Определение ставки купонного эквивалента (CER)

Что такое ставка купонного эквивалента (CER)?

Ставка купонного эквивалента (CER) — это альтернативный метод расчета купонной ставки, используемый для сравнения бескупонных ценных бумаг и ценных бумаг с фиксированным доходом. Это годовая доходность по бескупонной облигации, рассчитанная так, как если бы она выплачивала купон, и также известна как доходность в эквиваленте облигации (BEY) или доходность в эквиваленте купона (CEY).

Формула для ставки купонного эквивалента (CER):

Как рассчитать ставку купонного эквивалента (CER)

Ставка купонного эквивалента (ССВ) рассчитывается как:

1. Найдите дисконт, с которым торгуется облигация, т.е. номинальная стоимость за вычетом рыночной стоимости.
2. Затем разделите скидку на рыночную цену.
3. Разделите 360 на количество дней до погашения.
4. Это число (от № 3) затем умножается на число, найденное в №. 2.

О чем вам говорит ставка купонного эквивалента (CER)?

Ставка купонного эквивалента (CER) позволяет инвестору сравнивать бескупонную облигацию с облигацией с выплатой купона. В то время как по большинству облигаций инвесторам выплачиваются годовые или полугодовые процентные платежи, некоторые облигации, называемые облигациями с нулевым купоном, вообще не выплачивают проценты, а вместо этого выпускаются с большим дисконтом к номиналу.

Инвестор получает доход по этим дисконтным облигациям при наступлении срока их погашения. Чтобы сравнить доходность ценных бумаг с выплатой купона с доходностью бескупонных бумаг в относительном выражении, аналитики используют формулу ставки купонного эквивалента. Ставка купонного эквивалента (CER) указывает на годовую доходность краткосрочной долговой ценной бумаги, которая обычно котируется на основе банковского дисконта, так что доходность может быть сопоставима с котировками купонных ценных бумаг.

Фактически, в нем указывается, какой была бы ставка купона по дисконтному инструменту (например, с нулевым купоном, казначейским векселем или коммерческой бумагой), если бы инструмент имел купон и был продан по номинальной стоимости.

Поскольку котируемая ставка облигаций рассчитывается на основе номинальной стоимости, эта ставка для облигаций, выпущенных с дисконтом, неточна для сравнения их с другими купонными облигациями. Дисконтные или бескупонные облигации не продаются по номинальной стоимости. Они продаются со скидкой, и инвестор обычно получает больше, чем он вложил в срок погашения. Таким образом, более точно использовать ССВ, поскольку он использует первоначальные инвестиции инвестора в качестве основы для расчета доходности.

Пример использования ставки купонного эквивалента (CER)

Например, казначейский вексель на сумму 10 000 долларов США, срок погашения которого составляет 91 день, продается за 9800 долларов США. Ставка купонного эквивалента составит 8,08%, или ((10 000–9800 долларов США) / (9800 долларов США)) * (360/91), что составляет 0,0204 * 3,96. По сравнению с облигацией с годовым купоном 8%, мы бы выбрали облигацию с бескупонным доходом, поскольку она имеет более высокую ставку — 8,08%.

Или рассмотрим текущую (по состоянию на январь 2019 г.) полосу казначейских облигаций с нулевым купоном, срок погашения которой наступает 15 августа 2019 г. Номинальная стоимость составляет 100 долларов США, а рыночная цена — 98,63 доллара США по состоянию на 29 января 2019 года. Ставка купонного эквивалента (CER) ) составляет 2,54%, или ((100 $ — 98,63 $) / (98,63 $) * (360/198).

Разница между ставкой купонного эквивалента (CER) и доходностью к погашению

Доходность к погашению — это теоретическая доходность, которую инвестор получил бы, если бы удерживал облигацию до погашения. Но в отличие от доходности купонного эквивалента (CER), доходность к погашению (YTM) учитывает сложную процентную ставку. Оба показателя выражены в годовом исчислении.

Ограничения использования ставки купонного эквивалента (CER)

Ставка купонного эквивалента — это альтернативный способ расчета доходности облигации. Ставка купонного эквивалента позволяет сравнивать бескупонную облигацию с облигацией другого срока. Однако это номинальная доходность без учета начисления сложных процентов.

Узнать больше о ставке купонного эквивалента (CER)

Чтобы лучше анализировать облигации, прочитайте больше о том, как сравнивать доходность разных облигаций.