Что опционы на биткоин и эфир говорят нам об их зрелости
В одной из самых знаковых сцен в истории американского телевидения Джен Брэди жалуется своим родителям на все внимание, которое уделяется ее сестре. «Марсия, Марсия, Марсия… Я устала все время быть в тени Марсии», — ноет Джен своей маме в 3-м сезоне, 10-й серии сериала «Банда Брэди» в 1971 году.
Можно почти услышать, как эфир (ETH) точно так же жалуется на биткоин (BTC).
В конце концов, эфир вырос примерно на 500% с 1 января, в то время как биткоин за это время только удвоился. Тем не менее, именно биткоин является законным платежным средством в одной стране и имеет несколько фьючерсных биржевых фондов (ETF). И еще несколько.
Хотя они относятся к одному классу активов, сравнение биткоина с эфиром равносильно сравнению яблок с апельсинами для тех, кто имеет более чем беглое представление о криптовалютах. Оказывается, рынки деривативов согласны с разницей, по крайней мере, в одном тонком аспекте: относительный объем опционов на эфир на спот-рынке по сравнению с биткоином.
Это важно, потому что более высокий объем опционов по сравнению со спотом является признаком зрелого рынка и может помочь в установлении цены.
Безусловно, и эфир, и биткоин за последний год продемонстрировали поразительный рост как на спотовом, так и на опционном рынках.
В октябре 2020 года объем спотовых сделок с эфиром на семи основных биржах составлял в среднем около 93 млн долларов в день; год спустя этот показатель составил 1,6 млрд долларов, согласно данным, собранным поставщиком данных Skew. В то же время ежедневные объемы опционов подскочили до $335 млн по сравнению с $23 млн в предыдущем году.
Рынок биткоина был еще больше в начале. Средний дневной объем спот в октябре 2020 года составил 395 миллионов долларов, а рынок опционов — 206 миллионов долларов. Перенесемся на 12 месяцев вперед, и эти показатели составили $2,2 млрд и $989 млн соответственно.
Тем не менее, когда речь идет о росте, эфир оказался более впечатляющим из двух. За год его спотовый рынок вырос примерно в 16 раз, а рынок опционов — почти в 15 раз. Показатели биткойна выросли всего лишь в 5,7 раза и 4,8 раза соответственно. Это мечта для любого другого рынка, но по сравнению с эфиром это ничто.
Однако при взгляде на эти цифры обращает на себя внимание относительный размер рынка опционов каждой валюты по отношению к спот-рынку.
Опять же, данные спот, которые мы рассматривали, получены только от нескольких бирж, на которых торгуются эти активы. Однако это были одни из крупнейших бирж в мире, и их данные, как правило, надежны. Поэтому они были полезны, чтобы дать представление о том, что происходит на рынках.
С середины июня 2020 года по настоящее время объем опционов на биткоин составлял в среднем 45% от спота, в то время как на эфир — всего 20%. Это не значит, что он остался на этом уровне.
Просто взглянув на него, вы увидите, что объемы опционов биткоина по отношению к споту держатся в диапазоне от 30% до 50% с июня. Конечно, в апреле на рынке произошел мощный всплеск опционов, который почти сравнялся со спотовым рынком и даже превзошел его 8 апреля. Рынок опционов Эфира, по-видимому, имеет более скромные диапазоны, обычно оставаясь в пределах от 15% до 25% в течение последних пяти месяцев или около того.
Для тех, кому это важно, стандартное отклонение для коэффициента биткоина составило 17%, в то время как для эфира с июня 2020 года оно было меньше — 5%.
Конечно, мы все еще находимся на ранних стадиях развития рынка криптовалютных деривативов. Одна биржа, Deribit, имеет львиную долю опционных сделок как с биткоином, так и с эфиром. «Он еще только зарождается», — сказал CoinDesk главный коммерческий директор биржи Луук Страйерс, добавив, что, по его прогнозам, рост будет быстрым, поскольку рынок еще только формируется.
Стивен Эрлих, генеральный директор брокерской компании Voyager Digital, согласен с этим, говоря, что криптоопционы похожи на то, что было с опционами на акции два десятилетия назад, но в конечном итоге их догонят. «Я думаю, что это просто вопрос времени», — сказал он в пятницу в программе «First Mover» на CoinDesk TV. «По мере того, как эти продукты будет все легче получить и торговать ими, вы увидите, как растет их объем. Но до этого еще несколько лет».
И на этом все еще формирующемся рынке биткоин является старшей сестрой. Это возвращает нас к «Банде Брэди».
Для тех, кто не запомнил этот эпизод, Ян из ревности спрятал трофеи Марсии в шкаф.
«Каждый раз, когда Марсия оборачивается, ей вручают голубую ленточку или что-то в этом роде», — сетует Джен своей матери Кэрол. «Весь день в школе я только и слышу о том, какая Марсия молодец, или как замечательно Марсия это сделала».
«Джен, ты ни в чьей тени не находишься», — утешает Кэрол свою вторую дочь. «Марсия на три года старше тебя. У нее должно быть больше заслуг».
Послушайте, в этом эпизоде есть много чего еще, где Кэрол говорит Джен пойти и сделать что-то особенное, а Джен пишет какое-то эссе для конкурса и хвастается, что выиграет, хотя это не так, и… Не в этом дело.
Дело в том, что биткоин — это Марсия. Он на шесть лет старше эфира. У него должно быть больше возможностей показать себя, включая больший объем опционов по отношению к спот-рынку, чем у эфира.
И у всех остальных криптовалют есть свои особенности, как и у каждого из Брэди — я не уверен, куда попадает домработница Алиса, но она может быть XRP.
Со временем они созреют. Самому старшему из Брэди 67 лет, а самому младшему — 60. Это произойдет и в криптовалюте, и мы можем ожидать, что их опционные рынки тоже будут расти. Остается только надеяться, что все они не будут сниматься в трех частях сериала на Гавайях.