Премиум конверсии

Что такое конверсионная надбавка?

Конверсионная премия — это сумма, на которую цена конвертируемой ценной бумаги превышает текущую рыночную стоимость обыкновенных акций, в которые она может быть конвертирована. Премия за конвертацию выражается в долларах и представляет собой разницу между ценой конвертируемой облигации и большей из стоимости конвертируемой или прямой облигации.

Ключевые выводы

  • Премия за конвертацию — это добавленная стоимость, которой обладают конвертируемые ценные бумаги благодаря возможности конвертации.
  • Причина премии заключается в том, что после конвертации инвестор будет владеть большей стоимостью акций, чем ранее принадлежавшие облигациям.
  • Стратегии конвертируемого арбитража используются некоторыми трейдерами, чтобы воспользоваться избыточной рыночной надбавкой за конвертацию.
  • Премия за конвертацию — ключевой компонент при расчете срока окупаемости кабриолета.

Что такое надбавка за конверсию

Конвертируемые облигации — это ценные бумаги, такие как облигации и привилегированные акции, которые можно обменять на определенное количество обыкновенных акций по согласованной цене. По истечении срока погашения конвертируемых облигаций они могут быть погашены по их номинальной стоимости или по рыночной стоимости лежащих в основе обыкновенных акций, в зависимости от того, какая из них выше. Конвертируемые облигации могут быть конвертированы по усмотрению инвестора, или компания-эмитент может осуществить конвертацию.

Конвертируемые облигации, например, представляют собой необеспеченные долговые ценные бумаги, которые могут быть конвертированы в обыкновенные акции корпоративного эмитента в течение определенного периода времени по усмотрению держателя облигации. В трастовом соглашении по облигации указывается коэффициент конвертации, то есть количество акций, в которые может быть конвертирована каждая удерживаемая облигация. Если коэффициент конвертации составляет 40 или 40 к 1, то каждая облигация номинальной стоимостью 1000 долларов США может быть конвертирована в 40 акций компании-эмитента.

Признак конвертации в трастовом соглашении также может быть выражен как цена конвертации, которая равна номинальной стоимости облигации, деленной на коэффициент конвертации. Если цена акции указана как 25 долларов, то коэффициент конвертации может быть равен 1000 долларов США по номинальной стоимости / 25 долларов = 40 акций.

Преобразование кабриолетов

После выпуска облигации сумма, на которую ее цена превышает цену конвертации, называется премией за конвертацию. Премия за конвертацию сравнивает текущий рынок с более высокой из стоимости конвертации или стоимости прямой облигации. Стоимость прямой облигации — это стоимость конвертируемой облигации, если у нее не было возможности конвертации. Ценность конвертации, с другой стороны, равна коэффициенту конвертации, умноженному на рыночную цену обыкновенных акций.

Например, если компания выпускает конвертируемую облигацию, которую можно обменять в будущем на 50 обыкновенных акций, а обыкновенные акции в настоящее время оцениваются в 20 долларов за акцию, стоимость конвертации составит 1000 долларов = 50 акций X 20 долларов. Премия за конвертацию — это премия, которую будет иметь держатель облигации над стоимостью конвертации. Если облигация в настоящее время продается за 1200 долларов, то конверсионная премия может быть рассчитана как 1200 — 1000 долларов = 200 долларов.

Премия конверсии и окупаемость

Премия за конвертацию используется для расчета периода окупаемости облигации, то есть количества времени, которое потребуется, чтобы облигация заработала премию за конвертацию плюс все дивиденды по акциям за период. Период окупаемости денежного потока — это время, которое потребуется конвертируемой облигации, чтобы заработать проценты, равные премии за конвертацию плюс дивиденды по акциям, если количество акций, указанное в коэффициенте конвертации, было куплено вместо конвертируемой. Формула срока окупаемости денежного потока:

Срок окупаемости денежного потока = [Премия за конверсию / (1 + Премия за конверсию)] / [Текущая доходность — Дивидендная доходность / (1 + Премия за конверсию)]