Дельта-гамма хеджирование
Что такое дельта-гамма-хеджирование?
Дельта-гамма-хеджирование — это опционная стратегия, сочетающая как дельта, так и гамма хеджирование для снижения риска изменений в базовом активе и самой дельте.
В торговле опционами дельта означает изменение цены опционного контракта при изменении цены базового актива. Гамма относится к скорости изменения дельты. Когда позиция полностью хеджирована таким образом, она является как дельта-нейтральной, так и гамма-нейтральной.
Ключевые выводы
- Дельта-хеджирование снижает риск изменения цен на базовый актив за счет компенсации длинных и коротких позиций.
- Гамма-хеджирование снижает риск, связанный с изменениями дельты опциона.
- Дельта-гамма-хеджирование нейтрализует позицию опционов, так что при движении базового актива стоимость опционов остается прежней, и, кроме того, сама дельта остается прежней.
Понимание дельта-гамма-хеджирования
И дельта, и гамма помогают измерить движение цены опциона относительно того, как в деньгах (ITM) или в деньгах (OTM) находится опцион. Трейдеры хеджируют дельту, чтобы ограничить риск небольших колебаний цены базовой ценной бумаги, и гамму хеджирования, чтобы защитить себя от оставшихся рисков, создаваемых за счет использования дельта-хеджирования. Другими словами, гамма хеджирования должна иметь эффект защиты позиции трейдера от движения в дельте опциона.
Дельта перемещается между -1 и +1. Вызов опция имеет дельты между 0 и 1, в то время как путы опция имеет дельты между 0 и -1. Когда дельта изменяется, гамма приблизительно равна разнице между двумя значениями дельты. У других опционов без денег есть дельты, стремящиеся к нулю. У других опционов «при деньгах» есть дельты, которые стремятся к 1 (колл) или -1 (пут).
Дельта-гамма-хеджирование часто является нейтральным для рынка (т.е. нулевая дельта и нулевая гамма); однако дельта-гамма-хеджирование теоретически может принимать любой статический уровень дельта и / или гамма. Позиции опционов, хеджируемые дельта-гаммой, по-прежнему подвержены изменениям в стоимости из-за изменений волатильности, процентных ставок и временного спада.
Определение индивидуальных хеджей
Дельта-хеджирование направлено на снижение или хеджирование риска, связанного с движением цен на базовый актив, путем компенсации длинных и коротких позиций. Например, длинная позиция колл может быть дельта-хеджирована путем короткой продажи базовой акции. Эта стратегия основана на изменении премии или цены опциона, вызванной изменением цены базовой ценной бумаги.
Сама Delta измеряет теоретическое изменение премии за каждое изменение цены базового актива на 1 доллар. Гамма-хеджирование пытается уменьшить или устранить риск, создаваемый изменениями дельты опциона.
Сама гамма относится к скорости изменения дельты опциона по отношению к изменению цены базового актива. По сути, гамма — это скорость изменения цены опциона. Трейдер, который пытается быть дельта-хеджированием или дельта-нейтральным, обычно совершает сделку, в которой волатильность будет расти или падать в будущем. Гамма-хеджирование добавляется к стратегии дельта-хеджирования, чтобы попытаться защитить трейдера от более значительных изменений в портфеле, чем ожидалось, или от эрозии временной стоимости.
Использование дельта-гамма хеджирования
Только с помощью дельта-хеджирования позиция имеет защиту от небольших изменений в базовом активе. Однако большие изменения изменят хеджирование (изменение дельты), сделав позицию уязвимой. При добавлении гамма-хеджирования дельта-хеджирование остается неизменным.
Использование гамма-хеджирования в сочетании с дельта-хеджированием требует от инвестора создания нового хеджирования при изменении дельты базового актива. Количество базовых акций, которые покупаются или продаются при дельта-гамма-хеджировании, зависит от того, увеличивается или уменьшается цена базового актива и на сколько.
Крупное хеджирование, которое включает покупку или продажу значительного количества акций и опционов, может иметь эффект изменения цены базового актива на рынке, требуя от инвестора постоянного и динамичного создания хеджирования для портфеля, чтобы учесть более значительные колебания цен.
Краткий обзор
Гамма-хеджирование, по сути, постоянно корректирует дельта-хеджирование по мере изменения дельты (т. Е. Делает позицию гамма-нейтральной).
Пример дельта-гамма-хеджирования с использованием базовых акций
Предположим, трейдер имеет длинную позицию на один колл по акции, а дельта опциона равна 0,6. Это означает, что на каждый доллар, который цена акции движется вверх или вниз, опционная премия будет увеличиваться или уменьшаться на 0,60 доллара соответственно. Чтобы хеджировать дельту, трейдеру необходимо продать 60 акций (один контракт x 100 акций x дельта 0,6). Короткая позиция по 60 акциям нейтрализует эффект положительной дельты 0,6.
По мере изменения цены акции изменяется и дельта. У опционов «при деньгах» дельта составляет около 0,5. Чем больше опцион оказывается в выигрыше, тем ближе дельта к единице. Чем глубже вариант опциона без денег, тем ближе он к нулю.
Предположим, что гамма этой позиции равна 0,2. Это означает, что на каждое изменение курса акций на доллар дельта изменяется на 0,2. Чтобы компенсировать изменение дельты (гаммы), необходимо скорректировать предыдущее дельта-хеджирование. Если дельта увеличивается на 0,2, то теперь дельта составляет 0,8. Это означает, что трейдеру нужно 80 коротких акций, чтобы компенсировать дельту. Они уже замкнули 60, поэтому им нужно замкнуть еще 20. Если дельта уменьшилась на 0,2, теперь дельта будет 0,4, поэтому трейдеру нужно всего 40 акций в короткую позицию. У них есть 60, так что они могут выкупить 20 акций обратно.