Анатомия опций

Трейдерам опционов важно понимать всю сложность опционов. Знание анатомии опционов позволяет трейдерам делать здравые суждения и предоставляет им больше возможностей для совершения сделок.

Греки

Стоимость опциона состоит из нескольких элементов, которые идут рука об руку с «греками» :

1. Цена базовой ценной бумаги
2. Время окончания срока действия
3. Подразумеваемая волатильность
4. Фактическая цена исполнения
5. Дивиденды
6. Процентные ставки

«Греки» предоставляют важную информацию об управлении рисками, помогая перебалансировать портфели для достижения желаемой подверженности риску (например, дельта хеджирование). Каждый грек измеряет, как портфель реагирует на незначительные изменения в конкретном базовом факторе, что позволяет исследовать индивидуальные риски.

Дельта  измеряет скорость изменения стоимости опциона по отношению к изменениям цены базового актива.

Гамма  измеряет скорость изменения дельты по отношению к изменениям цены базового актива.

Лямбда, или эластичность, относится к процентному изменению стоимости опциона по сравнению с процентным изменением цены базового актива. Это предлагает средство расчета кредитного плеча, которое также можно назвать заемным.

Theta  вычисляет чувствительность стоимости опциона к течению времени, фактор, известный как «временной спад».

Vega измеряет подверженность волатильности. Vega — это мера стоимости опциона с учетом волатильности базового актива.

Rho оценивает реакцию стоимости опциона на процентную ставку: это мера стоимости опциона по отношению к безрисковой процентной ставке.

Следовательно, используя модель  Блэка-Шоулза  (считающуюся стандартной моделью для оценки опционов), греки достаточно просто определить и очень полезны для внутридневных трейдеров и трейдеров деривативов. Эффективными инструментами измерения времени, цены и волатильности являются дельта, тета и вегета.

На стоимость опциона напрямую влияют «время до истечения срока» и «волатильность», где:

• Более длительный период времени до истечения имеет тенденцию повышать стоимость как опционов колл, так и пут. Также имеет место обратное, поскольку более короткий период времени до истечения может привести к падению стоимости как опционов колл, так и пут.
• Там, где наблюдается повышенная волатильность, увеличивается стоимость как опционов колл, так и пут, в то время как снижение волатильности приводит к снижению стоимости как опционов колл, так и пут.

Цена базовой ценной бумаги по-разному влияет на стоимость опционов колл по сравнению с опционами пут.

• Обычно, когда цена ценной бумаги растет, соответствующие прямые опционы колл вслед за этим повышением повышаются, тогда как опционы пут падают в цене.
• Когда цена ценной бумаги падает, верно и обратное, и прямые опционы колл обычно теряют в цене, а опционы пут растут в цене.

Опционная премия

Это происходит, когда трейдер покупает опционный контракт и выплачивает авансовую сумму продавцу опционного контракта. Эта опционная премия будет варьироваться в зависимости от того, когда она была рассчитана и на каком опционном рынке она была приобретена. Премия может даже отличаться на одном и том же рынке в зависимости от следующих критериев:

• Вариант при деньгах, при деньгах или вне его? Опцион «в деньгах» будет продан с более высокой премией, поскольку контракт уже является прибыльным, и покупатель контракта может сразу получить доступ к этой прибыли. И наоборот, опционы при деньгах или без них можно купить с более низкой премией.
• Какова временная стоимость контракта? По истечении срока действия опционного контракта он становится бесполезным, поэтому понятно, что чем больше промежуток времени до даты истечения срока, тем выше будет премия. Это связано с тем, что контракт содержит дополнительную временную стоимость, поскольку есть больше времени, в течение которого опцион может стать прибыльным.
• Каков уровень волатильности рынка? Премия будет выше, если рынок опционов будет более волатильным, поскольку увеличивается вероятность получения более высокой прибыли от опциона. Также применимо и обратное: более низкая волатильность означает более низкие премии. Волатильность рынка опционов определяется путем применения различных диапазонов цен (требуются долгосрочные, недавние и ожидаемые диапазоны цен) к набору моделей ценообразования волатильности.

Опционы «колл» и «пут» не имеют совпадающих значений, когда они достигают взаимных цен страйков ITM, ATM и OTM из-за прямого и противоположного эффектов, когда они колеблются между нерегулярными кривыми распределения (пример ниже), тем самым становясь неравномерными.

Страйки — это количество страйков, и шаг между забастовками определяется биржей, на которой продается продукт.

Варианты Ценообразование Модели

При использовании исторической волатильности и подразумеваемой волатильности для торговых целей важно отметить различия, которые они подразумевают:

Историческая волатильность вычисляет скорость, с которой базовый актив испытывает движение в течение определенного периода времени, где годовое стандартное отклонение изменений цен указывается в процентах. Он измеряет степень волатильности базового актива за указанное количество предыдущих торговых дней (изменяемый период), предшествующих каждой расчетной дате в информационном ряду, для выбранного временного интервала.

Подразумеваемая волатильность — это комбинированная будущая оценка объема торговли базовым активом, обеспечивающая оценку того, как можно ожидать изменения дневного стандартного отклонения актива в период между временем расчета и датой истечения срока действия опциона. При анализе стоимости опциона подразумеваемая волатильность является одним из ключевых факторов, которые следует учитывать дневному трейдеру. При расчете подразумеваемой волатильности используется модель ценообразования опционов с учетом стоимости опционной премии.

Существует три часто используемых теоретических модели ценообразования, которые дневные трейдеры могут использовать для вычисления подразумеваемой волатильности. Это модели Блэка-Шоулза, Бьерксунда-Стенсланда и биномиальные модели. Расчет производится с использованием алгоритмов — обычно с использованием опционов колл и пут «при деньгах» или «ближайших денег».

1. Модель Блэка – Шоулза чаще всего используется для опционов европейского типа (эти опционы могут быть исполнены только по истечении срока их действия).
2. Модель Бьерксунда – Стенсланда эффективно применяется к опционам американского типа, которые могут быть исполнены в любое время между покупкой контракта и датой истечения срока его действия.
3. Биномиальная модель подходит для вариантов в американском, европейском и бермудском стилях. Бермуды — это что-то среднее между европейским и американским стилем. Бермудский опцион может быть исполнен только в определенные дни в течение контракта или по истечении срока его действия.