросли на 49%, что делает их вторыми по результативности в группе. Аналитики постоянно повышали ценовые ориентиры на фоне ралли и видят дополнительный потенциал роста на 8,1% в течение следующего года, уступая только Citi.

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

Кто-нибудь видел миллиарды Tether?

Когда жители Луизианы спасаются от ураганов, к ним стекаются доллары за природный газ и рабочие места

Самый богатый и самый белый район Атланты хочет отделиться

Заброшенная больница, получившая второй шанс за 1 доллар