Риски и награды Berkshire Hathaway (BRK.B)

Уоррен Баффет превратил Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK. B) в одну из самых узнаваемых компаний в мире. Несмотря на феноменальный успех Berkshire, у компании есть риски для инвесторов. Эти риски включают выбор преемника, который будет управлять компанией после того, как Баффет перестанет занимать пост председателя и главного исполнительного директора.

Также существует опасность понижения кредитного рейтинга и возможность того, что государственные регулирующие органы обозначат этого гиганта как компанию, системно важную для экономики США.

Ключевые выводы

  • Berkshire Hathaway — крупная холдинговая компания, которой по-прежнему управляет знаменитый инвестор Уоррен Баффет.
  • Он владеет множеством хорошо известных частных предприятий, таких как GEICO, а также имеет миноритарные доли в публичных компаниях, таких как Apple.
  • Риски инвестора BRK. B включают проблемы регулирования и конгломерата, а также вопросы правопреемства, когда Уоррен Баффет уйдет на пенсию или уйдет.

Начало Berkshire

Berkshire Hathaway был провал текстильной компании,когда Баффет купил ее в 1964 году и начал поворачивать его в прибыльное монстра он теперь, с рыночной капитализацией около 490 $ млрд по состоянию наконец октября 2018 года Большой конгломерат участвует в широком диапазоне предприятий.Его дочерние компании столь же разнообразны, как Dairy Queen, BNSF Railway и Helzberg Diamonds. 

Тем не менее, ядро ​​империи Berkshire — это страхование.У компании есть направления в сфере имущества, несчастных случаев и перестрахования.Его торговые марки в пространстве включают Geico, National Indemnity и Applied Underwriters.

На основе этой страховой базы Баффет на протяжении многих лет строил Berkshire, приобретая как мелкие, так и крупные компании. Теперь у компании есть интересы во всем, от железных дорог до энергетики и до ковбойских сапог и мебели.

Berkshire продолжает расти.Чистая выручка увеличилась на 8,3% в 2015 году по сравнению с 2014 годом. Она увеличилась на 6% в 2016 году по сравнению с 2015 годом и прибавила еще 8,4% в 2017 году по сравнению с 2016 годом. Чистая выручка в этом году составила около 242 миллиардов долларов.

Те, кто рискнул вложить деньги в Berkshire на раннем этапе, получили огромную прибыль. В июне 1990 года акции Berkshire класса A были проданы за 7 100 долларов. К концу 2017 года они торговались примерно за 289 200 долларов. Баффет не верит в спекулянты пытались получить прибыль от акций. Тем не менее, более мелкие инвесторы могут позволить себе акции класса B, которые в конце октября 2018 года торговались по цене менее 200 долларов за акцию.

Вопрос о преемственности

Один из главных рисков для Berkshire — маловероятность того, что кто-то сможет сравниться с успехом Баффета.На момент написания этой статьи Баффет все еще держится на высоте — 89 лет, управляя компанией более 50 лет.Тем не менее, он и его 96-летний лейтенант Чарли Мангер, вице-председатель Berkshire, не бессмертны.Баффет и Мангер обсуждали план преемственности в своих знаменитых письмах акционерам.3 

Было подброшено несколько имен, но по состоянию на конец 2018 года есть четыре ведущих претендента.

В письме Мангера от 2015 года указывалось, что Грег Абель и Аджит Джайн являются руководителями мирового класса. Абель руководит коммунальными и энергетическими предприятиями Berkshire.Джайн — глава обширного страхового подразделения Berkshire. Джайн известен как гений андеррайтинга, за многие годы заработавший на страховых операциях миллиарды. Авель моложе и, возможно, больше привык быть в центре внимания. 

Баффет нанял двух портфельных менеджеров, чтобы они помогли ему с акциями компании. Тед Вешлер и Тодд Комбс разделяют ответственность за обширный портфель Berkshire. Weschler встретил Баффет, выиграв благотворительный аукцион на обед с Oracle из Омахи за $ 5 миллионов. Ранее он руководил хедж-фондом Peninsula Capital Advisors. Баффет и Вешлер стали друзьями в течение следующих нескольких лет, и в конце концов Баффет привел Вешлера в Berkshire. Комбс также был менеджером хедж-фонда, когда пришел в Berkshire в 2010 году.

Вешлер и Комбс в некоторой степени изменили точку зрения Баффета. Баффет никогда не инвестировал в технологические акции до 2011 года, когда он потратил около 10 миллиардов долларов на акции IBM.

Как бы то ни было, это четыре человека, которые, по словам Баффета, действительно управляют Berkshire Hathaway изо дня в день.

Berkshire явно рассматривает вопрос о правопреемстве, что должно развеять некоторые опасения инвесторов. Более широкий вопрос заключается в том, смогут ли управляющие портфелем и генеральный директор соответствовать производительности Баффета.

Баффет, несомненно, является бизнес-гением на многих уровнях. «Премия Баффета» — это представление о том, что репутация и деловая хватка Баффета повышают ценность Berkshire и компаний, в которые она инвестирует. Только время покажет, что произойдет с империей Беркшир после того, как Баффета и Мангера больше не будет.

Риск понижения кредитного рейтинга

Более насущная проблема — риски понижения кредитного рейтинга долга Berkshire. По состоянию на август 2015 года S&P, крупное рейтинговое агентство, указало, что помещает Berkshire в список Credit Negative Watch из-за неопределенности в отношении приобретения Precision Castparts Corp. В декабре 2016 года Berkshire получила кредитный рейтинг инвестиционного уровня AA после того, как официально приобретение компании в начале года. К концу 2017 года S&P объявило, что Berkshire больше не сталкивается с риском понижения рейтинга.

Тем не менее, агентство дважды ранее понижало рейтинг Berkshire. Она понизила рейтинг компании в 2010 году, когда Berkshire купила BNSF Railway, а затем снова в 2013 году, когда изменила свои стандарты оценки страховых компаний. 

Недавнее выступление Berkshire Hathaway

Общая выручка Berkshire составила 245,5 млрд долларов в 2020 финансовом году ( FY ), который закончился 31 декабря 2020 года.  Общая выручка упала на 3,6% в течение года на фоне неблагоприятных экономических последствий пандемии COVID-19. Компания отметила, что кризис негативно отразился почти на всех ее операциях, но в разной степени. Выручка и прибыль от большей части производственного, сервисного и розничного бизнеса компании значительно снизились во втором квартале, но некоторые из этих предприятий значительно улучшились в третьем и четвертом кварталах.

Чистая прибыль упала на 47,1% по сравнению с 2019 годом, и в 2020 году общая чистая прибыль составила 43,3 миллиарда долларов.2 Существенное снижение в основном было вызвано снижением прибыли в большинстве бизнес-сегментов Berkshire, которое было частично компенсировано прибылью в 40,7 миллиарда долларов до вычета налогов и неконтролирующих долей участия в большом портфеле акций компании. В  связи с изменениями, внесенными в  ОПБУ  в 2018 году, компания должна включать нереализованные прибыли и убытки, возникающие в результате изменений в ее инвестиционном портфеле, в отчетную прибыль. Это изменение бухгалтерского учета приводит к тому, что прибыль становится значительно более изменчивой, чем она могла бы быть в противном случае.

Как важно быть Berkshire

Не стоит быть слишком важным для экономики США.Другой риск заключается в том, будут ли государственные регулирующие органы определять Berkshire как системно значимую.Назначение требует, чтобы компании подчинялись надзору со стороны Федеральной резервной системы.Он имеет повышенные ограничения по капиталу итребования к ликвидности.

Эти обременительные требования могут затруднить будущий рост и прибыльность и могут нанести ущерб перспективам компании. В данном случае это не исключено. Банк Англии спросил регуляторы США, почему Berkshire не была в этом списке в 2015 году.

Баффет утверждал, что Berkshire не следует использовать это обозначение. Он указал, что намерен сохранить в Berkshire денежную подушку в размере 20 миллиардов долларов.

Примечательно, что Berkshire смогла остаться сильной во время финансового кризиса 2008 года. Компания даже предоставила краткосрочную помощь и ликвидность другим компаниям, включая Goldman Sachs, General Electric и Harley Davidson, во время кризиса. Таким образом, история доказала способность Berkshire выдерживать финансовые бури.

Тем не менее, правительство присвоило системно важное значение другим крупным страховым компаниям, включая AIG, Prudential и MetLife. Berkshire, несомненно, является одной из крупнейших страховых компаний в мире и подвержена большим катастрофическим событиям. Террористические атаки 11 сентября и ураган «Катрина» обошлись Беркширу в миллиарды долларов.

Суть

Berkshire отличается от других компаний, которые работают в основном в страховом секторе.Его бизнес гораздо более диверсифицирован.Официальный стандарт гласит, что компания должна иметь 85% или более консолидированных активов, приходящихся на финансовую деятельность. Многие из недавних приобретений Berkshire были совершены за пределами финансовой сферы. Таким образом, вызывает сомнение соответствие Berkshire этому требованию.

Тем не менее, угроза такого определения вполне реальна, так как это может повредить будущей цене акций Berkshire и ее способности расти.