Акции коммунальных предприятий становятся менее скучными. Это проблема для инвесторов в доход

Коммунальные услуги уже давно являются неизменной частью портфеля доходов. Однако, как и в случае со многими традиционными вариантами для инвесторов в доход, сегодня существуют риски, которые рынок, похоже, не замечает.

Сейчас трудное время для доходного инвестора. Потери могут быть болезненными, особенно если вы на пенсии и полагаетесь на то, что ваш портфель будет приносить доход. Характеристики, которые мы ассоциируем с акциями коммунальных предприятий — низкий риск, предсказуемость, надежность получения дохода — подвергаются сомнению.

Коммунальные предприятия — такие как электрические, газовые и водопроводные компании — представляют собой небольшой сектор общего фондового рынка. Это не очень привлекательный бизнес. Большинство людей не задумываются о своей коммунальной компании, пока в их доме не отключат электричество.

Аналогичным образом, многие инвесторы не хотят уделять много внимания своим акциям коммунальных предприятий. Акции коммунальных предприятий часто предназначены для оборонительной, низковолатильной, приносящей доход части инвестиционного портфеля. Другими словами, они скучны, а для инвесторов, которые полагаются на свой портфель для получения дохода, скука — это прекрасно!

Коммунальные компании долгое время имели репутацию «безопасного» места для получения высоких дивидендов. Возможно, это уже не так.

Мы являемся свидетелями глубоких изменений в работе некоторых коммунальных компаний. Скорее всего, это только начало.

Коммунальное хозяйство всегда было капиталоемким бизнесом. Строительство электростанции требует больших первоначальных инвестиций. Обслуживание сотен километров линий электропередач обходится не дешево.

Соответственно, многие коммунальные компании уже работают со структурой капитала с высокой долговой нагрузкой. Больший долговой рычаг означает больший риск. Исторически сложилось так, что инвесторы преуменьшают этот риск из-за стабильных доходов, которые обычно обеспечивают коммунальные компании.

Сейчас многие коммунальные компании добавляют на свои балансы миллиарды долларов долга, чтобы построить инфраструктуру возобновляемых источников энергии.

Возьмем, к примеру, компанию Duke Energy (NYSE: DUK). Компания Duke долгое время полагалась на уголь для большей части своего бизнеса по производству электроэнергии. Однако в последние годы она увеличила свои ветряные и солнечные активы. В прошлом году компания объявила об амбициозном пятилетнем плане расходов в размере 58 миллиардов долларов, который предусматривает инвестиции в возобновляемые источники энергии, аккумуляторы, программы повышения энергоэффективности и сетевые проекты.

Чтобы представить эту цифру в перспективе, общая долгосрочная задолженность компании Duke составляет около 57 миллиардов долларов. Если эти капитальные расходы будут финансироваться через рынок облигаций, это фактически удвоит долгосрочный долг компании Duke.

На этом все не заканчивается. Планы Duke после окончания текущей пятилетки еще более дорогостоящие — от 65 до 75 миллиардов долларов. Компания поставила цель достичь нулевого уровня выбросов при производстве электроэнергии к 2050 году.

Компания Duke не является исключением. NextEra Energy (NYSE: NEE), Southern Company (NYSE: SO) и Xcel Energy (NASDAQ: XEL) — вот лишь несколько других примеров из множества известных коммунальных компаний, ставящих перед собой смелые цели по сокращению выбросов углерода.

Частично это, конечно, связано с тем, что Duke Energy и другие компании стремятся расширить свои возможности для достижения целей, которые, вероятно, будут агрессивными с точки зрения государственной политики.

Президент Байден назвал изменение климата величайшей проблемой, стоящей перед США и всем миром. Это делает ископаемое топливо, традиционно используемое для производства электроэнергии, мишенью. Во время предвыборной кампании Байден предложил шахтерам то, что может оказаться провидческим советом: научиться кодировать.

Но здесь есть и экономическая подоплека. Возобновляемая энергия стала намного дешевле. Ожидается, что интенсивные капитальные проекты коммунальных компаний приведут к росту доходов акционеров в долгосрочной перспективе.

Если говорить коротко, инвесторам необходимо определить, какие коммунальные компании хорошо распределяют капитал. Другими словами, принимают ли они правильные решения, используя имеющиеся у них денежные средства? Умение распределять капитал всегда важно, но когда речь идет о компаниях, удваивающих свой долгосрочный долг, это может стать вопросом выживания.

Возможно, компании, которые сегодня спешат построить дорогостоящую инфраструктуру возобновляемой энергетики, окажутся мудрыми распределителями капитала. Что же тогда будет с компаниями, которые придерживаются старого способа ведения дел? Возможно, пройдет несколько лет, прежде чем мы узнаем ответ.

Возможно, экологическое законодательство ограничивает их деятельность, и они вынуждены покупать возобновляемую энергию у других поставщиков по той цене, которую предложит рынок. Возможно, они не смогут быть конкурентоспособными. Возможно, выбранное ими топливо будет просто запрещено. Возможно, угольщики пожалеют, что не научились кодировать.

Эти сценарии не являются само собой разумеющимися. Возобновляемые источники энергии составляют лишь 20% от общего объема производства электроэнергии в Америке. Это большой скачок для того, чтобы возобновляемые источники энергии заменили традиционное топливо. Мысль о том, что это произойдет без заминок и просчетов, кажется маловероятной.

В качестве одного из примеров гаечного ключа, который может быть брошен в машину, рассмотрим возможность того, что, «озеленяясь», мы можем фактически отступить назад в достижении энергетической независимости.

Сегодня китайские фирмы производят большую часть мировых солнечных модулей, литий-ионных батарей и ветряных турбин. Они также доминируют в переработке минералов, таких как литий и кобальт, которые жизненно важны для производства чистой энергии.

Нефтяное эмбарго, введенное в 1970-х годах членами ОПЕК, фактически положило конец использованию электростанций, работающих на нефти. Сегодня на долю нефти приходится менее 1% выработки электроэнергии в США. Нет ничего удивительного в том, что геополитическая напряженность может неожиданным образом повлиять на нашу энергетическую политику в будущем.

Взгляд через Атлантику показывает нам, к чему в конечном итоге может привести изменение профиля риска. В то время как многие американские акции коммунальных предприятий пережили впечатляющий рост в 2021 году, число поставщиков энергии в Великобритании сократилось примерно вдвое с августа в результате шквала банкротств после того, как ветер перестал дуть на ветряных электростанциях в Северном море, а стоимость газа подскочила до рекордных цен. Предельные цены ограничили их способность переложить эти растущие расходы на потребителей. Результатом стала резня эпических масштабов.

Поскольку коммунальные компании берут на себя все больше долгов и осваивают новые сферы деятельности, риск для их инвесторов возрастает. Этот риск может выражаться в приостановке выплаты дивидендов, падении цены акций или даже банкротстве. И наоборот, компании, которые остаются в состоянии стагнации, рискуют остаться позади.

Самый скучный сектор фондового рынка сталкивается с тем, что мы обычно ассоциируем с такими динамично развивающимися отраслями, как технологии: с разрушением. Это может быть тем, за что стоит болеть, когда речь идет об акциях финтеха или электромобилей. Но когда вы зависите от потока доходов, последнее, чего вы хотите, — это перебои.

Майкл Джозеф, CFA, является вице-президентом и заместителем главного инвестиционного директора в Stansberry Asset Management. Stansberry Asset Management инвестирует или может инвестировать в некоторые из эмитентов, о которых идет речь в настоящем документе, и может торговать дополнительными эмитентами в этом секторе в будущем. Данный отчет не следует рассматривать как инвестиционную консультацию.

Процветание будет «сделано в Америке», так как цепочки поставок разрушаются

Может ли сообщество фанатиков баскетбола управлять командой НБА как ДАО?

Реклама Impala от GM стала вирусным хитом и может стать патриотической рождественской классикой

Посевное финансирование: как больше миллиардеров могут помочь покончить с голодом в мире

General Electric испробовала все, кроме инвестиций в американских рабочих

Эта история была первоначально опубликована на сайте Fortune.com