Ипотечные ценные бумаги, которые начали терять в цене в сентябре 2006 года, когда цены на жилье начали падать. Это стало началом субстандартного ипотечного кризиса.
7 июня Bear Stearns заморозил выплаты инвесторам этих фондов и предоставил одному из фондов кредит в размере $1,6 млрд. Bank of America гарантировал займы фондов на сумму $4 млрд. 20 июня Merrill Lynch продал часть своих акций в этих двух фондах. 31 июля оба хедж-фонда объявили о банкротстве.
В октябре 2007 года Bear Stearns вступил в партнерство с китайской компанией CITIC Securities Co. для того, чтобы получить вливание столь необходимых денежных средств.
В ноябре 2007 года Wall Street Journal опубликовал статью с критикой генерального директора Bear Джеймса Кейна. В ней Кейн обвинялся в том, что вместо того, чтобы сосредоточиться на спасении компании, он играет в бридж и курит травку. Статья еще больше подорвала репутацию Bear Stearns.
20 декабря 2007 года Bear Stearns объявил о своем первом в истории убытке.
По итогам четвертого квартала Bear Stearns потеряла 859 миллионов долларов и объявила о списании активов по субстандартным ипотечным кредитам на сумму 2 миллиарда долларов. Агентство Moody’s понизило рейтинг компании с А1 до А2.
В январе 2008 года агентство Moody’s понизило рейтинг ипотечных ценных бумаг Bear до уровня B или ниже, что является барахлящей облигацией. В результате у Bear возникли проблемы с привлечением достаточного капитала, чтобы остаться на плаву. Генеральный директор Bear Джеймс Кейн ушел в отставку, и его место занял Алан Шварц.
Федеральное спасение
В понедельник, 10 марта 2008 года, многие торговые партнеры Bear решили прекратить сотрудничество с банком. Это поставило Bear в затруднительное положение, поскольку у него было всего 18 миллиардов долларов в резерве наличности.
11 марта 2008 года агентство Moody’s понизило рейтинг MBS банка Bear до уровней B и C. Эти два события спровоцировали старомодную банковскую аварию, и клиенты забрали свои вклады и инвестиции.
К 13 марта у Bear Stearns оставалось всего 2 миллиарда долларов наличными. Как это произошло так быстро? Bear терял наличность, когда другие банки отозвали свои соглашения об обратном выкупе и отказались предоставлять новые кредиты. Никто не хотел связываться с ценными бумагами Bear.
соглашения об обратном выкупе. В рамках соглашения об обратном выкупе дилер обменивает свои ценные бумаги на денежные средства других банков. Когда срок действия соглашения об обратном выкупе заканчивается, банки осуществляют обратную сделку, а кредитор получает быструю и легкую премию в размере 2-3%.
Генеральный директор Bear понял, что у него недостаточно наличных, чтобы открыть бизнес 14 марта. Он обратился в банк Bear, JP Morgan Chase, с просьбой о предоставлении однодневного кредита в размере 25 миллиардов долларов. Генеральному директору Chase Джейми Даймону нужно было больше времени, чтобы изучить реальную стоимость Bear, прежде чем брать на себя обязательства. Он попросил Федеральный резервный банк Нью-Йорка гарантировать кредит, чтобы Bear мог открыться в пятницу.
Без вмешательства ФРС банкротство Bear Stearns могло бы распространиться на другие банки. В их число входили фонды денежного рынка, используемые малым бизнесом.
В 9:15 утра 14 марта правление ФРС провело экстренное заседание. Он одобрил предоставление кредита через дисконтное окно банку Chase для передачи Bear. Сумма была ограничена залогом Bear, и Chase мог объявить дефолт по кредиту, если у Bear не было достаточно активов для его погашения.
ФРС использовала свои полномочия по кредитованию в соответствии с разделом 13(3) для спасения Bear. Это позволяет ФРС кредитовать любую частную компанию с достаточным капиталом, но она не может покупать акции компании или гарантировать ее активы. В последний раз ФРС использовала эти полномочия для спасения банков во время Великой депрессии.
16 марта Chase объявил о покупке Bear за 236 миллионов долларов. Он приобрел Bear за 2 доллара за акцию, что соответствует цене закрытия 15 марта. Это было резкое падение по сравнению с ценой в 170 долларов, которую акции Bear стоили годом ранее.
Кредит ФРС, выданный Чейзу 14 марта, был погашен 17 марта. Совет ФРС собрался 16 марта, чтобы одобрить кредит в размере 30 миллиардов долларов для Chase в обмен на активы Bear. ФРС сможет продать активы по более высокой стоимости через несколько лет, когда рынок улучшится.
Раскрытие мошенничества
19 июня 2008 года Комиссия по ценным бумагам и биржам обвинила менеджеров двух хедж-фондов в мошенничестве. Оба менеджера, Ральф Чиоффи и Мэтью Таннин, лгали о том, насколько плохи были дела у фондов. Они не сказали инвесторам, что в апреле 2007 года фонд Enhanced Leverage Fund упал на 18,97%. Вместо этого они заявили, что доходность сравнялась с мартом.
Они также солгали о том, сколько средств было вложено в субстандартные ипотечные кредиты. Они сказали, что только 6%-8% портфеля фондов составляли субстандартные кредиты. Вместо этого они заявили, что 60%.
Влияние краха Bear Stearns
Крах Bear Stearns вызвал панику на Уолл-стрит. Банки поняли, что никто не знает, где спрятаны все безнадежные долги в портфелях некоторых из самых уважаемых имен в бизнесе. Это вызвало кризис банковской ликвидности, в результате которого банки стали не желать кредитовать друг друга.
Генеральный директор Chase Джейми Даймон сожалеет о покупке Bear Stearns и другого обанкротившегося банка, Washington Mutual. Оба дела обошлись Chase в 13 миллиардов долларов США в виде судебных издержек. Прекращение неудачных сделок Bear обошлось Chase еще в 4 миллиарда долларов. Инвесторы потеряли доверие, поскольку Chase взял на себя сомнительные активы Bear. Это снизило цену акций Chase по меньшей мере на семь лет.