Что глобальный энергетический кризис означает для североамериканских акций
Давайте представим, что несколько лет назад, в начале 2014 года, Владимир Путин бросил монетку в колодец желаний и попросил создать более благоприятный рынок для российской нефти и газа, главного источника иностранной валюты. Всего семь лет назад, после российского вторжения и захвата Крыма, страна была изгоем на мировой арене. Санкции США, призванные подорвать российскую экономику, в сочетании с низкими ценами на нефть после решения Саудовской Аравии отвоевать долю рынка у начинающих американских сланцевиков, принесли именно те результаты, на которые и рассчитывали. Вскоре российская экономика была разрушена, а курс рубля упал до постсоветского минимума. А затем, постепенно, ситуация начала меняться.
Если бы Путин действительно бросил монету в колодец в 2014 году, он вряд ли мог бы представить себе более полное исполнение этого желания, чем мир, в котором мы живем сейчас, когда 2021 год близится к завершению. Ряд решений западных политиков (в первую очередь американских и европейских), которые на протяжении многих лет отдавали предпочтение «зеленой энергии» перед традиционной нефтью, фактически передали Путину козырную карту в переговорах, касающихся энергетической безопасности Европы. Если объединить эти сомнительные решения с альянсом России с ОПЕК (который теперь принято называть ОПЕК+), то получится мир, в котором российский президент должен быть в восторге.
В этой статье мы подведем итоги состояния мировой энергетической среды. В частности, мы сосредоточимся на том, как одно решение — отмена США санкций против газопровода «Северный поток-2» — поставило Россию во главе переговоров, которые окажут непосредственное влияние на энергетическую безопасность Европы этой зимой.
Энергетика в 2021 году
На протяжении большей части последних пяти лет американские сланцы доминировали в маргинальном балансе роста мирового предложения нефти и газа. Неустанное стремление к росту любой ценой привело американское производство к рекордным показателям еще в 2020 году. Пандемия в сочетании с попытками новой администрации ускорить переход на «зеленые» источники энергии обрушили цены на нефть в подвал в апреле 2020 года. Многие производители энергоносителей, доведенные до банкротства, прежде чем цены снова начали расти, сдерживали разработку новых скважин, предпочитая вознаградить многострадальных акционеров увеличением дивидендов и выкупом акций. Я обсуждал эту тенденцию в статье Oilprice еще в июне.
В результате американская добыча резко упала, а затем стабилизировалась на уровне чуть выше 11 млн. баррелей нефтяного эквивалента в сутки. Попутный газ, который был добыт, также упал. В то же время экспорт американского газа в виде СПГ на европейские и азиатские рынки достиг новых высот. Чистый эффект от сокращения объемов бурения и роста экспорта заключался в снижении количества нефти и газа в хранилищах, что примерно на 30% ниже уровня запасов годом ранее.
Связанные: Сланцевая промышленность США отчаянно нуждается в бурении
ЕС является лидером в переходе к «зеленой» энергетике, и компании, штаб-квартиры которых расположены в странах-членах ЕС, получили четкий сигнал о необходимости сократить углеродный след в областях I, II и III. Shell (NYSE:RDS.A, RDS.B) является наиболее ярким примером такого акцента: голландский суд вынес решение не в их пользу. Я обсуждал последствия этого решения в статье Oilprice в сентябре. В рамках этого энергетического перехода ЕС не стимулирует бурение новых газовых скважин и предпочитает использовать газ в качестве аварийного резерва для ветряных и солнечных источников на спотовом рынке, в отличие от заключения долгосрочных контрактов на хранение. Как я отметил в статье по ссылке, это привело к тому, что поставки газа в ЕС достигли опасно низкого уровня, в то время как ветряные электростанции на шельфе недовырабатывают ожидаемые объемы электроэнергии из-за относительно спокойной ветровой обстановки.
Добавьте сюда активизацию мировой экономики по мере того, как последствия Ковида начинают отступать, возобновление спроса на зимнее отопление в Азии и решение ОПЕК придерживаться умеренного увеличения добычи, и вы получите хороший снимок энергетической ситуации, с которой столкнется мир, и особенно ЕС, зимой 2021-2 года. У вас также есть очень, очень довольный Владимир Путин, который начинает вести переговоры об увеличении поставок газа в ЕС в связи с окончательным утверждением недавно завершенного газопровода «Северный поток-2».
Переговоры по «Северному потоку-2
Против газопровода «Северный поток-2» активно выступали две предыдущие американские администрации. Это противодействие объяснялось геополитическими причинами и соображениями энергетической безопасности, а американские санкции в значительной степени препятствовали его завершению на последнем критическом этапе. В мае администрация Байдена сняла эти возражения якобы для восстановления испорченных отношений с Германией и позволила продолжить строительство. Сейчас строительство «Северного потока-2» завершено, и ожидается, что потоки газа начнутся, как только будут получены окончательные разрешения от Германии, по территории которой он проходит. В недавней статье в Wall Street Journal один из экспертов по энергетике подытожил рычаги влияния Путина на энергетическую безопасность ЕС:
«Европейский газовый кризис показал, что Россия имеет огромное влияние на Европу и за ее пределами», — говорит Тьерри Брос, эксперт по энергетике и профессор парижского университета Sciences Po. «Путин — единственный, кто может предотвратить отключение электричества в Европе, потому что у России есть свободные мощности. Это позиция силы».
WSJ
В статье отмечается, что в отличие от Запада, Россия стала энергетическим «супермагазином» с растущими объемами газа, нефти и даже угля. По оценкам авторов статьи, Россия сейчас контролирует 25% мировых поставок газа и СПГ и 13,3% поставок нефти, опережая даже Саудовскую Аравию с ее 12,6%. Она также поставляет уголь в Китай в отсутствие австралийского импорта, который Китай решил запретить по дипломатическим соображениям.
В переговорах с ЕС об увеличении объема газа на зиму Россия, похоже, использует этот рычаг и занимает довольно жесткую позицию.
«Ничего не может быть поставлено сверх [существующих] контрактов», — заявил в среду пресс-секретарь Кремля Дмитрий Песков. Любые дополнительные поставки — это «вопрос переговоров».