Основы прибыльности опционов

Трейдеры опционов могут получать прибыль, будучи покупателями опционов или их авторами. Опционы позволяют получить потенциальную прибыль как в нестабильные времена, так и когда рынок спокоен или менее волатилен. Это возможно, потому что цены на активы, такие как акции, валюты и товары, постоянно меняются, и независимо от рыночных условий существует  опционная стратегия, которая может воспользоваться этим.

Ключевые выводы

  • Опционные контракты и стратегии, использующие их, имеют определенные профили прибылей и убытков — прибылей и убытков — для понимания того, сколько денег вы можете заработать или потерять.
  • Когда вы продаете опцион, наибольшая прибыль, которую вы можете получить, — это цена собранной премии, но часто существует неограниченный потенциал снижения стоимости опциона.
  • Когда вы покупаете опцион, ваш потенциал роста может быть неограниченным, и самое большее, что вы можете потерять, — это стоимость опционной премии.
  • В зависимости от используемой опционной стратегии, человек может получить прибыль от любого количества рыночных условий, от бычьих и медвежьих до боковых.
  • Спреды по опционам, как правило, ограничивают как потенциальную прибыль, так и убытки.

Основы прибыльности опционов

Опцион покупателя стоит, чтобы получить прибыль, если базовый актив, скажем, акции, поднимается выше цены исполнения опциона до истечения срока действия. Опцион покупатель получает прибыль, если цена упадет ниже цены исполнения опциона  до истечения срока. Точная сумма прибыли зависит от разницы между ценой акции и ценой исполнения опциона при истечении срока действия или при закрытии позиции опциона.

Продавец колл-опционов получит прибыль, если базовая акция останется ниже цены исполнения. После написания опциона пут трейдер получает прибыль, если цена остается выше цены исполнения. Прибыльность автора опциона ограничена премией, которую он получает за продажу опциона (которая является стоимостью покупателя опциона). Авторов опционов также называют продавцами опционов.

Покупка опционов против написания

Покупатель опциона может получить значительную прибыль от инвестиций, если сделка по опциону удалась. Это связано с тем, что цена акции может значительно превышать цену исполнения.

Продавец опциона получает сравнительно меньшую прибыль, если сделка опциона прибыльна.Это связано с тем, что доход писателя ограничен премией, независимо от того, насколько сильно движется акция.Так зачем писать варианты?Потому что шансы, как правило, в подавляющем большинстве на стороне автора опциона.Исследование,проведенное в конце 1990 -х годов, на Чикагской товарной бирже (CME), обнаружили,что чуть более 75% всех вариантов,удерживаемых до истечения срока действия истек бесполезен.

Это исследование исключает позиции опционов, которые были закрыты или исполнены до истечения срока их действия.Тем не менее, для каждого опционного контракта, который был в деньгах (ITM) на момент истечения срока, было три, которые были без денег (OTM) и, следовательно, бесполезны — это довольно показательная статистика.

Оценка толерантности к риску

Вот простой тест для оценки вашей терпимости к риску, чтобы определить, лучше ли вам быть покупателем опциона или писателем опциона. Допустим, вы можете купить или подписать 10 контрактов на опцион колл с ценой каждого опциона 0,50 доллара. Каждый контракт обычно содержит 100 акций в качестве базового актива, поэтому 10 контрактов будут стоить 500 долларов (0,50 доллара x 100 x 10 контрактов).

Если вы покупаете 10 контрактов по опциону колл, вы платите 500 долларов, и это максимальный убыток, который вы можете понести. Однако ваша потенциальная прибыль теоретически безгранична. Так в чем же загвоздка? Вероятность прибыльной сделки не очень высока. Хотя эта вероятность зависит от подразумеваемой волатильности опциона колл и периода времени, оставшегося до истечения срока, скажем, 25%.

С другой стороны, если вы напишете 10 контрактов по опционам колл, ваша максимальная прибыль будет равна сумме дохода от премии или 500 долларов, в то время как ваш убыток теоретически неограничен. Однако шансы на то, что торговля опционами будет прибыльной, очень высоки — 75%.

Итак, рискнули бы вы 500 долларами, зная, что у вас есть 75% -ный шанс потерять свои инвестиции и 25% -ный шанс получить прибыль? Или вы бы предпочли заработать максимум 500 долларов, зная, что у вас есть 75% -ный шанс сохранить всю сумму или ее часть, но есть 25% -ный шанс, что сделка окажется убыточной?

Ответ на эти вопросы даст вам представление о вашей толерантности к риску и о том, лучше ли вам быть покупателем опционов или писателем опционов.

Важно помнить, что это общая статистика, которая применяется ко всем опционам, но в определенные моменты может быть более выгодным быть автором опциона или покупателем определенного актива. Применение правильной стратегии в нужное время может значительно изменить эти шансы.

Опционные стратегии Риск / Вознаграждение

Хотя риска и прибыли четырех основных стратегий.

Покупка звонка

Это самая базовая опционная стратегия. Это относительно низкорисковая стратегия, поскольку максимальный убыток ограничен премией, уплачиваемой при покупке колла, в то время как максимальное вознаграждение потенциально безгранично. Хотя, как указывалось ранее, шансы на то, что сделка будет очень прибыльной, обычно довольно низка. «Низкий риск» предполагает, что общая стоимость опциона составляет очень небольшой процент от капитала трейдера. Рисковать всем капиталом по единственному опциону колл сделало бы его очень рискованной сделкой, потому что все деньги могут быть потеряны, если срок действия опциона истечет.

Покупка пут

Это еще одна стратегия с относительно низким риском, но потенциально высокой прибылью, если сделка удастся. Покупка пут — жизнеспособная альтернатива более рискованной стратегии короткой продажи  базового актива. Путы также можно покупать для хеджирования рисков падения портфеля. Но поскольку фондовые индексы обычно имеют тенденцию к повышению с течением времени, а это означает, что акции в среднем имеют тенденцию расти чаще, чем снижаться, профиль риска / прибыли покупателя пут немного менее благоприятен, чем у покупателя колла.

Написание пут

Написание пут — излюбленная стратегия продвинутых трейдеров опционов, поскольку в худшем случае акция передается продавцу пут (они должны купить акцию), в то время как в лучшем случае продавец оставляет за собой полную сумму. опционной премии. Самый большой риск размещения записи заключается в том, что писатель может в конечном итоге заплатить слишком много за акцию, если она впоследствии упадет. Профиль риска / прибыли при написании пут более неблагоприятен, чем при покупке пут или колл, поскольку максимальное вознаграждение равно полученной премии, но максимальный убыток намного выше. При этом, как обсуждалось ранее, вероятность получения прибыли выше.

Написание звонка

Запись звонков бывает двух видов:  прикрытая и голая. Написание закрытых коллов — еще одна излюбленная стратегия опционных трейдеров среднего и продвинутого уровней, которая обычно используется для получения дополнительного дохода от портфеля. Он включает в себя написание заявок на акции, находящиеся в портфеле. Написание непокрытых колл-колл является исключительной прерогативой толерантных к риску и опытных трейдеров опционов, поскольку профиль риска такой же, как и при короткой продаже акций. Максимальное вознаграждение при написании звонка равно полученной премии. Самый большой риск, связанный со стратегией покрытого колла, заключается в том, что базовая акция будет «отозвана». При написании голого колла максимальный убыток теоретически неограничен, как и при короткой продаже.

Спреды по опционам

Часто трейдеры или инвесторы комбинируют опционы, используя стратегию спреда, покупая один или несколько опционов, чтобы продать один или несколько разных опционов. Распространение компенсирует уплаченную премию, потому что сумма проданной опционной премии будет равна сумме купленной опционной премии. Более того, профили риска и доходности спреда ограничивают потенциальную прибыль или убыток. Спреды могут быть созданы, чтобы воспользоваться практически любым ожидаемым ценовым действием, и могут варьироваться от простых до сложных. Как и в случае с индивидуальными опционами, любую стратегию распространения можно либо купить, либо продать.

Причины торговать опционами

Инвесторы и трейдеры осуществляют торговлю опционами либо для хеджирования открытых позиций (например, покупка пут для хеджирования длинной позиции или покупка колл для хеджирования короткой позиции), либо для спекуляции на вероятных движениях цены базового актива.

Самым большим преимуществом использования опционов является кредитное плечо. Например, предположим, что у инвестора есть 900 долларов, которые он может потратить на конкретную сделку, и он хочет получить максимальную отдачу. В краткосрочной перспективе инвестор  настроен оптимистично для XYZ Inc. Итак, предположим, что XYZ торгуется по 90 долларов. Наш инвестор может купить максимум 10 акций XYZ. Однако у XYZ также есть трехмесячные колл-опционы со страйк-ценой 95 долларов по цене 3 доллара. Теперь вместо покупки акций инвестор покупает три контракта по опциону колл. Покупка трех опционов колл будет стоить 900 долларов (3 контракта x 100 акций x 3 доллара).

Незадолго до истечения срока действия колл-опционов предположим, что XYZ торгуется по 103 доллара, а колл-опционы — по 8 долларов, после чего инвестор продает колл. Вот как в каждом случае увеличивается окупаемость инвестиций.

  • Прямая покупка акций XYZ по цене 90 долларов США: прибыль = 13 долларов США на акцию x 10 акций = 130 долларов США = 14,4% прибыли (130 долларов США / 900 долларов США).
  • Покупка трех опционов на покупку по 95 долларов США: прибыль = 8 долларов x 100 x 3 контракта = 2400 долларов минус уплаченная премия в  размере 900 долларов = 1500 долларов = 166,7% прибыли (1500 долларов / 900 долларов).

Конечно, риск покупки колл, а не акций заключается в том, что, если бы XYZ не торговалась выше 95 долларов к истечению срока опциона, колл истек бы бесполезно, и все 900 долларов были бы потеряны. Фактически, XYZ должен был торговать по 98 долларов (цена исполнения 95 долларов + уплаченная премия в 3 доллара), что примерно на 9% выше его цены на момент покупки опционов колл, чтобы сделка просто вышла на уровень безубыточности. Когда в уравнение также добавляются затраты брокера на размещение сделки, чтобы быть прибыльной, акция должна была бы торговаться еще выше.

Эти сценарии предполагают, что трейдер держится до истечения срока. Для американских вариантов этого не требуется. В любое время до истечения срока трейдер мог продать опцион, чтобы зафиксировать прибыль. Или, если бы казалось, что акция не собирается подниматься выше страйк-цены, они могли бы продать опцион на оставшуюся временную стоимость  , чтобы уменьшить убыток. Например, трейдер заплатил 3 доллара за опционы, но со временем, если цена акции останется ниже цены исполнения, эти опционы могут упасть до 1 доллара. Трейдер мог продать три контракта за 1 доллар, получив обратно 300 долларов из первоначальных 900 долларов и избежав полной потери.

Инвестор может также выбрать осуществлять параметры вызова, а не продавать их балансовую прибыль / убытки, но осуществление вызовов требуют от инвестора придумать значительную сумму денег, чтобы купить количество акций их контракты представляют. В приведенном выше случае для этого потребуется купить 300 акций по 95 долларов.

Выбор правильного варианта

Вот несколько общих рекомендаций, которые помогут вам решить, какими типами опционов торговать.

Бычьи или медвежьи

Вы настроены на повышение или понижение в отношении акций, сектора или широкого рынка, на котором хотите торговать? Если да, то вы резко, умеренно или просто настроены на повышение / понижение? Принятие этого решения поможет вам решить, какую опционную стратегию использовать, какую страйк-цену использовать и какой срок истечения использовать. Допустим, вы настроены резко на повышение в отношении гипотетической акции ZYX, технологической акции, которая торгуется по 46 долларов.

Волатильность

Рынок спокоен или достаточно волатилен? Как насчет Stock ZYX? Если подразумеваемая волатильность для ZYX не очень высока (скажем, 20%), тогда может быть хорошей идеей покупать опционы колл на акции, поскольку такие коллы могут быть относительно дешевыми.

Цена исполнения и срок действия

Поскольку вы настроены на повышение на ZYX, вам должно быть комфортно покупать колл из денег. Предположим, вы не хотите тратить более 0,50 доллара на опцион колл и можете выбрать двухмесячный колл с ценой исполнения 49 долларов за 0,50 доллара или трехмесячный колл со страйком 50 долларов за 0,47 доллара. Вы решаете использовать последнее, поскольку считаете, что немного более высокая цена исполнения более чем компенсируется дополнительным месяцем до истечения срока.

Что, если бы вы были слегка оптимистичны в отношении ZYX, а предполагаемая волатильность в 45% была в три раза выше, чем у рынка в целом? В этом случае вы могли бы рассмотреть возможность написания краткосрочных опционов пут для получения дохода от премии, а не покупать опционы колл, как в предыдущем случае.

Советы по торговле опционами

Как покупатель опционов, ваша цель должна заключаться в покупке опционов с максимально возможным сроком действия, чтобы дать вашей сделке время для отработки. И наоборот, когда вы пишете опционы, старайтесь максимально сократить срок их действия, чтобы ограничить свою ответственность.

Попытка уравновесить вышеперечисленное, при покупке опционов покупка самых дешевых из возможных может повысить ваши шансы на прибыльную сделку. Подразумеваемая волатильность таких дешевых опционов, вероятно, будет довольно низкой, и хотя это говорит о том, что шансы на успешную сделку минимальны, возможно, что подразумеваемая волатильность и, следовательно, опцион недооценены. Итак, если сделка удастся, потенциальная прибыль может быть огромной. Покупка опционов с более низким уровнем подразумеваемой волатильности может быть предпочтительнее покупки опционов с очень высоким уровнем подразумеваемой волатильности из-за риска более высоких убытков (уплаченной более высокой премии), если сделка не сработает.

Как показал предыдущий пример, существует компромисс между страйковыми ценами и отчет о прибылях и убытках) полезен для определения того, какую страйк-цену и срок истечения использовать.

Понять сектор, к которому принадлежит акция. Например, акции биотехнологических компаний часто торгуются с бинарными исходами, когда объявляются результаты клинических испытаний основного препарата. Для торговли на этих исходах можно купить коллы или путы, которые сильно не в деньгах, в зависимости от того, настроен ли он на акцию «бычьим» или «медвежьим». Очевидно, что было бы чрезвычайно рискованно выписывать коллы или выставлять акции биотехнологических компаний в связи с такими событиями, если только уровень подразумеваемой волатильности не настолько высок, что заработанная премия компенсирует этот риск. Точно так же не имеет смысла покупать большие деньги за деньги или вкладывать деньги в секторы с низкой волатильностью, такие как коммунальные услуги и телекоммуникации.

Используйте опции для обмена разовыми событиями, такими как корпоративная реструктуризация и выделение, и повторяющимися событиями, такими как отчеты о прибылях и убытках. Акции могут демонстрировать очень нестабильное поведение во время таких событий, что дает опытному трейдеру опционами возможность заработать. Например, покупка дешево из денежных средств до выхода отчета о прибылях по акциям, которые находились в явном спаде, может быть прибыльная стратегия, если ей удастся превзойти заниженные ожидания и впоследствии взлететь.

Суть

Инвесторы с более низким аппетитом к риску должны придерживаться базовых стратегий, таких как покупка колл или пут, тогда как более продвинутые стратегии, такие как запись пут и запись колла, должны использоваться только опытными инвесторами с адекватной толерантностью к риску. Поскольку опционные стратегии могут быть адаптированы в соответствии с уникальными требованиями к устойчивости к риску и доходности, они обеспечивают множество путей к прибыльности.