Смертельный исход: Значение, плюсы и минусы
Смертельный пут — это финансовый опцион, предоставляющий держателям облигаций право продать их эмитенту по номинальной стоимости в случае смерти или недееспособности держателя облигаций. Также известный как опцион на выживание, смертельный пут служит формой защиты бенефициаров держателя облигаций и помогает снизить риск изменения процентной ставки. В этой статье мы рассмотрим значение опциона на случай смерти, его плюсы и минусы, а также приведем пример, иллюстрирующий его применение.
Понимание термина Death Put
Смертельный пут похож на опцион на продажу акций или других активов, поскольку он предоставляет наследству владельца облигаций право, но не обязанность, продать облигацию обратно первоначальному эмитенту по номинальной стоимости при наступлении определенных условий, таких как смерть владельца облигаций. Смертельный пут — это необязательная функция погашения, которая может быть продана вместе с облигацией, что позволяет бенефициару наследства ликвидировать облигацию и включить вырученные средства в состав наследственных фондов.
Включение в облигацию положения о погашении делает ее более привлекательной для долгосрочных инвесторов. Однако облигации с опционом на случай смерти могут предложить более низкую доходность по сравнению с облигациями без этой функции, так как встроенный опцион на случай смерти выгоден держателю облигации.
Преимущества и предостережения, связанные со смертельным исходом
Основное преимущество «смертельного пута» — устранение риска изменения процентной ставки на момент смерти владельца облигации. Если на момент смерти владельца облигаций процентные ставки будут ниже купонной ставки, рыночная стоимость облигации будет выше ее номинальной стоимости. Это позволит наследнику продать облигации на открытом рынке и получить премию сверх цены покупки (номинальной стоимости).
И наоборот, если процентные ставки выше купонной ставки, рыночная стоимость облигации будет ниже номинала. В таких случаях наследство может воспользоваться опционом «пут» на случай смерти и продать облигацию обратно эмитенту по номинальной стоимости, эффективно смягчив последствия повышения процентных ставок.
Однако здесь есть несколько оговорок. Во-первых, вторичный рынок облигаций с опционом на случай смерти может быть ограничен, что затрудняет продажу облигации при жизни владельца. Кроме того, в договоре о погашении облигаций может быть предусмотрена функция «колл» или досрочного погашения, позволяющая эмитенту выкупить облигацию до наступления срока погашения. В случае досрочного погашения держатель облигаций может потерять их и вынужден будет реинвестировать полученные средства по потенциально более низкой процентной ставке.
Пример смертельного пута
Чтобы лучше понять применение «смертельного пута», давайте рассмотрим пример. Предположим, инвестор приобретает облигацию номиналом 1 000 долларов с купонной ставкой 3 % годовых, срок погашения которой наступает через 20 лет. Через пять лет владелец облигации умирает, а доходность аналогичных облигаций на рынке составляет 5 %.
В этом случае рыночная стоимость приобретенной облигации будет ниже 1000 долларов из-за более высоких преобладающих процентных ставок. Однако купон на случай смерти позволяет наследству выкупить облигацию по ее номинальной стоимости в 1000 долларов, независимо от рыночной цены.
С другой стороны, если купонная ставка по аналогичным облигациям сейчас составляет 2 %, то облигация с купоном 3 % будет пользоваться спросом и торговаться выше 1000 долларов. В этом случае смертельный пут будет бесполезен, и наследникам будет выгоднее продать облигацию на открытом рынке с премией.
Заключение
Опцион «пут на случай смерти» предоставляет держателям облигаций возможность продать их обратно эмитенту по номинальной стоимости при наступлении определенных условий, например смерти держателя облигаций. Обеспечивая защиту от риска изменения процентной ставки, облигации с опционом на продажу при смерти могут предложить более низкую доходность по сравнению с облигациями без этой функции. Понимание преимуществ и ограничений, связанных со смертельным исходом, может помочь инвесторам принимать обоснованные решения при рассмотрении инвестиций с фиксированным доходом.
Вопросы и ответы
Что такое смертельный приговор?
Смертельный пут — это финансовый опцион, который позволяет держателям облигаций продать свои облигации обратно эмитенту по номинальной стоимости облигаций после смерти или потери трудоспособности держателя облигаций. Он служит формой защиты для бенефициаров владельца облигаций.
Как работает «смертельный пут»?
Смертельный пут дает наследству владельца облигаций право, но не обязанность, продать облигацию обратно первоначальному эмитенту по номинальной стоимости в случае смерти владельца облигаций. Бенефициары владельца облигаций могут воспользоваться этим правом и получить вырученные средства в качестве части наследства.
С какой целью в облигацию включается опцион на случай смерти?
Включение в облигацию опциона на случай смерти делает ее более привлекательной для долгосрочных инвесторов. Это помогает снизить риск изменения процентной ставки, поскольку наследство владельца облигации может продать ее обратно эмитенту по номинальной стоимости, независимо от преобладающих рыночных условий.
Есть ли недостатки в использовании «смертельного пута»?
Облигации с опционом на случай смерти могут предложить более низкую доходность по сравнению с облигациями без этой функции. Кроме того, вторичный рынок облигаций с опционом на случай смерти может быть ограничен, что затрудняет продажу облигации при жизни владельца. Положения о досрочном погашении в договоре об обеспечении облигаций также могут повлиять на целесообразность использования опции «смертельный пут».
Когда выгодно использовать опцион на продажу облигаций при смерти?
Смертельный пут выгоден, когда процентные ставки выше купонной ставки облигации на момент смерти владельца облигации. Это позволяет наследнику реализовать опцион «пут на случай смерти» и продать облигацию обратно эмитенту по номинальной стоимости, смягчив влияние более высоких процентных ставок.
Можно ли исполнить опцион на продажу до смерти владельца облигаций?
Нет, смертельный пут может быть реализован только при наступлении определенных условий, таких как смерть или недееспособность владельца облигаций. Он не может быть исполнен при жизни владельца облигаций.