Анализ — Швейцарский франк поднимается до шестилетнего максимума, поскольку центральный банк отступает
Джон Ревилл
ЦЮРИХ (Рейтер) — Швейцарский национальный банк больше не стоит на пути роста курса франка, согласно данным, опубликованным в понедельник, что стало заметным изменением на фоне того, что безопасная валюта выросла до самого высокого уровня по отношению к евро за более чем шесть лет.
Очевидная позиция центрального банка поставит в тупик инвесторов, которые привыкли к мантре ШНБ о том, что он будет бороться за сдерживание швейцарского доллара с помощью отрицательных процентных ставок и покупки иностранной валюты.
В понедельник франк вырос до 1,0426 против евро — самого высокого уровня с июля 2015 года — чему способствовало появление нового варианта COVID-19, низкая швейцарская инфляция и слабость евро.
Этот уровень находится недалеко от отметки 1:1 по отношению к евро, которой франк ненадолго достиг после последнего изменения политики ШНБ в январе 2015 года.
Но последние данные по депозитам до востребования — показатель интервенций ШНБ — на прошлой неделе увеличились всего на 94 млн. франков, что составляет лишь малую часть покупок на рынке Форекс, наблюдавшихся в прошлом году.
«Увеличение менее чем на 100 миллионов франков показывает, что ШНБ решил не защищать уровень 1,05», — сказал экономист J.Safra Sarasin Карстен Юниус.
Такое развитие событий может означать, что ШНБ отказался от сдерживания франка на нынешнем уровне, поскольку швейцарская инфляция и экономика страны находятся на хорошем уровне.
По мнению экономистов, вместо этого центральный банк, возможно, накапливает силы для предотвращения быстрого и масштабного повышения курса.
ШНБ не получил немедленного ответа на просьбу агентства Рейтер прокомментировать данные понедельника и реакцию экономистов на них.
«Если франк останется на этом уровне около 1,05, немного выше, немного ниже, ШНБ не будет много делать», — сказал Томас Штуки, главный инвестиционный директор St Galler Kantonalbank и бывший управляющий валютными резервами ШНБ.
ПАРИТЕТ «В БЛИЖАЙШИЕ 2-3 ГОДА
«Они будут препятствовать движению ниже 1,04 к 1,03», — добавил он. «Затем они усилят интервенции».
Франк находится на пути к достижению паритета, добавил Стаки.
«Из развития инфляции в Европе и Швейцарии ясно, что франк со временем будет дорожать», — сказал он. «Мы не ожидаем, что паритет будет достигнут в следующем году, но мы думаем, что это произойдет в ближайшие два-три года».
В выходные член правления Андреа Мехлер заявила, что ШНБ следит за уровнем франка, хотя, по ее словам, центральный банк не нацелен на конкретный курс.
Инфляция в Швейцарии на уровне 1,2% вполне соответствует определению ценовой стабильности, принятому ШНБ, и снижает необходимость действовать.
«Долгосрочная политика ШНБ остается в силе: бороться с сильным завышением курса швейцарского франка. Вопрос, однако, в том, что означает сильная переоценка», — сказал экономист UBS Алессандро Би.
Из-за гораздо более сильной инфляции в Еврозоне, чем в Швейцарии, справедливая стоимость франка поднялась до 1,11 за евро с 1,20 в прошлом году, сказал он.
«С этой точки зрения на уровне 1,05 франк уже не является сильно переоцененным», — сказал Би. «Это требует более низкого порога вмешательства для ШНБ, хотя на данный момент неясно, где именно находится этот новый порог».
Позиция ШНБ будет проверена в ближайшие дни, особенно если омикрон-вариант коронавируса повысит спрос на франк.
«Теперь ситуация для ШНБ усложняется», — говорит экономист ING Шарлотта де Монпелье. Существует риск возобновления бегства в безопасное место и укрепления валют, считающихся «тихой гаванью», а значит, и швейцарского франка».
До сих пор ШНБ поступал правильно, не тратя слишком много денег на защиту франка, говорит экономист Junius J Safra Sarasin.
«Я думаю, что они попытаются остановить любое повышение курса на уровне 1,03. Это будет последняя линия обороны перед паритетом», — сказал он.
(Репортаж Джона Ревилла, редактирование Уильяма Маклина)