Биткойн ETFs: Угроза децентрализации?
Появление в США биржевых фондов биткоина (ETF) вызвало у экспертов отрасли опасения по поводу их потенциального влияния на децентрализацию экосистемы биткоина. По мнению Джима Бьянко, основателя компании Bianco Research, занимающейся макроэкономическими исследованиями, эти ETF могут стать «оранжевыми покерными фишками FOMO», которые перекачивают средства из цепочки обратно в мир традиционных финансов (TradFi), потенциально препятствуя развитию децентрализованной финансовой системы.
Каннибализация ликвидности
Одним из главных опасений, высказанных Бьянко, является возможность того, что биткоин-ETF могут привести к каннибализации ликвидности на цепочке. Он утверждает, что «перетягивание денег с цепи в мир Tradfi в виде оранжевой покерной фишки FOMO не приведет цифровые активы на землю обетованную новой децентрализованной финансовой системы. Более того, это мешает достижению этой цели».
Эти настроения подтверждаются финансовыми результатами первого квартала Coinbase, которые показали, что, хотя объем розничных торгов составил лишь половину от уровня 2021 года, объем институциональных торгов значительно вырос. Бьянко считает, что это свидетельствует о том, что инвесторы предпочитают владеть биткоином на брокерском счете TradFi, а не напрямую взаимодействовать с экосистемой цепочки.
Проблемы внедрения в розничной торговле
ETF также не смогли привлечь ожидаемую демографическую группу бэби-бумеров, поскольку Бьянко отмечает, что более 85 % базового биткоина принадлежит розничным инвесторам, и только 10 % — хедж-фондам. Он утверждает, что история о том, что «бумеры звонят своим менеджерам по управлению капиталом и говорят, чтобы те вложились в BTC», не оправдалась.
Средняя цена покупки спотовых биткоин-фондов ETF, которая составляет от 58 000 до 59 000 долларов, говорит о том, что за большинством торговых операций стоят розничные инвесторы. Бьянко называет это «поведением Дегена», ссылаясь на широкомасштабную распродажу, когда биткоин упал ниже отметки $60 000 в начале мая.
Влияние институтов и децентрализация
Хотя институциональный приток средств из ETF стал значительной частью недавнего ралли биткоина, Бьянко поднимает вопрос о том, действительно ли это соответствует цели развития децентрализованной финансовой системы. Он утверждает, что «ETF, втягивающий деньги обратно в мир Tradfi, не дотягивает до этой земли обетованной».
Результаты этого анализа могут поставить под сомнение представление о биткойне как о децентрализованной альтернативе традиционной финансовой системе. Бьянко подчеркивает, что если целью является создание новой финансовой экосистемы, то ETF могут «мешать достижению этой цели», перекачивая средства обратно в мир TradFi.
Заключение
Появление биткоин-фондов ETF в США вызвало у экспертов отрасли опасения по поводу их потенциального влияния на децентрализацию экосистемы биткоина. Результаты исследования свидетельствуют о том, что эти ETF могут стать «оранжевыми покерными фишками FOMO», которые приведут к снижению ликвидности на цепочке и не смогут привлечь ожидаемую демографическую группу бэби-бумеров. Кроме того, институциональное влияние, которому способствуют эти ETF, может противоречить цели развития децентрализованной финансовой системы. По мере развития экосистемы биткоина последствия этих ETF для более широкой концепции децентрализации будут оставаться предметом постоянного обсуждения и анализа.