Делеверинг: что это значит для корпоративной Америки

Делеверидж — это термин, который выходит на первый план во время и после экономических потрясений, будь то спад, тотальная рецессия или депрессия. В большинстве случаев это относится к отдельным лицам или потребителям, которые пытаются очистить свои балансы. Но его также можно использовать для описания финансового положения предприятий и даже правительств. Но что именно это означает? Каковы его разветвления? Это хорошо? Это плохо? Кому это помогает, а кому больно? Чтобы разгадать тайны сокращения доли заемных средств, следует начать с его антонима: кредитного плеча.

Ключевые выводы

  • Делеверидж происходит, когда фирма сокращает свой финансовый рычаг или долг за счет увеличения капитала, продажи активов и / или сокращения, когда это необходимо.
  • Делеверидж укрепляет балансы.
  • Фирмы с токсичной задолженностью могут столкнуться с серьезным ударом по своим балансам, поскольку рынок этих инвестиций с фиксированным доходом рушится. 
  • Когда сокращение доли заемных средств влияет на экономику, правительство вмешивается, используя заемные средства для покупки активов и установления минимального уровня цен или для поощрения расходов. 

Что такое кредитное плечо?

Кредитное плечо стало неотъемлемым аспектом нашего общества. Термин относится к использованию заемного капитала для увеличения возможности возврата. Компании используют эту стратегию для финансирования своей деятельности, расширения финансирования и оплаты исследований и разработок (НИОКР). Используя заемные средства, предприятия могут оплачивать свои счета, не выпуская дополнительных акций, что предотвращает размывание акционерного капитала.

Например, если компания создана с инвестициями в размере 5 миллионов долларов от инвесторов, собственный капитал компании составляет 5 миллионов долларов — это деньги, которые компания использует для своей деятельности. Если компания в дальнейшем включит заемное финансирование путем заимствования 20 миллионов долларов, у компании теперь будет 25 миллионов долларов для инвестирования в проекты капитального бюджета и больше возможностей для увеличения стоимости для фиксированного числа акционеров.

Кредитное плечо становится немного сложнее, поскольку можно использовать два основных типа кредитного плеча: операционное плечо и финансовое плечо. Операционный и финансовый рычаги делают доходы и прибыль более чувствительными к бизнес-циклам, что может быть хорошо в периоды экономического роста и плохо во время экономического спада. Суть дела в том, что левередж равен долгу, который равен процентным платежам.

Что такое делеверидж?

Старая пословица «все в меру» идеально подходит к концепции кредитного плеча. Когда компании просрочивают использование кредитного плеча, они сталкиваются с проблемами из-за чрезмерных процентных платежей, с которыми они сталкиваются. Вот когда в игру вступает сокращение доли заемных средств — избавление от долгов. Так что же это такое?

Этот термин относится к моменту, когда фирма пытается сократить свой финансовый рычаг или свой долг. Лучший способ сделать это для компании или человека — погасить любую или все существующие долги. Это может быть сделано путем привлечения капитала, чтобы списать долг с его баланса, или путем продажи активов для получения денег. Без уменьшения доли заемных средств предприятие может оказаться в состоянии дефолта по своему долгу, поскольку бремя может стать невыносимым.

Обращайтесь с осторожностью

С точки зрения бизнеса сокращение доли заемных средств укрепляет балансы. Это разумный курс действий, чтобы вернуть компанию на правильный путь. Однако с практической точки зрения сокращение доли заемных средств не так уж и приятно. Увольнение рабочих, закрытие заводов, сокращение бюджетов на НИОКР и распродажа активов — все это обычное дело при реализации стратегии сокращения доли заемных средств, поскольку компании стремятся сохранить дополнительные денежные средства для погашения своих обязательств.

Краткий обзор

Для уменьшения доли заемных средств могут потребоваться увольнения, закрытие заводов, сокращение бюджетов, а также продажа активов.

Уолл-стрит обычно тепло приветствует успешное сокращение доли заемных средств. Объявления о массовых увольнениях приводят к падению корпоративных расходов и росту цен на акции. Однако сокращение доли заемных средств не всегда идет по плану. Когда потребность в привлечении капитала для снижения уровня долга вынуждает фирмы распродавать активы, которые они не хотят продавать, по бросовым ценам, цена акций компании в краткосрочной перспективе обычно падает. Что еще хуже, когда у инвесторов возникает ощущение, что компания имеет безнадежные долги и не может сократить заемные средства, стоимость этого долга падает еще больше. Затем компании вынуждены продавать его в убыток — если они вообще могут его продать.

Токсичный долг и делевериджинг

Неспособность продать или обслужить долг может привести к банкротству. Фирмы, у которых есть токсичные долги обанкротившихся компаний, могут столкнуться с серьезным ударом по своим балансам, поскольку рынок этих инвестиций с фиксированным доходом рушится. Так было с фирмами, державшими долги Lehman Brothers до ее краха в 2008 году.

Банки должны иметь определенный процент своих активов в резерве для покрытия своих обязательств перед кредиторами, включая вкладчиков, которые могут подавать запросы на снятие средств. От них также требуется поддерживать определенное соотношение капитала к долгу. Чтобы поддерживать эти коэффициенты, банки сокращают заемные средства, когда они опасаются, что предоставленные ими ссуды не будут возвращены, или когда стоимость активов, которыми они владеют, снижается. Когда банки обеспокоены получением выплат, кредитование замедляется. Когда кредитование замедляется, потребители не могут брать взаймы, поэтому у них меньше возможностей покупать продукты и услуги у предприятий. Точно так же предприятия не могут брать кредиты для расширения, поэтому набор сотрудников замедляется, и некоторые компании вынуждены продавать активы со скидкой для погашения банковских кредитов.

Если многие банки одновременно сокращают заемные средства, цены на акции падают, поскольку компании, которые больше не могут брать займы у банков, переоцениваются на основе цены активов, которые они пытаются продать со скидкой. Рынки долга могут потенциально обрушиться, поскольку инвесторы не хотят держать облигации проблемных компаний или покупать инвестиции, в которые вложен долг.

Делеверидж имеет свою цену

Когда сокращение доли заемных средств создает нисходящую спираль в экономике, правительство вынуждено вмешаться. Правительства берут на себя долги или заемные средства, чтобы покупать активы и устанавливать минимальный уровень цен или стимулировать расходы. Это может происходить в различных формах, включая покупку ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS) для поддержки цен на жилье и поощрения банковского кредитования, выдачу государственных гарантий для поддержки стоимости определенных ценных бумаг, занятие финансовых позиций в обанкротившихся компаниях, предоставление налоговые льготы напрямую потребителям, субсидирование покупки бытовой техники или автомобилей за счет налоговых льгот или множество других подобных действий. Федеральная резервная система (ФРС) может также снизить федеральные фонды Оценить,  чтобы сделать его менее дорогостоящим для банков, чтобы занимать деньги друг от друга, надавите процентные ставки и стимулировать банки кредитовать потребитель и предприятия.

Суть

Когда деловой сектор сокращает долю заемных средств, правительство не может продолжать использовать левередж навсегда, поскольку государственный долг в конечном итоге должен быть погашен налогоплательщиками. Ситуация быстро усложняется, и простых ответов нет. Соответственно, необходимо проводить эффективную экономическую политику, чтобы исправить нисходящую спираль.

 


Похожие статьи