Конвертируемая облигация

Что такое Конвертируемая облигация?

Конвертируемая облигация – это корпоративная долговая ценная бумага с фиксированным доходом, которая приносит процентные платежи, но может быть конвертирована в заранее определенное количество обыкновенных акций или акций. Конвертация облигации в акции может производиться в определенные периоды срока действия облигации и обычно по усмотрению держателя облигации .

Цена конвертируемой облигации в качестве гибридной ценной бумаги особенно чувствительна к изменениям процентных ставок, цены базовых акций и кредитного рейтинга эмитента  .

Ключевые моменты

  • По конвертируемой облигации выплачиваются процентные платежи с фиксированным доходом, но ее можно конвертировать в заранее определенное количество обыкновенных акций.
  • Преобразование облигации в акции происходит в определенные периоды срока действия облигации и обычно осуществляется по усмотрению держателя облигации.
  • Конвертируемая облигация предлагает инвесторам тип гибридной ценной бумаги, которая имеет особенности облигации, такие как выплаты процентов, а также имеет возможность владеть базовыми акциями.

Что такое конвертируемые облигации

Конвертируемые облигации – это гибкий вариант финансирования для компаний. Конвертируемая облигация предлагает инвесторам тип гибридной ценной бумаги, которая имеет такие особенности облигации, как выплата процентов, а также дает возможность владеть акциями. Коэффициент конвертации этой облигации определяет, сколько акций вы можете получить при конвертации одной облигации. Например, соотношение 5: 1 означает, что одна облигация конвертируется в пять обыкновенных акций.

Цена конвертации – это цена за акцию, по которой конвертируемая ценная бумага, такая как корпоративные облигации или привилегированные акции, может быть конвертирована в  обыкновенные акции . Цена конвертации устанавливается, когда определяется коэффициент конвертации для  конвертируемой ценной бумаги .

Цена конвертации и коэффициент могут быть найдены в соглашении об эмиссии облигаций   (в случае конвертируемых облигаций) или в проспекте ценных бумаг   (в случае конвертируемых привилегированных акций).

Разновидности конвертируемых облигаций

Обычная конвертируемая облигация дает инвестору возможность удерживать облигацию до погашения или конвертировать ее в акции. Если цена акции снизилась с даты выпуска облигации, инвестор может удерживать облигацию до погашения и получить выплату по номинальной стоимости. Если цена акции значительно возрастает, инвестор может конвертировать облигацию в акции и либо удерживать, либо продавать акции по своему усмотрению. В идеале инвестор хочет конвертировать облигацию в акции, когда прибыль от продажи акций превышает номинальную стоимость облигации плюс общую сумму оставшихся процентных платежей.

Обязательные конвертируемые облигации должны быть конвертированы инвестором с определенным коэффициентом конвертации и определенным уровнем цен. С другой стороны, обратимая конвертируемая облигация дает компании право конвертировать облигацию в акции или сохранять облигацию как инвестицию с фиксированным доходом до погашения. Если облигация конвертируется, это делается по заранее установленной цене и коэффициенту конвертации.

Преимущества и недостатки конвертируемых облигаций

Выпуск конвертируемых облигаций может помочь компаниям минимизировать негативные настроения инвесторов, связанные с выпуском акций. Каждый раз, когда компания выпускает дополнительные акции или капитал, она увеличивает количество акций в обращении и размывает существующую собственность инвесторов. Компания может выпустить конвертируемые облигации, чтобы избежать негативных настроений. Таким образом, держатели облигаций могут конвертировать в акции, если компания будет работать хорошо.

Выпуск конвертируемых облигаций также может помочь обеспечить инвесторам некоторую безопасность в случае дефолта. Конвертируемая облигация защищает основную сумму инвесторов от убытков, но позволяет им участвовать в прибылях в случае успеха базовой компании.

Например, стартап-компания может иметь проект, требующий значительного капитала, что приведет к потере краткосрочных доходов. Однако проект должен привести компанию к прибыльности в будущем. Инвесторы в конвертируемые облигации могут вернуть часть своей основной суммы в случае банкротства компании, а также могут получить выгоду от прироста капитала , конвертируя облигации в капитал, если компания добивается успеха.

Инвесторы могут пользоваться компонентом добавленной стоимости, встроенным в конвертируемые облигации, что означает, что они, по сути, являются облигациями с опционом на акции , особенно опционом колл. Колл-опцион – это соглашение, которое дает покупателю опциона право – а не обязанность – покупать акции, облигации или другие инструменты по определенной цене в течение определенного периода. Однако конвертируемые облигации обычно предлагают более низкую ставку купона или доходность в обмен на стоимость опциона на конвертацию облигации в обыкновенные акции.

Компании получают выгоду, поскольку они могут выпускать долговые обязательства по более низким процентным ставкам, чем при размещении традиционных облигаций. Однако не все компании предлагают конвертируемые облигации. Кроме того, большинство конвертируемых облигаций считаются более рискованными / более волатильными, чем обычные инструменты с фиксированной доходностью.

Плюсы

  • Инвесторы получают процентные платежи с фиксированной процентной ставкой с возможностью конвертации в акции и получения выгоды от повышения их стоимости.

  • Инвесторы получают некоторую защиту от риска дефолта, поскольку держатели облигаций получают деньги раньше держателей обыкновенных акций.

  • Компании получают выгоду от увеличения капитала без немедленного размывания своих акций.

  • Компании могут платить более низкие процентные ставки по своему долгу по сравнению с использованием традиционных облигаций.

Минусы

  • Благодаря возможности конвертировать облигацию в обыкновенные акции, они предлагают более низкую ставку купона.

  • Эмиссионные компании с небольшой прибылью или без нее – например, стартапы – создают дополнительный риск для инвесторов в конвертируемые облигации.

  • Разводнение акций происходит, если облигации конвертируются в акции, что может снизить цену акции и динамику EPS.

Пример конвертируемой облигации

В качестве примера предположим, что Exxon Mobil Corp. (XOM) выпустила конвертируемую облигацию с номинальной стоимостью 1000 долларов США с выплатой 4% годовых. Облигация имеет срок обращения 10 лет и коэффициент конвертируемости 100 акций на каждую конвертируемую облигацию.

Если облигация удерживается до погашения, инвестору будет выплачено 1000 долларов в качестве основной суммы плюс 40 долларов процентов за этот год. Однако акции компании внезапно выросли и торгуются по 11 долларов за штуку. В результате 100 акций стоят 1100 долларов (100 акций x 11 долларов за акцию), что превышает стоимость облигации. Инвестор может конвертировать облигацию в акции и получить 100 акций, которые можно продать на рынке в общей сложности за 1100 долларов.

Краткая справка

Арбитраж по конвертируемым облигациям – это торговая стратегия, которая направлена ​​на извлечение выгоды из неправильной оценки конвертируемой облигации и лежащих в ее основе акций.