Контанго

Что такое Контанго?

Контанго – это ситуация, когда фьючерсная цена товара выше, чем спотовая цена. Контанго обычно возникает, когда ожидается, что цена актива со временем вырастет. Это приводит к наклонной вперед кривой вверх.

Ключевые моменты

  • Контанго – это ситуация, когда фьючерсная цена товара выше, чем спотовая цена.
  • Во всех сценариях фьючерсного рынка фьючерсные цены обычно сходятся к спотовым ценам по мере приближения истечения контрактов.
  • Продвинутые трейдеры могут использовать арбитраж и другие стратегии для получения прибыли от контанго.
  • Contango имеет тенденцию причинять убытки инвесторам в товарные ETF, которые используют фьючерсные контракты, но этих потерь можно избежать, покупая ETF, которые содержат реальные товары.

Понимание контанго

Спрос и предложение фьючерсных контрактов влияют на цену фьючерса при каждом доступном истечении срока. В контанго инвесторы готовы платить больше за товар в будущем. Премия над текущей спотовой ценой на конкретную дату истечения срока обычно связана со стоимостью переноса. Стоимость переноса может включать любые сборы, которые инвестор должен будет заплатить, чтобы удерживать актив в течение определенного периода времени. В случае товаров стоимость транспортировки обычно включает затраты на хранение и амортизацию из-за порчи, гниения или порчи в некоторых случаях.

Во всех сценариях фьючерсного рынка фьючерсные цены обычно сходятся к спотовым ценам по мере приближения истечения контрактов. Это происходит из-за большого количества покупателей и продавцов на рынке, что делает рынки эффективными и исключает большие возможности для арбитража . Таким образом, на рынке контанго цена будет постепенно снижаться, чтобы соответствовать спотовой цене по истечении срока.

В целом на фьючерсных рынках много спекуляций. Когда контракты находятся дальше от истечения срока, они становятся более спекулятивными. У инвестора есть несколько причин, чтобы зафиксировать более высокую фьючерсную цену. Как уже упоминалось, стоимость керри является одной из распространенных причин покупки товарных фьючерсов.

У производителей есть другие причины платить за фьючерсы больше, чем спотовая цена, что создает контанго. Производители закупают товары по мере необходимости на основе имеющихся у них запасов. Спотовая цена по сравнению с фьючерсной ценой может быть фактором в управлении запасами. Однако они, как правило, следят за спотовыми и фьючерсными ценами, стремясь достичь максимальной эффективности затрат. Некоторые производители могут полагать, что спотовая цена со временем будет расти, а не снижаться. Поэтому они хеджируют несколько более высокую цену в будущем.

Контанго против бэквордации

Контанго, иногда называемое переадресацией , является противоположностью обратной . На фьючерсных рынках форвардная кривая может быть в контанго или бэквордации.

Рынок находится в состоянии «бэквордации», когда цена фьючерса ниже спотовой цены на конкретный актив. В общем, бэквордация может быть результатом текущих факторов спроса и предложения. Это может указывать на то, что инвесторы ожидают, что цены на активы со временем упадут.

Рынок в бэквордации имеет прямую кривую с нисходящим наклоном, как показано ниже.

Преимущества Contango

Один из способов извлечь выгоду из контанго – использовать арбитражные стратегии . Например, арбитражер может купить товар по спотовой цене, а затем немедленно продать его по более высокой фьючерсной цене. Поскольку фьючерсные контракты близки к истечению, этот тип арбитража увеличивается. Спотовая цена и фьючерсная цена фактически сходятся по мере приближения срока истечения из-за арбитража, а контанго уменьшается.

Есть и другой подход к получению прибыли от контанго. Цены фьючерсов выше спотовой цены могут быть сигналом повышения цен в будущем, особенно при высокой инфляции . Спекулянты могут покупать больше товаров, испытывающих контанго, в попытке получить прибыль от более высоких ожидаемых цен в будущем. Они могли бы заработать еще больше денег, покупая фьючерсные контракты. Однако эта стратегия работает только в том случае, если фактические цены в будущем превышают фьючерсные цены.

Краткая справка

Попытка получить прибыль от контанго часто сопряжена с риском, который не подходит для большинства индивидуальных инвесторов.

Недостатки Контанго

Наиболее значительный недостаток контанго связан с автоматическим продвижением вперед контрактов, что является обычной стратегией для товарных ETF . Инвесторы, которые покупают товарные контракты, когда рынки находятся в состоянии контанго, обычно теряют часть денег, когда срок фьючерсных контрактов превышает спотовую цену.

К счастью, недостатки контанго ограничиваются товарными ETF, которые используют фьючерсные контракты, например нефтяными ETF . Золотые ETF и другие ETF, которые содержат реальные товары для инвесторов, не страдают от контанго.