Бенджамин Грэм: Отец стоимостного инвестирования
Бенджамин Грэм, родившийся 9 мая 1894 г. в Лондоне (Англия), был известным американским экономистом, профессором и инвестором британского происхождения. Он широко известен как «отец стоимостного инвестирования» и внес значительный вклад в развитие финансовой науки. В своей инвестиционной философии Грэм делал упор на фундаментальный анализ, психологию инвестора и концепцию покупки акций с запасом прочности.
Ключевые выводы
- Экономист Бенджамин Грэм, известный прежде всего своей книгой «Умный инвестор», известен как главный гуру финансов и инвестиций.
- Известный как отец стоимостного инвестирования, The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing считается одной из самых важных книг по этой теме.
- Инвестору рекомендуется сосредоточиться на реальных показателях деятельности своих компаний и получаемых дивидендах, а не обращать внимание на меняющиеся настроения рынка.
- Грэм также выступал за такой подход к инвестированию, который обеспечивает инвестору запас прочности или место для человеческой ошибки.
- Самое главное, инвесторы должны искать расхождения между ценой и стоимостью, когда рыночная цена акции меньше ее внутренней стоимости.
Ранняя жизнь и образование
Путь Грэма в финансы начался после переезда его семьи в Нью-Йорк, когда ему был всего один год. Несмотря на финансовые трудности, возникшие после смерти отца, Грэхем успешно учился и окончил Колумбийский университет. Раннее знакомство с бедностью повлияло на его инвестиционные теории, так как он научился покупать недооцененные активы.
Инвестиции и научная карьера
Отказавшись от предложения преподавать, Грэм отправился на Уолл-стрит, где приобрел известность благодаря участию в акционировании. Его выдающимся достижением стало «дело Северного трубопровода», в ходе которого он выявил недооцененные активы, принадлежащие компании Northern Pipeline Co, и успешно повлиял на голосование по доверенности, чтобы распределить эти активы среди акционеров.
Новаторская работа Грэхема в области инвестиционного анализа и стоимостного инвестирования привела к публикации в 1934 г. его фундаментальной книги «Анализ ценных бумаг». В книге, написанной в соавторстве с Дэвидом Доддом, было дано четкое определение инвестиций, отличающее их от спекуляций. В ней подчеркивалась важность тщательного анализа, сохранности основной суммы и адекватной доходности.
В 1949 г. Грэм опубликовал еще одну влиятельную книгу — «Разумный инвестор», которая до сих пор считается одной из лучших книг по инвестированию. В этой книге Грэм подчеркивает важность рассмотрения акций как доли в бизнесе и выступает за долгосрочный подход к инвестированию по принципу «купи и держи». Он ввел понятие «Мистер Рынок» — аллегорию, предостерегающую инвесторов от влияния краткосрочных колебаний рынка и призывающую их сосредоточиться на базовой стоимости своих инвестиций.
Инвестиционная философия Грэхема основывалась на идее запаса прочности. Он считал, что инвесторы должны приобретать акции только тогда, когда они торгуются со значительным дисконтом к их внутренней стоимости, тем самым подстраховываясь на случай возможных потерь. Грэм также выступал за диверсифицированные портфели и подчеркивал важность анализа финансовой отчетности компании для оценки ее истинной стоимости.
Наследие и влияние
Учение Бенджамина Грэма оказало огромное влияние на финансовую науку и вдохновило множество инвесторов, в том числе и самых успешных. Одним из самых известных его учеников является Уоррен Баффет, который стал одним из самых богатых людей в мире и считает Грэма своим наставником и самым влиятельным человеком в своей жизни после собственного отца.
Инвестиционные принципы Грэма продолжают широко изучаться и применяться стоимостными инвесторами во всем мире. Его акцент на тщательном анализе, долгосрочной перспективе и запасе прочности остается весьма актуальным. Работы Грэма повлияли на развитие современных стратегий стоимостного инвестирования, используемых взаимными фондами, хедж-фондами и другими инвестиционными структурами.
В знак признания значительного вклада Бенджамин Грэм в 1973 г. был посмертно включен в Зал славы Чикагского общества инвестиционных аналитиков. Его наследие как отца стоимостного инвестирования продолжает жить, а его учение служит путеводной звездой для инвесторов, стремящихся к долгосрочному финансовому успеху.
Чему вы можете научиться у умного инвестора
Грэм вместе с Дэвидом Доддом начал преподавать стоимостное инвестирование как инвестиционный подход в Колумбийской школе бизнеса в 1928 году. В 1949 году Грэм и Додд опубликовали книгу «Интеллектуальный инвестор». Вот некоторые из ключевых понятий из книги.
Мистер Рынок
Любимой аллегорией Грэма была аллегория мистера Рынка. Этот воображаемый человек, «мистер Рынок», каждый день появляется в офисе акционера, предлагая купить или продать его акции по другой цене. Иногда предлагаемые цены имеют смысл, но в других случаях предлагаемые цены не соответствуют действительности с учетом текущих экономических реалий.
Индивидуальные инвесторы имеют право принять или отклонить предложения г-на Рынка в любой день, что дает им преимущество перед теми, кто чувствует себя обязанным инвестировать в любое время, независимо от текущей оценки ценных бумаг.Инвестору рекомендуется сосредоточиться на реальных показателях деятельности своих компаний и дивидендах, которые они получают, а не обращать внимание на меняющиеся настроения г-на Рынка, определяющие стоимость акций.Инвестор не прав и не ошибается, если другие разделяют те же чувства, что и он;только факты и анализ могут сделать их правильными.
Ценностное инвестирование
Ценностное инвестирование — это получение внутренней стоимости обыкновенных акций независимо от их рыночной цены. Анализ активов, прибыли и выплаты дивидендов компании может помочь определить внутреннюю стоимость акций, которую затем можно сравнить с ее рыночной ценой. Если внутренняя стоимость превышает рыночную стоимость — другими словами, акция недооценена на рынке — инвестор должен покупать и держать до тех пор, пока не произойдет возврат к среднему значению. Теория возврата к среднему утверждает, что со временем рыночная цена и внутренняя цена сблизятся. На этом этапе цена акции будет отражать ее истинную стоимость.
Краткий обзор
Покупайте только те акции, которые продаются по цене двух третей их чистой чистой стоимости. Net-net — это метод стоимостного инвестирования, разработанный Бенджамином Грэхэмом, при котором компания оценивается исключительно на основе ее чистых текущих активов.
Когда инвестор покупает акцию по цене ниже ее внутренней стоимости, он, по сути, покупает ее со скидкой.Как только акции действительно торгуются по своей внутренней стоимости, им следует продать.
Запас прочности
Грэм также выступал за такой подход к инвестированию, который обеспечивает запас прочности — или место для человеческой ошибки — для инвестора.Есть несколько способов добиться этого, но наиболее важным является покупка недооцененных или нежелательных акций.Нерациональность инвесторов, неспособность предсказывать будущее и колебания фондового рынка могут обеспечить инвесторам запас прочности.Инвесторы также могут обеспечить запас прочности, диверсифицируя свои портфели и покупая акции компаний с высокой дивидендной доходностью и низким соотношением долга к собственному капиталу.Этот запас прочности призван снизить потери инвестора в случае банкротства компании.
Формула Бенджамина Грэма
Как правило, Грэм покупал только те акции, которые торговались по цене двух третей их чистой чистой стоимости, как способ установить свой запас прочности. Чистая чистая стоимость — это еще один метод инвестирования в стоимость, разработанный Грэмом, при котором компания оценивается исключительно на основе ее чистых текущих активов.
Исходная формула Бенджамина Грэма для определения внутренней стоимости акций была:
Позже Грэм пересмотрел свою формулу включать как безрисковую ставку в 4,4% (средняя доходность высокосортных корпоративных облигаций в 1962 году) и текущую доходность по AAA корпоративных облигаций, представленных буквой Y:
Дивидендные акции
Многие инвестиционные принципы Грэма неподвластны времени — они остаются актуальными сегодня, как и тогда, когда он их написал.Грэм критиковал корпорации за их неясные и нерегулярные методы финансовой отчетности, из-за которых инвесторам было сложно получить точную картину состояния компании.Позже Грэм напишет книгу отом, как интерпретировать финансовую отчетность, от балансовых отчетов и отчетов о доходах и расходах до финансовых коэффициентов.Грэм также выступал за то, чтобы компании выплачивали дивиденды своим акционерам, а не хранили всю свою прибыль в качестве нераспределенной прибыли.
Заключение
Влияние Бенджамина Грэхема на мир финансов невозможно переоценить. Его новаторские работы в области стоимостного инвестирования и книги, оказавшие на него большое влияние, стали для многих поколений инвесторов прочной основой для принятия обоснованных инвестиционных решений. Учение Грэма продолжает формировать подход инвесторов к фондовому рынку, подчеркивая важность фундаментального анализа, дисциплинированного инвестирования и стремления к запасу прочности. Размышляя о наследии Бенджамина Грэма, мы признаем его неоценимый вклад в развитие финансовой науки и неизменное влияние на инвестиционное сообщество.
Интеллектуальный инвестор: часто задаваемые вопросы
Чему вас учит умный инвестор?
«Интеллектуальный инвестор» широко считается исчерпывающим текстом по стоимостному инвестированию. По словам Грэма, инвесторы должны анализировать финансовые отчеты компании и ее операции, но игнорировать рыночный шум. Прихоти инвесторов — их жадность и страх — вот что создает этот шум и подпитывает ежедневные рыночные настроения.
Самое главное, инвесторы должны искать расхождения между ценой и стоимостью, когда рыночная цена акции меньше ее внутренней стоимости. Когда эти возможности выявлены, инвесторы должны совершить покупку. Как только рыночная цена и внутренняя стоимость совпадают, инвесторы должны продать.
Интеллектуальный инвестор также советует инвесторам держать портфель, состоящий из 50% акций и 50% облигаций или денежных средств, чтобы избежать ловушек дневной торговли, чтобы воспользоваться рыночными колебаниями и волатильностью рынка, чтобы не покупать акции просто тогда, когда они модны, и искать способы, которыми компании могут манипулировать своими методами бухгалтерского учета с целью завышения стоимости прибыли на акцию.
Подходит ли умный инвестор новичкам?
«Умный инвестор» — отличная книга для новичков, тем более что она постоянно обновляется и пересматривается с момента ее первоначальной публикации в 1949 году. Она считается обязательной для новых инвесторов, которые пытаются понять основы работы рынка. Книга написана для долгосрочных инвесторов. Для тех, кто интересуется чем-то более гламурным и потенциально более модным, эта книга может не понравиться. Он дает множество советов, основанных на здравом смысле, а не о том, как получить краткосрочную прибыль с помощью дневной торговли или других часто используемых торговых стратегий.
«Умный инвестор» устарел?
Несмотря на то, что этой книге более 70 лет, она все еще актуальна. Совет покупать с запасом прочности сегодня так же разумен, как и тогда, когда Грэм впервые преподавал свою философию. Инвесторы должны выполнить свою домашнюю работу (исследования, исследования, исследования), и, как только они определили, сколько стоит компания, купить ее по цене, которая обеспечит им поддержку в случае падения цен.
Совет Грэма о том, что инвесторы всегда должны быть готовы к нестабильности, также по-прежнему очень актуален.
Какой тип книги подходит умному инвестору?
«Умный инвестор», впервые опубликованная в 1949 году, представляет собой широко известную книгу по стоимостному инвестированию. Ценностное инвестирование предназначено для защиты инвесторов от существенного вреда и учит их разрабатывать долгосрочные стратегии. «Умный инвестор» — это практическая книга; он учит читателей применять принципы Грэма.
Как мне стать умным инвестором?
Бенджамин Грэм призывает всех, кто хочет добиться успеха в качестве инвестора, придерживаться двойных принципов оценки и терпения. Чтобы определить истинную ценность компании, вы должны быть готовы провести исследование. Затем, купив акции компании, вы должны быть готовы подождать, пока рынок не поймет, что она недооценена, и повысит ее цену. Если вы покупаете только те компании, которые торгуются ниже своей истинной стоимости или внутренней стоимости, даже когда бизнес страдает, у инвестора есть подушка. Это называется запасом прочности и является ключом к успеху в инвестировании.