Облигация с правом отзыва

Что такое облигация с правом отзыва?

Облигация с правом отзыва, также известная как облигация с правом погашения, представляет собой облигацию, которую эмитент может погасить до наступления установленной даты погашения. Облигация с правом отзыва позволяет компании-эмитенту досрочно погасить свой долг. Компания может отозвать свои облигации, если рыночные процентные ставки упадут, что позволит им повторно заимствовать по более выгодной ставке. Облигации с правом отзыва, таким образом, компенсируют инвесторам эту возможность, поскольку они обычно предлагают более привлекательную процентную ставку или купонную ставку из-за их характера с правом отзыва.

Как работает отзывная облигация

Облигация с правом отзыва является долговым инструментом, по которому эмитент оставляет за собой право вернуть основную сумму инвестора и прекратить выплату процентов до даты погашения облигации . Корпорации могут выпускать облигации для финансирования расширения или погашения других займов. Если они ожидают падения рыночных процентных ставок, они могут выпустить облигацию с правом отзыва, что позволит им произвести досрочное погашение и обеспечить другие источники финансирования по пониженной ставке. В предложении облигации будут указаны условия, когда компания может отозвать вексель.

Облигация с правом отзыва — погашением — обычно отзывается по стоимости, немного превышающей номинальную стоимость долга. Чем раньше в течение срока жизни облигации она будет названа, тем выше будет ее стоимость отзыва. Например, облигация со сроком погашения в 2030 году может быть отозвана в 2020 году. Она может иметь отзывную цену 102. Эта цена означает, что инвестор получает 1020 долларов за каждую 1000 долларов номинальной стоимости своих инвестиций. В облигации также может быть оговорено, что цена досрочного отзыва через год снизится до 101.

Типы облигаций с правом отзыва

Облигации с правом отзыва могут иметь множество вариаций. Необязательное погашение позволяет эмитенту выкупить свои облигации в соответствии с условиями, когда облигация была выпущена. Однако не все облигации подлежат отзыву. Казначейские облигации и казначейские векселя не подлежат отзыву, хотя есть несколько исключений.

Большинство муниципальных облигаций и некоторые корпоративные облигации подлежат отзыву. Муниципальные облигации имеют функции отзыва, которые могут быть реализованы по истечении установленного периода, например 10 лет.

Погашение фонда погашения требует от эмитента соблюдения установленного графика при погашении части или всего долга. В указанные даты компания переведет часть облигации держателям облигаций. Амортизационный фонд помогает компании сэкономить деньги с течением времени и избежать крупной единовременной выплаты при наступлении срока погашения. У фонда погашения есть выпущенные облигации, по некоторым из которых компания может досрочно погасить свой долг.

Внеочередное погашение позволяет эмитенту отозвать свои облигации до погашения, если происходят определенные события, например, если основной финансируемый проект поврежден или уничтожен.

Защита от отзыва относится к периоду, когда облигация не может быть отозвана. Эмитент должен уточнить, является ли облигация отзывной, и точные условия колл-опциона, в том числе сроки, когда облигация может быть отозвана.

Облигации с правом отзыва и процентные ставки

Если рыночные процентные ставки снижаются после того, как корпорация размещает облигацию, компания может выпустить новый долг, получив более низкую процентную ставку, чем исходная облигация с правом отзыва. Компания использует выручку от второго выпуска с более низкой ставкой для погашения ранее выпущенной облигации с правом отзыва путем использования функции отзыва. В результате компания рефинансировала свой долг, погасив высокодоходные облигации с правом отзыва новым выпуском по более низкой процентной ставке.

Досрочное погашение долга путем использования облигаций с правом отзыва позволяет компании сэкономить на процентных расходах и предотвратить долгосрочные финансовые трудности компании в случае ухудшения экономических или финансовых условий.

Однако инвестор может не так хорошо разобраться, как компания, при отозвании облигации. Например, предположим, что выпущена облигация с купоном 6%, срок погашения которой составляет пять лет. Инвестор покупает на сумму 10 000 долларов США и получает купонные выплаты в размере 6% x 10 000 долларов США или 600 долларов США в год. Через три года после выпуска процентная ставка снижается до 4%, и эмитент отзывает облигацию. Держатель облигации должен сдать облигацию, чтобы получить обратно основную сумму, и никаких дополнительных процентов не выплачивается.

В этом сценарии владелец облигации не только теряет оставшиеся процентные платежи, но и маловероятно, что он сможет соответствовать первоначальному 6% купону. Эта ситуация известна как риск реинвестирования. Инвестор может выбрать реинвестирование по более низкой процентной ставке и потерять потенциальный доход. Кроме того, если инвестор хочет купить еще одну облигацию, цена новой облигации может быть выше, чем цена первоначальной облигации с правом отзыва. Другими словами, инвестор может заплатить более высокую цену за более низкую доходность. В результате облигация с правом отзыва может не подходить для инвесторов, стремящихся к стабильному доходу и предсказуемой доходности.

Преимущества и недостатки облигаций с правом отзыва

По облигациям с правом отзыва инвесторам обычно выплачивается более высокий купон или процентная ставка, чем по облигациям без права отзыва. Компании, которые выпускают эти продукты, также выигрывают. Если рыночная процентная ставка упадет ниже ставки, выплачиваемой держателям облигаций, компания может отозвать вексель. Затем они могут рефинансировать долг по более низкой процентной ставке. Такая гибкость обычно более благоприятна для бизнеса, чем использование банковского кредитования.

Однако не все аспекты облигации с правом отзыва являются благоприятными. Эмитент обычно отзывает облигацию, когда процентные ставки падают. Этот призыв оставляет инвестора подверженным риску замены инвестиции по ставке, которая не вернет тот же уровень дохода. И наоборот, когда рыночные ставки растут, инвестор может отстать, когда его средства привязаны к продукту, который платит по более низкой ставке. Наконец, компании должны предлагать более высокий купон для привлечения инвесторов. Этот более высокий купон увеличит общую стоимость принятия новых проектов или расширений.

Плюсы

• Платите более высокий купон или процентную ставку
• Долг, финансируемый инвесторами, дает эмитенту большую гибкость
• Помогает компаниям увеличить капитал
• Функции звонка позволяют отзыв и рефинансирование долга

Минусы

• Инвесторы должны заменить названные облигации продуктами с более низкой процентной ставкой
• Инвесторы не могут воспользоваться преимуществами роста рыночных ставок
• Ставки купонов выше, что увеличивает расходы компании.

Пример отзываемой облигации

Предположим, Apple Inc. ( AAPL) решает занять 10 миллионов долларов на рынке облигаций и выпускает купонную облигацию с 6% -ным купоном со сроком погашения через пять лет. Компания ежегодно выплачивает держателям облигаций 6% x 10 млн долларов США или 600 000 долларов США в виде процентов.

Через три года с даты выпуска процентные ставки снижаются на 200 базисных пунктов (б.п.) до 4%, что побуждает компанию выкупить облигации. По условиям контракта на облигации, если компания отзывает облигации, она должна выплатить инвесторам премию в 102 доллара к номиналу. Таким образом, компания выплачивает инвесторам облигаций 10,2 миллиона долларов, которые берет в долг у банка под 4% годовых. Он перевыпускает облигацию со ставкой купона 4% и основной суммой 10,2 млн долларов, уменьшая годовую выплату процентов до 4% x 10,2 млн долларов или 408 000 долларов.