Отношение заемного капитала к собственному капиталу – D / E

Что такое Отношение заемного капитала к собственному капиталу – D / E?

Отношение долга к собственному капиталу (D / E) рассчитывается путем деления общих обязательств компании на ее акционерный капитал. Эти числа доступны в балансе финансовой отчетности компании.

Коэффициент используется для оценки финансового рычага компании . Отношение D / E – важный показатель, используемый в корпоративных финансах. Это показатель степени, в которой компания финансирует свою деятельность за счет долга по сравнению с фондами, находящимися в полной собственности. В частности, он отражает способность акционерного капитала покрыть все непогашенные долги в случае экономического спада.

Отношение заемного капитала к собственному капиталу – это особый тип коэффициента заемного капитала .

Формула отношения D / E и расчет

Информация, необходимая для расчета коэффициента D / E, находится на балансе компании . Баланс требует, чтобы общий акционерный капитал был равен активам за вычетом обязательств, что является переработанной версией уравнения баланса:

 

Assets=Liabilities+Shareholder Equity​

 

Эти категории баланса могут содержать отдельные счета, которые обычно не считаются «долгом» или «собственным капиталом» в традиционном смысле ссуды или балансовой стоимости актива. Поскольку это соотношение может быть искажено нераспределенной прибылью / убытками, нематериальными активами и корректировками пенсионных планов , обычно необходимы дальнейшие исследования, чтобы понять истинный левередж компании.

Из-за неоднозначности некоторых счетов в категориях первичного баланса аналитики и инвесторы часто изменяют соотношение D / E, чтобы оно было более полезным и более простым для сравнения между разными акциями. Анализ коэффициента D / E также можно улучшить, включив в него краткосрочные коэффициенты левериджа, показатели прибыли и ожидания роста.

Ключевые моменты

  • Отношение долга к собственному капиталу (D / E) позволяет сравнить общие обязательства компании с ее акционерным капиталом и может использоваться для оценки того, какой леверидж использует компания.
  • Более высокие коэффициенты левериджа обычно указывают на компанию или акции с более высоким риском для акционеров.
  • Однако соотношение D / E трудно сравнивать по отраслевым группам, в которых идеальные суммы долга будут различаться.
  • Инвесторы часто изменяют соотношение D / E, чтобы сосредоточиться на долгосрочном долге только потому, что риск долгосрочных обязательств отличается от риска краткосрочного долга и кредиторской задолженности.

Расчет отношения D / E в Excel

Владельцы бизнеса используют различное программное обеспечение для отслеживания коэффициентов D / E и других финансовых показателей.Microsoft Excel предоставляет шаблон баланса, который автоматически рассчитывает финансовые коэффициенты, такие как коэффициент D / E и коэффициент долга .1 Однако даже трейдер-любитель может захотеть рассчитать соотношение D / E компании при оценке потенциальной инвестиционной возможности, и его можно рассчитать без помощи шаблонов.

Информация из отношения долга к собственному капиталу

Учитывая, что отношение долга к собственному капиталу измеряет долг компании по отношению к стоимости ее чистых активов, его чаще всего используют для измерения степени, в которой компания берет на себя долг как средство увеличения своих активов. Высокое соотношение долга к собственному капиталу часто связано с высоким риском; это означает, что компания агрессивно финансирует свой рост за счет долга.

Если для финансирования роста используется большой объем долга, компания потенциально могла бы получить больше прибыли, чем без этого финансирования. Если леверидж увеличивает прибыль на величину, превышающую стоимость долга (проценты), акционеры должны рассчитывать на выгоду. Однако, если стоимость долгового финансирования превышает увеличенный доход, стоимость акций может снизиться. Стоимость долга может варьироваться в зависимости от рыночных условий. Таким образом, убыточные заимствования поначалу могут не проявляться.

Изменения долгосрочного долга и активов, как правило, имеют наибольшее влияние на соотношение D / E, поскольку они, как правило, представляют собой более крупные счета по сравнению с краткосрочным долгом и краткосрочными активами. Если инвесторы хотят оценить краткосрочный леверидж компании и ее способность выполнять долговые обязательства, которые должны быть выплачены в течение года или меньше, будут использоваться другие коэффициенты.

Например, инвестор, которому необходимо сравнить краткосрочную ликвидность или платежеспособность компании, будет использовать коэффициент наличности :

или коэффициент текущей ликвидности :

вместо долгосрочной меры кредитного плеча, такой как соотношение D / E.

Модификации отношения долга к собственному капиталу

Доля собственного капитала в балансе равна общей стоимости активов за вычетом обязательств, но это не то же самое, что активы за вычетом долга, связанного с этими активами. Обычным подходом к решению этой проблемы является преобразование отношения долга к собственному капиталу в отношение долгосрочного долга к собственному капиталу. Подобный подход помогает аналитику сосредоточиться на важных рисках.

Краткосрочная задолженность по-прежнему является частью общего финансового рычага компании, но, поскольку эти обязательства будут выплачены в течение года или меньше, они не так опасны. Например, представьте себе компанию с 1 млн долларов краткосрочной кредиторской задолженности (заработная плата, кредиторская задолженность, векселя и т. Д.) И 500 000 долларов долгосрочной задолженности по сравнению с компанией с 500 000 долларов краткосрочной кредиторской задолженности и 1 млн долларов в долгосрочной перспективе. долг. Если акционерный капитал обеих компаний составляет 1,5 миллиона долларов, то коэффициент D / E у них обоих равен 1,00. На первый взгляд риск от заемных средств идентичен, но на самом деле вторая компания более рискованна.

Как правило, краткосрочный долг обычно дешевле долгосрочного и менее чувствителен к изменению процентных ставок; процентные расходы и стоимость капитала второй компании выше. Если процентные ставки упадут, придется рефинансировать долгосрочную задолженность, что может еще больше увеличить расходы. Повышение процентных ставок, казалось бы, благоприятствует компании с более долгосрочным долгом, но если долг может быть погашен держателями облигаций, это все равно может быть недостатком.

Отношение D / E для личных финансов

Отношение долга к собственному капиталу также может применяться к личной финансовой отчетности , и в этом случае оно также известно как отношение личного долга к собственному капиталу. Здесь «собственный капитал» относится к разнице между общей стоимостью активов отдельного лица и общей стоимостью его / ее долга или обязательств. Формула для личного отношения D / E представлена ​​как:

Отношение личного долга к собственному капиталу часто используется, когда частное лицо или малый бизнес подают заявку на ссуду. Кредиторы используют D / E для оценки вероятности того, что заемщик сможет продолжить выплаты по ссуде, если их доход был временно нарушен.

Например, потенциальный ипотечный заемщик, скорее всего, сможет продолжить выплаты, если у него будет больше активов, чем долга, если он не будет работать в течение нескольких месяцев. Это также верно для человека, подающего заявку на ссуду или кредитную линию для малого бизнеса. Если у владельца бизнеса хорошее соотношение личного долга к собственному капиталу, более вероятно, что он сможет продолжать выплачивать ссуды, пока их бизнес растет.

Соотношение D / E в зависимости от передаточного числа

Коэффициенты заемного капитала составляют широкую категорию финансовых коэффициентов, лучшим примером которых является соотношение заемных и собственных средств. «Заработок» просто относится к финансовому рычагу. Коэффициенты заемного капитала в большей степени ориентированы на концепцию левериджа, чем другие коэффициенты, используемые в бухгалтерском учете или инвестиционном анализе. Эта концептуальная направленность предотвращает точный расчет или единообразную интерпретацию передаточных чисел. Основополагающий принцип обычно предполагает, что некоторые рычаги воздействия хороши, но слишком большие ставят организацию под угрозу.

На фундаментальном уровне заемные средства иногда отличаются от кредитного плеча. Кредитное плечо относится к сумме долга, понесенной с целью инвестирования и получения более высокой доходности, в то время как под кредитным плечом понимается задолженность вместе с общим капиталом или выражением процента финансирования компании за счет заимствования. Эта разница выражается в разнице между коэффициентом заемного и заемного капитала.

Краткая справка

Реальное использование долга / капитала – это сравнение соотношения фирм в одной отрасли – если соотношение компании значительно отличается от соотношения у конкурентов, это может вызвать тревогу.

Ограничения отношения заемного капитала к собственному капиталу

При использовании соотношения заемных и собственных средств очень важно учитывать отрасль, в которой существует компания.Поскольку разные отрасли имеют разные потребности в капитале и темпы роста, относительно высокий коэффициент D / E может быть обычным в одной отрасли, в то время как относительно низкий D / E может быть обычным явлением в другой.Например, в капиталоемких отраслях, таких как автомобилестроение, отношение долга к собственному капиталу обычно превышает 1, в то время как у технологических компаний типичное отношение долга к собственному капиталу может быть около 0,5.2

Акции коммунальных предприятий часто имеют очень высокий коэффициент D / E по сравнению со средними рыночными показателями.Коммунальное предприятие растет медленно, но обычно может поддерживать стабильный поток доходов, что позволяет этим компаниям брать займы по очень низкой цене.Высокие коэффициенты левериджа в медленно растущих отраслях со стабильным доходом представляют собой эффективное использование капитала. Потребительские товаров или потребитель не цикличность сектор , какправило, также имеет высокий коэффициент задолженности ,потому что эти компании могут заимствовать дешево и имеют относительно стабильный доход.2

Аналитики не всегда едины в том, что определяется как долг. Например, привилегированные акции иногда считаются капиталом, но привилегированные дивиденды, номинальная стоимость и права на ликвидацию делают этот вид капитала гораздо больше похожим на долг. Включение привилегированных акций в общий долг увеличит соотношение D / E и сделает компанию более рискованной. Включение привилегированных акций в долю капитала в соотношении D / E увеличит знаменатель и снизит коэффициент. Если привилегированные акции включены в коэффициент D / E, это может стать большой проблемой для таких компаний, как инвестиционные фонды недвижимости .

Примеры отношения долга к собственному капиталу

По состоянию на конец 2017 года общая сумма обязательств Apache Corp (APA) составляла 13,1 миллиарда долларов, общий акционерный капитал – 8,79 миллиарда долларов, а соотношение заемного капитала и собственного капитала – 1,49. У ConocoPhillips (COP) общие обязательства составляли 42,56 млрд долларов, общий акционерный капитал – 30,8 млрд долларов, а отношение заемного капитала к собственному капиталу составляло 1,38 на конец 2017 года:

На первый взгляд кажется, что более высокий коэффициент кредитного плеча APA указывает на более высокий риск. Однако это может быть слишком общим, чтобы быть полезным на данном этапе, и потребуются дальнейшие исследования.

Мы также можем увидеть, как реклассификация привилегированного капитала может изменить соотношение D / E в следующем примере, где предполагается, что у компании есть 500 000 долларов США в привилегированных акциях, 1 миллион долларов в общем долге (без учета привилегированных акций) и 1,2 миллиона долларов в общем акционерном капитале. (без учета привилегированных акций).

Соотношение долга к собственному капиталу с привилегированными акциями в составе общих обязательств будет следующим:

Соотношение заемных и собственных средств с привилегированными акциями в составе акционерного капитала будет:

Другие финансовые счета, такие как нетрудовой доход, будут классифицироваться как задолженность и могут исказить соотношение D / E. Представьте себе компанию с предоплаченным контрактом на строительство здания за 1 миллион долларов. Работа не завершена, поэтому 1 миллион долларов считается обязательством.

Предположим, что компания приобрела инвентарь и материалы на 500 000 долларов для выполнения работы, которая увеличила общие активы и акционерный капитал. Если эти суммы включены в расчет D / E, числитель будет увеличен на 1 миллион долларов, а знаменатель – на 500 000 долларов, что увеличит соотношение.

Часто задаваемые вопросы

Какое соотношение заемных и собственных средств хорошее?

То, что считается «хорошим» соотношением долга к собственному капиталу, будет зависеть от характера бизнеса и его отрасли. Вообще говоря, отношение долга к собственному капиталу ниже 1,0 будет рассматриваться как относительно безопасное, тогда как отношение 2,0 или выше будет считаться рискованным. Некоторые отрасли, такие как банковское дело, известны тем, что имеют гораздо более высокое отношение долга к собственному капиталу, чем другие.

Что означает отношение долга к собственному капиталу, равное 1,5?

Отношение долга к собственному капиталу, равное 1,5, будет означать, что рассматриваемая компания имеет 1,5 доллара долга на каждый доллар собственного капитала. Для иллюстрации предположим, что активы компании составляют 2 миллиона долларов, а обязательства – 1,2 миллиона долларов. Поскольку собственный капитал равен активам за вычетом обязательств, собственный капитал компании составит 800 000 долларов. Соотношение долга к собственному капиталу составит 1,2 миллиона долларов, разделенных на 800 000 долларов, или 1,50.

Что означает отрицательное отношение долга к собственному капиталу?

Если у компании отрицательное соотношение долга к собственному капиталу, это означает, что у компании отрицательный акционерный капитал. Другими словами, это означает, что у компании больше обязательств, чем активов. В большинстве случаев это считается очень рискованным признаком, указывающим на то, что компания может оказаться в опасности банкротства. Например, если компания в нашем предыдущем примере имела обязательства в размере 2,5 миллиона долларов, ее отношение заемного капитала к собственному капиталу было бы -5.