Когда доверять рейтинговым агентствам
Институциональные и индивидуальные инвесторы полагаются на рейтинговые агентствапо облигациям и их подробные исследования при принятии инвестиционных решений.Рейтинговые агентства играют важную роль как на первичном, так и на вторичном рынках облигаций.Хотя рейтинговые агентства предоставляют ценные услуги, точность таких рейтингов была поставлена под сомнение после финансового кризиса 2008 года. Агентства часто критикуют, когда резкое понижение рейтинга происходит очень быстро.
Любой хороший паевой инвестиционный фонд, банк или хедж-фонд не будет полагаться исключительно на рейтинг агентства. Они дополнят его собственными исследованиями. Вот почему индивидуальным инвесторам необходимо подвергнуть сомнению и первоначальный рейтинг облигаций. Кроме того, инвесторам следует часто пересматривать рейтинги в течение срока действия облигации и продолжать оспаривать эти рейтинги.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
- Рейтинги, присвоенные облигациям основными рейтинговыми агентствами, не идеальны, но с них можно начать.
- Сегодня экономика развивается слишком быстро, чтобы просто покупать и держать отдельные корпоративные облигации инвестиционного уровня.
- Инвесторы должны следить за тенденциями в рейтингах облигаций, если они хотят владеть отдельными облигациями.
- Облигационные паевые инвестиционные фонды и ETF являются хорошей альтернативой для пассивных инвесторов в облигации и некоторых активных инвесторов.
Основные игроки
Хотя существует несколько рейтинговых агентств, три ведущих агентства обычно доминируют в финансовых новостях и двигают рынки.Эти агентства — Moody’s, Standard & Poor’s (S&P) и Fitch. Агентства присваивают кредитные рейтинги эмитентам долговых обязательств или облигаций в дополнение к рейтингам конкретных долговых инструментов, выпущенных этими организациями.
Эмитентами долга могут быть компании, некоммерческие фонды или правительства.У каждого агентства есть свои модели, по которым они оценивают кредитоспособность компании.Рейтинги напрямую влияют на процентную ставку, которую организация должна выплачивать покупателям своих облигаций и других долговых обязательств.
счет кредита для тех, кто с задолженностью кредитной карточки или ипотекой. Рейтинг показывает, насколько вероятно, что компания выплатит проценты в течение срока действия облигации. Для фирмы эта оценка принимает во внимание потенциальную ликвидность облигаций на протяжении их срока службы. Способность компании вернуть основную сумму при наступлении срока погашения облигации всегда является решающим фактором при присвоении рейтинга.
Каждое из трех крупных агентств имеет несколько разные рейтинги.Однако у всех троих есть полный набор рейтингов.45 Существует верхний уровень, предназначенный для наиболее кредитоспособных учреждений, таких как правительство Швейцарии. Облигации, находящиеся в дефолте, часто имеют самый низкий рейтинг.
Рейтинги облигаций
Рейтинги
Каждый кредитный аналитик предложит несколько иной подход к оценке кредитоспособности компании. При сравнении облигаций по этим типам шкал хорошим правилом является посмотреть, относятся ли облигации к инвестиционному уровню или нет. Простыми и понятными словами, это обеспечит необходимую основу. Однако облигации инвестиционного уровня не всегда лучше вложения.
Как класс активов облигации с низким кредитным рейтингом на самом деле имеют более высокую доходность в долгосрочной перспективе. С другой стороны, их цены более волатильны. Что особенно важно, индивидуальные облигации с рейтингом ниже инвестиционного уровня с большей вероятностью потерпят дефолт. Облигации с низким кредитным рейтингом также называют высокодоходными облигациями или мусорными облигациями.
Важно помнить, что это статические рейтинги, поскольку начинающий инвестор может делать долгосрочные предположения, просто взглянув на них. Для многих компаний эти рейтинги всегда в движении и подвержены изменениям. Это особенно верно в тяжелые экономические времена, такие как финансовый кризис 2008 года. Когда агентство делает заявление о своей оценке, необходимо учитывать такие термины, как «кредитный контроль». Кредитный контроль обычно является признаком того, что кредитный рейтинг компании будет вскоре понижен.
К сожалению, путь вниз намного проще, чем путь вверх. Отчасти это связано с тем, как спроектирована система. Для выпуска облигаций в рамках своей структуры капитала требуется качественная компания. Рынок облигаций инвестиционного уровня исторически доминировал на рынке высокодоходных облигаций. Такая структура рынка не позволяет перспективным компаниям выходить на рынок облигаций, если только они не выпустят конвертируемые облигации. Даже более крупные компании должны выдерживать постоянную проверку.
Использование кредитных рейтингов с ETF и паевыми фондами
Сегодня отдельные компании и их кредитные рейтинги меняются слишком быстро, чтобы просто покупать и держать отдельные корпоративные облигации. Однако фонды облигаций предлагают долгосрочным инвесторам другой подход. Есть много паевых инвестиционных фондов и биржевых фондов ( ETF ), которые будут держать большие коллекции инвестиционных или высокодоходных облигаций для инвесторов.
Краткий обзор
Фонды облигаций, вероятно, являются лучшим вариантом для пассивных инвесторов в мире, где кредитные рейтинги меняются в одночасье.
Рейтинговые агентства облигаций допустили несколькозаметных ошибок во время финансового кризиса 2008 года, но в основном они были правы в отношении классов активов.Высококачественные ETF казначейства США взлетели до новых высот в 2008 году, в то время каксовокупные ETF облигаций дали скромный прирост.8 ETF корпоративных облигаций инвестиционного уровня потеряли в том году деньги, а ETF бросовых облигаций понесли тяжелые убытки.10 Это именно то, чего можно было ожидать, исходя из кредитных рейтингов.
При работе с большим количеством фирм шансы в большинстве случаев равны, поэтому рейтинговым агентствам здесь можно доверять. По-прежнему можно покупать и держать совокупный облигационный ETF, не беспокоясь об изменении рейтинга.
Вместо того, чтобы пытаться выяснить, какие отдельные облигации недооценены, активные инвесторы могут также сосредоточиться на классах активов.Например, бросовые облигации были недооценены после 2008 года и принесли значительную прибыль в последующие годы. Облигации стран с формирующимся рынком иногда следуют иной схеме, чем остальной рынок облигаций, поэтому при определенных условиях они также могут показывать более высокие результаты. Помните, что не обязательно ставить все на одну категорию, чтобы превзойти индекс. Инвесторы могут вложить 80% в совокупный ETF для облигаций и только 20% в ETF для облигаций, которые, по их мнению, будут лучше других.
Как компании оценивают рейтинг
Как ни важно для инвесторов пересмотр кредитных рейтингов, это еще более важно для компаний. Рейтинг влияет на компанию, изменяя стоимость заимствования денег. Более низкий кредитный рейтинг означает более высокую стоимость капитала из-за более высоких процентных расходов, что ведет к снижению прибыльности. Это также влияет на то, как компания использует капитал. Выплаченные проценты часто облагаются налогом не так, как дивиденды. Основная посылка заключается в том, что заемщик ожидает получить более высокий доход от заемных денег, чем стоимость капитала.
Со временем кредитные рейтинги также имеют далеко идущие последствия для компаний. Рейтинги напрямую влияют на ликвидность их облигаций на вторичном рынке. Способность фирмы выпускать акции, то, как аналитики оценивают долг в своем балансе, и общественный имидж компании также зависят от кредитных рейтингов.
Суть
История учит нас использовать для начала информацию, предоставляемую рейтинговыми агентствами.Их методы проверены временем и примерно до 2008-2009 гг. Редко подвергались сомнению. Значение рейтингов для самих компаний имеет первостепенное значение, поскольку потенциально может определить будущее компании.
По мере того как финансовые рынки стали более зрелыми, доступ к рынкам капитала и контроль расширились. Наряду с дополнительной волатильностью кредитные рынки столкнулись с рисками, аналогичными фондовым рынкам. Диверсификация через ETF и паевые инвестиционные фонды более практична и важна для сегодняшних инвесторов рынка облигаций.
С увеличением скорости передачи финансовой информации и изменений на рынке рейтинги облигаций становятся важными инструментами принятия решений. Если вы рассматриваете возможность инвестирования в определенные облигации, обратите внимание как на рейтинги, так и на их тенденции. Если вы не желаете оставаться в курсе изменений рейтингов, взаимный фонд или ETF могут сделать это за вас.