Акции сталкиваются с уникальными рисками, которые ведут к медвежьим рынкам: Четыре графика
(Bloomberg) — Индексы S&P 500 и Nasdaq 100 переживают лучшие недели с ноября 2020 года даже после тяжелого начала года. Но сейчас перед инвесторами стоит вопрос, закрепится ли этот рост.
Это уникальный момент для американского фондового рынка, который столкнулся с целым рядом обстоятельств — от геополитических рисков до растущих процентных ставок, — которые в совокупности исторически приводили к медвежьим рынкам.
Во-первых, Федеральная резервная система начинает повышать процентные ставки: первое повышение на четверть пункта произошло в прошлую среду, и многие другие уже на подходе. Затем идет война России с Украиной, которая создает гуманитарный кризис в Европе и дестабилизирует финансовые рынки по всему миру. Между тем, цены на нефть перевалили за 100 долларов за баррель и угрожают еще больше разогнать инфляцию, которая уже находится на 40-летнем максимуме. А некоторые кривые доходности казначейских облигаций инвертируются.
Вот взгляд на то, что история говорит о фондовом рынке США при столкновении этих факторов:
История медвежьих рынков
В среду бычьему рынку S&P 500 исполнится два года после того, как индекс продемонстрировал потрясающий отскок от вызванного Ковидом экономического спада после того, как 23 марта 2020 года он достиг дна, уничтожив около 34% своей стоимости. С тех пор индекс удвоился перед лицом самой страшной глобальной пандемии за последнее столетие. Однако со времен Второй мировой войны сочетание цикла ужесточения ставок ФРС, геополитической напряженности, высокой инфляции и уплощения кривой доходности вызвало медвежий рынок, или снижение индекса на 20% от пика, по данным инвестиционно-исследовательской компании CFRA.
Уникальные перекрестные течения
ФРС редко повышает ставки в то время, когда рынки находятся под давлением, а геополитическая напряженность бурлит. Фактически, последние два раза S&P 500 входил в коррекцию или медвежий рынок, когда ФРС находилась в цикле ужесточения ставок: во время венгерского восстания и кризиса в Суэцком канале в 1956 году и во время Тетского наступления в 1968 году, ключевого момента в войне во Вьетнаме, когда Север предпринял скоординированную атаку на Юг и понес серьезные потери.
Отраслевые подсказки
То, как конкретные отрасли будут вести себя в ближайшей перспективе, может дать инвесторам больше подсказок о траектории рынка. Циклические сектора с поздним циклом, такие как сырьевые и промышленные компании, а также защитные группы, такие как основные потребительские товары и здравоохранение, как правило, сильны за шесть месяцев до начала рецессии. Но акции, чувствительные к ставкам, такие как финансовые компании и недвижимость, а также ориентированные на рост компании в технологическом секторе, секторе потребительских товаров и услуг связи исторически отстают. Для того чтобы S&P 500 погрузился в медвежий рынок, циклическим стоимостным и оборонительным секторам, скорее всего, придется упасть гораздо сильнее от текущих уровней, по мнению Ned David Research.
Умеренная доходность
Конечно, большинство экономистов не ожидают, что в 2022 году экономика США впадет в рецессию, благодаря сильному рынку труда, высоким потребительским расходам и более высоким, чем ожидалось, корпоративным прибылям. В пятницу еще одна часть кривой доходности инвертировалась: доходность трехлетних казначейских облигаций поднялась выше доходности пятилетних казначейских облигаций впервые с марта 2020 года. Спред между двухлетней и 10-летней доходностью, который исторически является индикатором рецессии, также сузился. Однако доходность 10-летних облигаций по отношению к трехмесячным казначейским обязательствам, которая также предсказывала спады, на самом деле растет.