Опасности разводнения акций

Когда компания выпускает дополнительные акции, это может снизить стоимость акций существующих инвесторов и их пропорциональную долю владения компанией. Эта общая проблема называется разбавлением. Это риск, о котором инвесторы должны знать как акционеры, и им необходимо более внимательно изучить, как происходит разводнение и как оно может повлиять на стоимость их акций.

Ключевые выводы

  • Разводнение акций — это когда компания выпускает дополнительные акции, уменьшая долю владения текущего акционера.
  • Акции могут быть разбавлены путем конвертации держателями опционных ценных бумаг, вторичного размещения для привлечения дополнительного капитала или предложения новых акций в обмен на приобретения или услуги.
  • Когда компания выпускает новые акции, это обычно в положительном свете, чтобы собрать деньги на расширение, выкуп конкурента или внедрение нового продукта.
  • Текущие акционеры иногда считают разводнение отрицательным, поскольку оно снижает их право голоса.
  • Разводненная прибыль на акцию — это способ расчета стоимости акции после исполнения конвертируемых ценных бумаг.
  • Метод условной конвертации используется для расчета разводненной прибыли на акцию, если компания имеет потенциально разводняющие привилегированные акции.
  • Метод казначейских акций используется для расчета разводненной прибыли на акцию для потенциально разводняющих опционов или варрантов.

Что такое разводнение акций?

Разводнение акций происходит, когда компания выпускает дополнительные акции.  Следовательно, доля акционеров в компании уменьшается или размывается при выпуске этих новых акций.

Предположим, что у малого бизнеса 10 акционеров, и каждый акционер владеет одной акцией или 10% компании. Если инвесторы получат право голоса при принятии решений компанией на основе владения акциями, то каждый из них будет иметь 10% -ный контроль.

Предположим, затем компания выпускает 10 новых акций, и все их покупает один инвестор. Сейчас в обращении находится всего 20 акций, и новому инвестору принадлежит 50% компании. Между тем, каждый первоначальный инвестор теперь владеет всего 5% компании — одной из 20 акций, находящихся в обращении, — потому что их доля владения была разбавлена ​​новыми акциями.

Как акции становятся разводненными?

Есть несколько ситуаций, в которых акции становятся размытыми. Это включает:

  • Конвертация держателями опционных ценных бумаг:  опционы на акции, предоставленные физическим лицам, например сотрудникам или членам правления, могут быть конвертированы в обыкновенные акции, что увеличивает общее количество акций.
  • Вторичные предложения для привлечения дополнительного капитала:  фирма, ищущая новый капитал для финансирования возможностей роста или обслуживания существующего долга, может выпустить дополнительные акции для сбора средств.
  • Предложение новых акций в обмен на приобретения или услуги:  компания может предложить новые акции акционерам фирмы, которую она покупает. Небольшие предприятия иногда также предлагают новые акции частным лицам за оказываемые ими услуги.

Эффекты разбавления

Многие существующие акционеры не очень хорошо смотрят на разводнение. В конце концов, добавление большего количества акционеров в пул сокращает их долю в собственности компании. Это может заставить акционеров поверить в то, что их стоимость в компании снижается. В некоторых случаях инвесторы, владеющие большой долей акций, часто могут воспользоваться преимуществами акционеров, которым принадлежит меньшая часть компании.

Но не всегда все так плохо. Если компания выпускает новые акции для увеличения доходов, это может быть положительным моментом. Это также может быть сделано для сбора денег для нового предприятия, будь то инвестирование в новый продукт, стратегическое партнерство или покупка конкурента.

Предупреждающие знаки разбавления

Поскольку разводнение может снизить стоимость отдельных инвестиций, розничным инвесторам следует знать о предупреждающих знаках, которые могут предшествовать потенциальному размыванию акций, например о возникающих потребностях в капитале или возможностях роста.

Существует множество сценариев, в которых фирме может потребоваться вливание собственного капитала. Возможно, ему просто потребуется больше денег для покрытия расходов. В сценарии, когда фирма не имеет капитала для обслуживания текущих обязательств и не может брать на себя дополнительные долги из-за ковенантов существующего долга, при необходимости она может рассмотреть возможность размещения новых акций.

Возможности роста — еще один показатель потенциального размывания акций. Вторичные предложения обычно используются для получения инвестиционного капитала для финансирования крупных проектов и новых предприятий.

Акции также могут быть разбавлены сотрудниками, которым предоставлены опционы на акции. Инвесторам следует особенно внимательно относиться к компаниям, которые предоставляют сотрудникам большое количество опционных ценных бумаг.

Краткий обзор

Опционы на акции и аналогичные ценные бумаги имеют период перехода прав, обычно несколько лет, прежде чем они могут быть исполнены. Это может привести к увольнению сотрудников до окончания периода перехода прав, что побудит компании оценить количество опционов, на которые будут переданы права.

Если и когда сотрудники решат исполнить опционы, то обыкновенные акции могут быть значительно разводнены. От ключевых сотрудников часто требуется указывать в своих контрактах, когда и какую часть своих опционов они ожидают реализовать.

Разводненная прибыль на акцию (EPS)

Инвесторы могут захотеть узнать, какой была бы стоимость их акций, если бы все конвертируемые ценные бумаги были исполнены, поскольку это снижает доходность каждой акции. Стоимость прибыли на акцию, если все эти конвертируемые ценные бумаги (опционы на акции руководителей, варранты на акции и конвертируемые облигации ) были конвертированы в обыкновенные акции, называется  разводненной прибылью на акцию (EPS). Он рассчитывается и отражается в финансовой отчетности компании.

Упрощенная формула расчета разводненной прибыли на акцию:

Базовая прибыль на акцию не включает эффект разводняющих ценных бумаг. Он просто измеряет общую прибыль за период, деленную на средневзвешенное количество акций, находящихся в обращении за тот же период. Если бы у компании не было ценных бумаг с потенциально разводняющим эффектом, то ее базовая прибыль на акцию была бы такой же, как и ее разводняющая прибыль на акцию.

Если преобразованный метод и разводненная прибыль на акцию

Метод условной конвертации используется для расчета разводненной прибыли на акцию, если компания имеет потенциально разводняющие привилегированные акции. Чтобы использовать его, вычтите выплаты дивидендов по привилегированным акциям из чистой прибыли в числителе и добавьте количество новых обыкновенных акций, которые будут выпущены в случае конвертации, к средневзвешенному количеству акций в обращении в знаменателе.

Например, если чистая прибыль составляет 10 000 000 долларов США и имеется 500 000 средневзвешенных обыкновенных акций, то базовая прибыль на акцию составляет 20 долларов США на акцию (10 000 000 долларов США / 500 000). Если компания выпустила 10 000 конвертируемых привилегированных акций, по которым выплачивается дивиденд в размере 5 долларов США, каждая привилегированная акция конвертируется в пять обыкновенных акций, тогда разводненная прибыль на акцию будет равна 18,27 доллара США ([10 000 000 долларов США + 50 000 долларов США] / [500 000 + 50 000 долларов США]).

Мы добавляем 50 000 долларов к чистой прибыли, предполагая, что конвертация произойдет в начале периода, поэтому дивиденды не будут выплачиваться.

Если конвертируемый и конвертируемый долг

Метод условной конвертации такжеприменяется к конвертируемой задолженности.  Проценты после уплаты налогов по конвертируемой задолженности добавляются к чистой прибыли в числителе, а новые обыкновенные акции, которые будут выпущены при конвертации, добавляются в знаменатель.

Для компании с чистой прибылью 10 000 000 долларов США и 500 000 обыкновенных акций в обращении, средневзвешенных, базовая прибыль на акцию составляет 20 долларов США на акцию (10 000 000 долларов США / 500 000). Предположим, у компании также есть 5% -ные облигации на сумму 100 000 долларов, которые могут быть конвертированы в 15 000 акций, а ставка налога составляет 30%. При использовании метода if-преобразования разводненная прибыль на акцию составила бы 19,42 доллара ([10 000 000 + (100 000 долларов x 0,05 x 0,7)] / [500 000 + 15 000]).

Обратите внимание, что проценты после уплаты налогов по конвертируемым долгам, которые добавляются к чистой прибыли в числителе, рассчитываются как сумма процентов по конвертируемым облигациям (100 000 долларов США x 5%), умноженная на ставку налога (1 — 0,30).

Метод казначейских акций и разводненная прибыль на акцию

Метод казначейских акций используется для расчета разводненной прибыли на акцию для потенциально разводняющих опционов или варрантов.  Опционы или варранты считаются разводняющими, если цена их исполнения ниже средней рыночной цены акций за год.

Числитель остается прежним. Для знаменателя вычтите акции, которые могли быть приобретены за денежные средства, полученные от исполненных опционов или варрантов, из количества новых акций, на которые будет выдан варрант или исполнение опциона, а затем добавьте его к средневзвешенному количеству акций в обращении.

Опять же, если чистая прибыль составляла 10 000 000 долларов, а в обращении находится 500 000 средневзвешенных обыкновенных акций, базовая прибыль на акцию равна 20 долларам на акцию (10 000 000 долларов / 500 000). Если бы 10 000 опционов находились в обращении с ценой исполнения 30 долларов США, а средняя рыночная цена акций составляла 50 долларов США, разводненная прибыль на акцию составила бы 19,84 доллара США (10 000 000 долларов США / [500 000 + 10 000 — 6 000]).

Обратите внимание, что 6000 акций — это количество, которое фирма могла бы выкупить после получения 300 000 долларов за исполнение опционов ([10 000 опционов x цена исполнения 30 долларов] / средняя рыночная цена 50 долларов). Количество акций увеличится на 4 000 (10 000 — 6 000), потому что после выкупа 6 000 акций все еще остается дефицит в 4 000 акций, который необходимо создать.

Ценные бумаги могут быть антиразводняющими. Это означает, что в случае конвертации EPS будет выше, чем базовая прибыль на акцию компании. Ценные бумаги с антиразводняющим эффектом не влияют на акционерную стоимость и не учитываются при расчете разводненной прибыли на акцию.

Краткий обзор

Если компания имеет период прибыли с убытком или отрицательной прибылью на акцию, она не будет включать разводняющие ценные бумаги в свой расчет чистой прибыли на акцию, поскольку это будет иметь антиразводняющий эффект.

Финансовая отчетность и разводненная прибыль на акцию

Анализировать разводненную прибыль на акцию относительно просто, поскольку она представлена ​​в финансовой отчетности. Компании сообщают о ключевых позициях, которые можно использовать для анализа эффектов разбавления. Эти статьи включают базовую прибыль на акцию, разводненную прибыль на акцию, средневзвешенные акции в обращении и разводненные средневзвешенные акции. Многие компании также представляют базовую прибыль на акцию, исключая чрезвычайные статьи, базовую прибыль на акцию, включая чрезвычайные статьи, корректировку на разводнение, разводненную прибыль на акцию, исключая чрезвычайные статьи, и разводненную прибыль на акцию, включая чрезвычайные статьи.

Компании также предоставляют важные детали в сносках. Помимо информации об основных методах бухгалтерского учета и налоговых ставках, в сносках обычно описывается, что учитывалось при расчете разводненной прибыли на акцию. Компания может предоставить конкретную информацию об опционах на акции, предоставленных должностным лицам и сотрудникам, и их влиянию на результаты в отчетности.

Суть

Разбавление может резко повлиять на стоимость вашего портфеля. Компания должна внести корректировки в свою прибыль на акцию и коэффициенты для оценки, когда происходит разводнение. Инвесторам следует обращать внимание на признаки потенциального размывания акций и понимать, как это может повлиять на стоимость их акций и их общие инвестиции.