Запасной покупатель: Значение, требования, плюсы и минусы
Что такое покупатель задней стенки?
Запасной покупатель, также известный как резервный покупатель, — это организация, которая соглашается приобрести все оставшиеся, не подписанные ценные бумаги в рамках предложения прав или выпуска акций публично торгуемой компании. Резервный покупатель действует как форма страхования, обеспечивая безопасность и гарантируя, что все вновь выпущенные акции будут куплены. Это гарантирует, что компания сможет выполнить свои требования по привлечению средств независимо от активности на открытом рынке.
Как работает резервный покупатель
Запасные покупатели — это разновидность резервного андеррайтинга, когда один или несколько инвестиционных банков заключают с компанией соглашение о публичной продаже всех неподписанных акций по цене, как правило, не ниже цены подписки, связанной с предложением прав. В случае с резервными покупателями они идут дальше и обязуются сами купить все оставшиеся акции, на которые не было подписки.
Как правило, обратная покупка происходит после трех предшествующих раундов размещения прав. В первом раунде компания предлагает существующим акционерам возможность приобрести свои акции со скидкой к рыночной цене. Во втором раунде компания предлагает своим инвесторам право выкупить все дополнительные акции, которые остались неподписанными. Затем, в третьем раунде, компания заключает договор андеррайтинга, по которому один или несколько андеррайтеров соглашаются приобрести все акции, не принятые в ходе предложения прав, для перепродажи публике.
Если все эти варианты исчерпаны, а желающих все еще нет, начинается четвертый раунд, в ходе которого покупателям, участвующим в обратном размещении, разрешается приобрести до 19,9 % акций обыкновенных акций, выпущенных до размещения прав.
Требования к резервным покупателям
Не существует специального требования по лицензированию брокерско-дилерской деятельности для обратных покупателей, но большинство из них имеют такую лицензию, поскольку обычно являются инвестиционными банками или андеррайтинговыми синдикатами. Однако покупатели, являющиеся связанными сторонами, такими как директора, должностные лица, пятипроцентные акционеры или любые лица или компании, аффилированные с этими держателями позиций, могут столкнуться с ограничениями.
Если существенные инвесторы соглашаются выступить в качестве покупателей, они не имеют права заниматься деятельностью по снижению риска недоподписки или взимать комиссию. Кроме того, если связанная сторона хочет участвовать в других раундах размещения, она должна участвовать в одном из раундов. Они также обязаны выкупить акции в рамках резервной покупки на тех же условиях, которые предлагаются существующим акционерам в рамках предложения прав.
Преимущества и недостатки резервного покупателя
Эмитент может рассмотреть вариант резервного предложения и резервного покупателя, если ему необходимо привлечь определенную сумму капитала. Однако при расчете количества продаж акций, необходимых для привлечения требуемых средств, эмитент должен учесть комиссионные за резервное размещение в сумме предложения.
Поддержка может быть дорогостоящей, и покупатели поддержки часто получают премию в обмен на риски, которые они на себя берут. Например, в 2006 году, когда Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B) Уоррена Баффета выступила в качестве резервного покупателя для компании по производству строительных материалов USG Corp. (USG), она получила за эту услугу невозвратный гонорар в размере 67 миллионов долларов.
Вознаграждение за резервное копирование обычно состоит из фиксированной платы за резервное копирование плюс сумма за акцию. Важно отметить, что к резервным покупателям обычно обращаются после того, как другие андеррайтеры не смогли продать все акции со скидкой публике.
Эмитент также может рассмотреть возможность резервного предложения прав, если цена акций нестабильна. У акционеров есть достаточно времени в течение периода размещения, чтобы решить, воспользуются ли они своими правами и подпишутся ли на акции, исходя из цены акций, торгуемых на рынке, которая может быть такой же или меньше, чем цена подписки. Запасной покупатель служит привлекательным смягчающим фактором в случае, если акционеры не решатся принять участие в акции.
Заключение
Таким образом, резервный покупатель играет решающую роль в обеспечении успеха предложения прав, гарантируя покупку всех оставшихся ценных бумаг, на которые не была оформлена подписка. Несмотря на то, что они являются ценной страховкой для компаний, резервные покупатели связаны с определенными расходами и рисками. Понимание значения, требований, плюсов и минусов резервных покупателей необходимо как для эмитентов, так и для инвесторов, участвующих в размещении прав.
Вопросы и ответы
Какова роль закупщика с поддержкой?
Заступник выступает в качестве страховки при размещении прав публичной компании, соглашаясь приобрести все оставшиеся, не подписанные ценные бумаги. Они гарантируют, что требования компании по привлечению средств будут удовлетворены, независимо от рыночных условий.
Как работает покупатель обратного выкупа?
Запасные покупатели заключают соглашение с компанией, проводящей размещение прав. Они обязуются приобрести все неподписанные акции по цене, как правило, не ниже цены подписки, связанной с предложением. Это гарантирует, что все вновь выпущенные акции будут куплены и цели компании по привлечению средств будут достигнуты.
Существуют ли какие-либо требования для того, чтобы стать покупателем backstop?
Специальных требований к лицензированию для покупателей бэкстопа не существует, хотя многие из них являются лицензированными инвестиционными банками или андеррайтинговыми синдикатами. Однако связанные стороны, такие как директора, должностные лица или крупные акционеры, могут столкнуться с определенными ограничениями, если они захотят выступить в качестве закупщиков.
Каковы преимущества использования резервного покупателя?
Запасной покупатель дает компании-эмитенту гарантию того, что все акции будут куплены, даже если другие стороны-андеррайтеры не смогут их продать. Это может быть особенно выгодно в условиях неопределенности на рынке или при необходимости привлечения определенного объема капитала.
Каковы недостатки использования резервного покупателя?
Покупатели резервного копирования обычно взимают премию за риски, которые они берут на себя, что делает процесс более дорогим для компании-эмитента. Комиссионные, связанные с резервными покупателями, должны быть учтены при определении суммы размещения. Кроме того, если связанная сторона захочет принять участие в других раундах размещения, ей, возможно, придется отказаться от участия в одном из раундов.
Может ли резервный покупатель снизить риск недостаточной подписки?
Хотя резервные покупатели могут обеспечить определенный уровень гарантии, они не могут полностью устранить риск недоподписки. Они выступают в качестве запасного варианта, но при этом сохраняется вероятность того, что предложение не будет полностью подписано, особенно если рыночные условия неблагоприятны или цена предложения не является привлекательной для потенциальных инвесторов.
Как компенсируются покупатели резервного варианта?
Покупатели резервных копий получают компенсацию в виде фиксированного резервного взноса и суммы за акцию. Размер вознаграждения может варьироваться в зависимости от конкретного соглашения и связанных с ним рисков. Компенсация часто согласовывается между покупателем резервной копии и компанией-эмитентом в рамках общих условий размещения.