Биткоин или нефть: Что покупать в 2022 году?

Вскоре после того, как Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) объявила Ковид-19 глобальной пандемией, правительства всех стран мира объявили о масштабных монетарных и фискальных стимулах (более 15 трлн долларов США по всему миру) в попытке предотвратить экономический спад. Федеральное правительство США приняло широкий спектр мер, включая пакет в 2,3 триллиона долларов, направленный на поддержку финансовых рынков, государственных и местных органов власти, работодателей и домохозяйств. Демократы настаивают на принятии еще одного пакета в размере 3 триллионов долларов, чтобы защитить имеющих на это право американцев от последствий пандемии.

Но один из экспертов Уолл-стрит предупредил, что эти щедрые пакеты впоследствии будут преследовать рынки и в конечном итоге принесут больше вреда, чем пользы.

Автор бестселлеров New York Times и основатель «The Bear Traps Report» Лоуренс «Ларри» Макдональд предупредил об «эффекте кобры», когда стимулы, призванные спасти экономику, вместо этого «…вызовут гиперинфляционный экономический коллапс».

Ларри прозвучало жуткое предупреждение о признаках «просадки, подобной Lehman», развивающейся на рынках, и о том, что «…мы находимся на ранней стадии самого большого эффекта кобры в истории экономики». Эффект кобры, на который ссылался Ларри, — это школа мышления, которая утверждает, что каждое человеческое решение влечет за собой непредвиденные последствия.

Кроме упрямо высокой инфляции, в прошлом году на рынках не наблюдалось особого эффекта кобры, поскольку большинство классов активов закончили год в плюсе. Наибольшую доходность получили инвесторы в биткоин и сырую нефть, в то время как инвесторы в драгоценные металлы пережили год, который нельзя забыть.

В текущем году предсказания Ларри могут окончательно сбыться: рынки приходят в упадок благодаря «ястребиной» позиции ФРС и росту процентных ставок. S&P 500 снизился на 2,3% за год; биткоин упал почти на 11%, в то время как нефть, металлы и сырьевые товары в целом продолжают демонстрировать хорошие показатели. Золото и серебро также хорошо начали новый год благодаря менталитету снижения риска, пронизывающему рынки.

Вот как показали себя различные классы активов в 2021 году.

Источник: Визуальный капиталист

#1. Биткойн

2021 Возвращение: 59,8%

После многих лет, когда биткоин и криптовалюты избегали на Уолл-стрит и на традиционных финансовых рынках, в прошлом году они наконец-то получили свой момент под солнцем. После трехлетней засухи криптобыки снова оказались в центре внимания, поскольку биткоин и его аналогичные альткоины начали параболическое ралли в конце 2020 года, в результате которого они достигли новых исторических максимумов. В апреле биткоин достиг исторического максимума почти в $65 000, и даже Уолл-стрит увлекся шумихой, а директор Guggenheim Globals CIO Скотт Майнерд назвал ценовой ориентир для биткоина в $400 000.

Апрель прошлого года стал настоящим поворотным моментом в гонке за криптовалюты, ставшие мейнстримом после того, как крупнейшая в мире криптовалютная биржа Coinbase Inc. (NASDAQ:COIN), наконец, вышла на биржу через прямой листинг на NASDAQ.

Листинг произошел на пике бешеного ралли биткоина, поскольку ведущая криптовалюта продолжает пользоваться растущим признанием на Уолл-стрит и в некоторых крупнейших и наиболее узнаваемых учреждениях и компаниях мира, таких как Visa Inc. (NYSE:V), Square Inc. (NYSE:SQ), PayPal Holdings (NASDAQ:PYPL) и Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA).

Но, увы, хорошие времена оказались недолгими: С мая биткоин потерпел впечатляющий крах, потеряв почти 50% за два месяца в ходе одной из самых больших коррекций криптовалюты за последние годы.

Рынок рухнул в середине мая после того, как Пекин начал жестко контролировать эту сферу, ограничивая добычу биткоина из-за опасений чрезмерных спекуляций и предостерегая финансовые учреждения от предложения криптоуслуг.

Все быстро пошло кувырком после того, как в начале июня Министерство юстиции конфисковало 2,3 миллиона долларов в биткоинах в рамках расследования атаки вымогательского ПО, в результате которой был остановлен крупнейший в стране газопровод Colonial Pipeline. Изъятие, произведенное Минюстом, усилило опасения, что американские власти могут усилить надзор за криптовалютами, и поставило крест на одном из преимуществ биткоина — неотслеживаемости. Минюст США сообщил, что он изъял 63,7 биткоина стоимостью около 2,3 млн долларов у хакерской группировки DarkSide путем просмотра публичной бухгалтерской книги биткоина, обнаружения транзакции и использования закрытого ключа для доступа к токенам. Остается неясным, какие методы использовал Минюст для получения закрытого ключа, но эксперты предполагают, что чиновники ФРС фактически взломали хакеров в беспрецедентной демонстрации вмешательства государства в криптовалютное пространство.

Эти события потрясли рынки: биткоин, эфир и binance coin рухнули почти на 15% за один день.

К счастью, популярность биткоина в итоге победила, особенно после появления так называемых криптовалют, основанных на мемах, таких как dogecoin, Samoyedcoin, Luna и Doge Dash. Несколько валют, основанных на мемах, завоевали огромную популярность и помогли криптовалютному рынку достичь рекордной рыночной капитализации в 3 триллиона долларов.

Ведущей криптовалюте удалось сократить потери и завершить год на отметке 47 733 доллара, что соответствует почти 60-процентному росту.

В этом году биткоин и криптовалютные рынки в последнее время оказались под сильным давлением продаж после того, как стало известно, что Федеральная резервная система США, вероятно, будет повышать процентные ставки раньше и чаще, чем предполагалось ранее. За последнюю неделю биткоин упал на 8% и торгуется на уровне $42 700 всего через два месяца после достижения исторического максимума в $69 000 в ноябре, при этом аналитики предупреждают, что он может вскоре пробить психологически важную поддержку на уровне $40 000.

#2. Нефть марки WTI

2021 Возвращение: 56,4%

Нефтяные быки наслаждались знаменательным годом в 2021 году, и, похоже, хорошие времена продолжатся в 2022 году.

Генезис сегодняшних высоких цен на нефть и газ можно проследить в финансовом давлении на нефтяные компании в результате десятилетия разрушительных убытков и низких доходов акционеров, которые заставили их кардинально изменить свои бизнес-модели. В течение многих лет Уолл-стрит оказывала давление на нефтегазовые компании, заставляя их сокращать капитальные вложения и направлять денежные средства на финансовые цели, такие как увеличение дивидендов и выкуп акций, выплата долгов, а также декарбонизация, после того как революция в области гидроразрыва пласта привела к тому, что американские сланцевые месторождения оказались без денег и с большими долгами.

В результате инвестиции в новые скважины сократились на 60% с пика 2014 года, что привело к падению добычи нефти в США более чем на 3 млн баррелей в день, или почти на 25%, как раз в тот момент, когда вирус Ковида поразил экономику, а затем не смог восстановиться вместе с ней. Согласно данным S&P Capital IQ, 27 крупнейших нефтедобывающих компаний в период с 2004 по 2014 год утроили капитальные расходы до 294 млрд долларов, а затем сократили их до 111 млрд долларов к прошлому году. После того, как старые скважины были закрыты, новые не были доступны, чтобы быстро заполнить пробел в добыче. Вопрос в том, как долго продлится сдержанность нефтяных компаний, акции которых торгуются на бирже. Ожидается, что в следующем году капитальные расходы составят около 135 млрд долларов, что на 21,6% больше, чем в прошлом году, но все еще меньше половины уровня 2014 года.

Помимо серьезного ограничения новых буровых работ, американские сланцевые компании также выполняют свои обязательства по возврату большего объема денежных средств акционерам в виде дивидендов и выкупа акций.

В недавнем отчете прогрессивной правозащитной группы Accountable. US говорится, что 16 из 24 крупных американских энергетических компаний повысили свои дивиденды в 2021 году, а 11 произвели специальные выплаты дивидендов на общую сумму более 36,5 млрд долларов. Это довольно впечатляющий коэффициент выплат, учитывая, что в этом году прибыль сектора составила 174 миллиарда долларов. Действительно, «переменные дивиденды», которые позволяют компаниям повышать дивиденды в хорошие времена и снижать их, когда дела идут плохо, стали излюбленным инструментом нефтегазовых компаний.

Между тем, нефтегазовые компании потратили на выкуп акций более скромные $8 млрд, хотя ExxonMobil (NYSE:XOM) и Chevron (NYSE:CVX) обязались выкупить акции на сумму до $20 млрд в ближайшие два года. В текущем году энергетический сектор добился значительного роста акций, что может объяснить нежелание тратить слишком много средств на выкуп акций.

Однако самой важной причиной, по которой цены на нефть остаются высокими, является дисциплина ОПЕК:

«У вас есть картель, который традиционно дисциплинирован, как пьянство Чарли Шина, а в последний год они дисциплинированы, как олимпийские гимнасты», — уморительно сказал CNBC Том Клоза, президент Oil Price Information Service.

#3. Сырьевые товары (S&P GSCI Commodity Index)

2021 Возвращение: 37.1%

После нескольких лет игры в «отстающих» сырьевые товары превзошли большинство других классов активов в 2021 году и, как ожидается, останутся конкурентоспособными в 2022 году.

Начиная с 2020 года и до 2021 года, масштабные пакеты монетарных и фискальных стимулов мировых правительств способствовали самому быстрому восстановлению экономики после мартовского глубокого обвала. Когда заводы снова заработали, а у потребителей появились деньги, широкое ралли сырьевых товаров оживилось благодаря так называемой рефляционной торговле.

На самом деле, Уолл-стрит даже предсказывала бычий рынок сырьевых товаров, который мог бы соперничать со скачками цен на нефть в 1970-х годах или с бумом 2000-х годов, вызванным Китаем. Рыночные эксперты, включая Goldman Sachs, считают, что сырьевой бум может сравниться с последним «суперциклом» в начале 2000-х годов, который привел в движение развивающиеся экономики стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай). Эти ожидания подкрепляются тем фактом, что движение цен на большинство сырьевых товаров исторически носит сезонный и циклический характер. Если взглянуть на 10-летние графики ведущих сырьевых товаров, то можно увидеть четкую картину возврата к среднему значению, когда цены имеют тенденцию колебаться назад и вперед по направлению к среднему значению или средней величине.

В прошлом году сырьевые товары были одним из самых нестабильных классов активов, поскольку нарушения в цепочках поставок и стремительный рост инфляции привели к взлету цен в стратосферу. Рост цен на сырьевые товары, особенно на энергоносители, в равной степени отражает как растущий спрос, так и недостаток предложения.

Вот наиболее успешные товары в 2021 году.

Литий

52-недельное изменение (2021) : 477%

Цена (31 декабря): $42 256 за тонну

Переход от автомобилей с ДВС к электромобилям стал центральным элементом глобального процесса электрификации. В 2020 году мировые продажи электромобилей выросли на 39% по сравнению с предыдущим годом и составили 3,1 миллиона единиц, что является впечатляющим достижением в разгар серьезного кризиса здравоохранения. Однако Bloomberg New Energy Finance (BNEF) утверждает, что 2021 год станет «еще одним рекордным годом для продаж электромобилей во всем мире»: по оценкам, будет продано 5,6 млн единиц, что соответствует росту на 83% по сравнению с прошлым годом и на 168% больше, чем в 2019 году.

Это серьезный повод для оптимизма в отношении одного из важнейших товаров, входящих в состав батарей для электромобилей: Литий.

В прошлом году компания Mining.com запустила Индекс металлов для аккумуляторных батарей EV — инструмент, отслеживающий стоимость лития, кобальта, никеля и других металлов, поступающих в глобальную индустрию аккумуляторных батарей в каждый конкретный момент времени. Индекс объединяет два основных набора данных: цены, уплаченные за добытые минералы в точке входа в глобальную цепочку поставок батарей, и взвешенный по продажам объем сырья в батареях электрических и гибридных легковых автомобилей, проданных по всему миру.

Этот индекс вырос в четыре раза по сравнению с маем 2020 года, что свидетельствует о бешеном росте отрасли в этом году — даже несмотря на такие проблемы, как продолжающаяся пандемия, ограничения в цепи поставок и рост стоимости сырья.

В 2009 году, когда на дороги вышли первые Roadsters компании Tesla, электрические и гибридные автомобили, продававшиеся по всему миру, содержали в своих батареях всего 31 тонну лития общей стоимостью $182 000. В настоящее время эта отрасль выросла в 3 330 раз и ее стоимость составляет 609 миллионов долларов. Только за последние пять лет годовая стоимость лития в электромобилях выросла более чем на 1000%.

Источник: Mining.com

Средняя стоимость лития в расчете на один автомобиль в 2021 году выросла на 20% в годовом исчислении, а общий объем использованного материала подскочил на 196% по сравнению с прошлым годом, причем карбонат лития составляет примерно половину от общего объема по сравнению с гидроксидом лития, причем последнему отдается предпочтение при производстве батарей с высоким содержанием никеля. За прошедший год цены на карбонат лития выросли на 91,4% до $13 769,20 за тонну, что является огромным скачком по сравнению с ситуацией в 2020 году, когда цены в течение нескольких месяцев были ниже $7 000 за тонну.

Несмотря на впечатляющее ралли, литий может оставаться «бычьим» в течение многих лет.

Дефицит поставок

В прошлом году второй по величине чилийский производитель лития, Albemarle Corp. (NYSE:ALB) предупредила, что мировые поставки лития могут стать причиной серьезного дефицита через несколько лет, если цены и дальше не будут отражать затраты на финансирование масштабных расширений в условиях бума производства электромобилей. В частности, ALB подчеркнула пропасть между производителями электромобилей, охотящимися за скидками, и производителями лития, которые не в состоянии удовлетворить растущий спрос при сохраняющихся низких ценах.

Похожие: Саудовская Аравия зарезервировала 10 миллиардов долларов, чтобы купить падение фондового рынка

Но, возможно, Эрик Норрис, операционный менеджер литиевого бизнеса Albermale, поторопился: цены на карбонат лития с тех пор выросли почти вдвое.

Несмотря на то, что цены на карбонат лития удвоились с тех минимумов, другой гигантский производитель лития поет ту же мелодию.

Jiangxi Ganfeng Lithium, крупнейшая в мире компания по добыче лития с рыночной капитализацией в 19 миллиардов долларов, заявляет, что цены на литий будут расти, поскольку производство лития не успевает за массовым спросом на электромобили. Китайская компания имеет приличный авторитет на улице — в конце концов, она считается ведущим производителем электромобилей, таким как Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA) и BMW (OTCPK:BMWYY) среди своих клиентов.

Как сообщает Bloomberg, компания Ganfeng Lithium начала серию приобретений, поскольку ожидает продления литиевого бума благодаря сокращению мирового предложения.

Еще одна причина для оптимизма: цены на медь, никель, кобальт и литий могут достичь исторических максимумов в течение беспрецедентно длительного периода времени при сценарии чистого нулевого выброса, при этом общая стоимость производства вырастет более чем в четыре раза в период 2021-2040 годов и даже сравняется с общей стоимостью производства сырой нефти.

По мнению аналитика Eurasia Review, в сценарии с нулевым уровнем выбросов бум спроса на металлы может привести к более чем четырехкратному увеличению стоимости производства металлов — в общей сложности 13 триллионов долларов США, накопленных за следующие два десятилетия только для четырех металлов. Это может сравниться с оценочной стоимостью добычи нефти в сценарии с нулевым уровнем выбросов за тот же период, что делает четыре металла макрозначимыми для инфляции, торговли и производства и обеспечивает значительный выигрыш для производителей сырья.

Этанол

52-недельное изменение (2021): 125%

Цена (30 декабря): $3 за галлон

Согласно отчету, опубликованному фирмой IndexBox, занимающейся исследованием рынка, цены на этанол в США резко выросли в 2021 году. По данным Министерства сельского хозяйства США, средняя цена этанола выросла с $1,4 за галлон в январе до более чем $3,2 за галлон в ноябре 2021 года, причем наибольший рост произошел в ноябре, когда цены на спирт подскочили более чем на 30%. Цены на этанол растут благодаря высокому спросу на биотопливо, поскольку все больше водителей выезжают на дороги и повышается осведомленность о климате.

Производство топливного этанола в США восстановилось после спада в 2020 году: за первые восемь месяцев 2021 года было произведено 3,9 млн баррелей этилового спирта по сравнению с 3,7 млн баррелей и 4,0 млн баррелей, произведенных за аналогичные периоды в 2020 и 2019 годах соответственно.

Несмотря на рост спроса и повышение цен в 2021 году, последний завод по производству синтетического этанола в США, Tuscola Plant, принадлежащий нефтехимическому гиганту LyondellBasell (NYSE:LYB), объявил о своем закрытии в конце 2021 года из-за взлетающих энергетических и производственных затрат, в результате чего синтетическому этанолу становится все труднее конкурировать с биоэтанолом. Между тем, цены на кукурузу, которая широко используется для производства спирта, в этом году снизились: Средняя цена на кукурузу в Восточном Кукурузном поясе снизилась с $7,60 за бушель в мае до $5,60 в ноябре, что дает преимущество заводам по производству биоэтанола. Цены на топливный этанол неуклонно снижались в течение последнего десятилетия.

Отраслевые эксперты прогнозируют, что государственная политика будет продолжать поддерживать развитие рынка биоэтанола. Министерство сельского хозяйства США (USDA) объявило, что в рамках программы «Высшие смеси» вложит $26 млн в создание инфраструктуры для производства биотоплива в 23 штатах. Субсидии будут способствовать замене топливных насосов и резервуаров старого образца на насосы и резервуары для хранения смесей, подходящих для топлива E15 и E85, а также биодизеля. По прогнозам Министерства сельского хозяйства США, эти субсидии помогут увеличить потенциальный объем продаж биотоплива на 822 млн. галлонов в год. На сегодняшний день USDA инвестировало $66,4 млн. в проекты, которые, по прогнозам, увеличат продажи биотоплива на 1,2 млрд. галлонов в год.

Уголь

52-недельное изменение (2021): 111%

Цена (30 декабря): $170,10 за тонну

Острая нехватка природного газа, снижение мощности ветроэнергетики, перебои в работе атомных электростанций и холодная погода сговорились, чтобы устроить Европе и остальному миру один из самых тяжелых энергетических кризисов в истории. Это стало большим благом для «более экологичных» видов ископаемого топлива, таких как природный газ и сжиженный нефтяной газ, а также для вышедшего из моды угольного сектора.

В течение многих лет цены на уголь падали со скалы, поскольку энергетические компании продолжали закрывать свои угольные станции в пользу генерации на природном газе. В 2020 году, по данным EIA, 121 угольная электростанция была закрыта или заменена природным газом, в результате чего почти 80 ГВт угольных мощностей были выведены из эксплуатации или перепрофилированы на сжигание природного газа. Однако резкий скачок цен на природный газ и огромный дефицит в 2021 году изменили баланс в пользу угля, что привело к резкому росту спроса. Действительно, по данным EIA, производство электроэнергии на угольном топливе увеличится впервые с 2014 года и вырастет на 22% по сравнению с 2020 годом. В результате выбросы углекислого газа в энергетическом секторе, по оценкам, увеличатся на 7%.

В результате цены на уголь в США подскочили до самого высокого уровня с 2009 года, поскольку шахтеры пытаются не отставать от растущего спроса на ископаемое топливо.

Многие американские шахтеры по-прежнему оптимистично оценивают перспективы угля в 2022 году, причем некоторые уже заключили контракты на продажу почти всей ожидаемой добычи. Другие настроены менее оптимистично: Джеффайрс уверенно оценивает перспективы добычи металлов, но менее уверенно — железной руды и угля.

«Мы придерживаемся бычьего настроя в отношении горнодобывающей промышленности на 2022 год, основываясь на фундаментальных факторах и оценках», — говорится в записке Jefferies под названием «Все та же старая песня и танец на 2022 год». «Мы наиболее конструктивны в отношении базовых металлов, особенно меди и алюминия, в то время как мы наиболее осторожны в отношении железной руды и угля».

Цены на большинство цветных металлов остаются упрямо высокими, и эксперты прогнозируют, что в 2022 году они останутся такими же.

Овес

52-недельное изменение (2021): 90,4%

Цена (31 декабря): $686,75 за бушель

Кофе

52-недельное изменение (2021): 78,4%

Цена (30 декабря): $228,85 за фунт

Бензин

52-недельное изменение (2021): 61,7%

Цена (31 декабря): $2,27 за галлон

Нафта

52-недельное изменение (2021): 61,5%

Цена (31 декабря): $3 за тонну

Пропан

52-недельное изменение (2021): 60,6%

Цена (31 декабря): $1,04 за галлон

Печное топливо

52-недельное изменение (2021): 60,4%

Цена (31 декабря): $2,74 за галлон

Сырая нефть

52-недельное изменение (2021): 57,8%

Цена (31 декабря): $76,54 за баррель

Алекс Кимани для Oilprice.com