Акции, находящиеся в подчинении у Пауэлла, могут увидеть сокращение без особых потрясений
(Bloomberg) — Сократите стимулирование и попрощайтесь с броней фондового рынка. Такова была ставка на протяжении десятилетия. Теперь момент настал. Но никаких признаков катастрофы не появилось.
Быки могут поблагодарить Джерома Пауэлла, председателя Федеральной резервной системы, который в пятницу дал самый сильный сигнал о том, что центральный банк начнет сокращать ежемесячные покупки облигаций в этом году. Страшное слово на букву «Т» не только не остановило неуклонный рост акций, но и привело к тому, что индекс S&P 500 показал самый большой прирост за месяц и стал вторым лучшим показателем недели в Джексон Хоул с 2014 года.
Пауэлл сделал достаточно, чтобы сохранить мнение, что его цели совпадают с целями инвесторов: достаточно быстрый рост, чтобы стимулировать найм и доходы, но не инфляцию, и подход к стимулированию, который позволяет избежать потрясений и оставить фактические процентные ставки в покое. В то время как другие спикеры ФРС в последние дни сеяли раздражение своими «ястребиными» заявлениями, высказывания Пауэлла разрядили напряженность.
«Пауэлл и Федеральная резервная система должны получить большую заслугу за то, что телеграфировали о сокращении сроков и избежали истерики», — сказал Майкл Ароун, главный инвестиционный стратег американского подразделения SPDR компании State Street Global Advisors. «Я думаю, что они могут сделать небольшой победный круг».
В 2013 году новость о том, что ФРС замедлит покупку казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг после мирового финансового кризиса, вызвала конвульсии на рынках. Инвесторы поспешили продать рискованные активы в пользу безопасных облигаций в эпизоде, прозванном «таперским истериком».
Но плохие воспоминания об этом не должны подпитывать представления о том, что предстоящее сокращение покупок активов приведет к тому же, сказал Арт Хоган, главный стратег National Securities.
«То, что произошло в 2013 году, в отличие от того, что происходит сегодня, было объявлением о сокращении ставки», — сказал он в телефонном интервью. «Сегодня мы имеем противоположность объявлению о сокращении сроков — у нас есть хорошо отрежиссированный, хорошо проработанный план, и прозрачность смягчила любую негативную реакцию рынка, потому что он так хорошо известен».
Президент ФРС Банка Далласа Роберт Каплан в июне заявил агентству Bloomberg, что политики извлекли уроки из 2013 года и надеются избежать повторения. А намеки на то, что сокращение ставок начнется к концу года, были на слуху, по крайней мере, с заседания Федерального комитета по открытым рынкам в июле, согласно протоколу этого заседания.
С прошлого года центральный банк ежемесячно покупает казначейские облигации на 80 миллиардов долларов и ипотечные ценные бумаги на 40 миллиардов долларов, чтобы поддержать экономику США во время пандемии, что часто называют причиной исторического ралли акций на фоне пандемии. Существует множество вопросов о том, как будет происходить сокращение. Но Хоган из National Securities отмечает, что даже сократив общий объем покупок, центральный банк все еще далек от их прекращения. По его оценкам, баланс ФРС может увеличиться еще на 700 миллионов долларов.
Конечно, акции часто не спешат реагировать на изменения в политике — одна неделя спокойного плавания не означает, что впереди нет штормов. Тем не менее, для тех, кто беспокоится, что первые ощутимые признаки отмены стимулов обрекают инвесторов на гибель, последний отрезок является поводом для ободрения.
S&P 500 завершил свою четвертую неделю роста из шести, как и технологический индекс Nasdaq 100. В августе более широкий бенчмарк прибавит более 2%, что станет третьим подряд месяцем роста, превышающим этот показатель. По словам Фрэнка Каппеллери из Instinet LLC, за последние три десятилетия S&P добивался такого роста всего 13 раз.
Выступая на политическом форуме в Джексон Хоул, Пауэлл заявил, что экономика США выполнила требование центрального банка о «существенном дальнейшем прогрессе» в достижении цели по инфляции и что она добилась «явного прогресса» на рынке труда. В то же время он предупредил, что начало сворачивания программы покупки облигаций не следует воспринимать как знак того, что скоро последует повышение ставок.
Это было своего рода «голубиное» послание о сокращении сроков, и это очень обрадовало рынки», — сказала Кэти Джонс, главный стратег по фиксированным доходам Центра финансовых исследований Schwab. Пауэлл сумел дать понять, что ФРС, скорее всего, скоро начнет сворачивать свою деятельность, возможно, уже после сентябрьского заседания FOMC, но это все еще было «голубиное» послание о том, что они не будут торопиться, что политика будет оставаться стимулирующей до тех пор, пока не будет достигнут больший прогресс, особенно в сфере занятости».
Между тем, инвесторы следят за другими событиями, включая прогресс Конгресса по инфраструктурному соглашению, а также по бюджетной резолюции на 3,5 триллиона долларов. Корпоративная Америка также завершает исторический сезон прибылей, а показатели вакцинации против вируса Ковид-19 растут.
«У нас сильная занятость, у нас отличные доходы, у нас хорошо капитализированные банки, у нас экономические данные, которые выглядят довольно хорошо во всех отношениях», — сказал Рэнди Фредерик, управляющий директор по торговле и деривативам Charles Schwab Corp. «Мы находимся в очень хорошем положении, я думаю, для снижения ставки», — сказал он. Он добавил, что рынок беспокоит инфляция, а это значит, что инвесторы могут «приветствовать сокращение ставки, когда оно произойдет».
Больше подобных историй можно найти на сайте bloomberg.com