Дисконтная облигация

Что такое Дисконтная облигация?

Дисконтная облигация – это облигация, которая выпускается по цене ниже ее номинальной или номинальной стоимости. Дисконтные облигации также могут быть облигациями, которые в настоящее время торгуются на вторичном рынке по цене ниже номинальной. Облигация считается облигацией с большим дисконтом, если она продается по значительно более низкой цене, чем номинальная стоимость, обычно по 20% или более.

Облигация с дисконтом может быть противопоставлена облигации, проданной с премией .

Ключевые моменты

  • Дисконтная облигация – это облигация, которая выпущена или продается на рынке по цене ниже ее номинальной или номинальной стоимости.
  • Проблемные облигации, торгуемые со значительным дисконтом к номиналу, могут эффективно поднять их доходность до привлекательного уровня.
  • Дисконтные облигации могут указывать на уверенность в том, что основная компания может не выполнить своих долговых обязательств.

Что такое дисконтные облигации

Многие облигации выпускаются с номинальной стоимостью 1000 долларов, что означает, что инвестору будут выплачены 1000 долларов при погашении. Однако облигации часто продаются до погашения и покупаются другими инвесторами на вторичном рынке. Облигации, которые торгуются по цене ниже номинальной, будут считаться дисконтной облигацией. Например, облигация номинальной стоимостью 1000 долларов, которая в настоящее время продается за 95 долларов, будет дисконтированной облигацией.

Поскольку облигации являются разновидностью долговых ценных бумаг, держатели облигаций или инвесторы получают проценты от эмитента облигации. Этот процент называется купоном, который обычно выплачивается раз в полгода, но, в зависимости от облигации, может выплачиваться ежемесячно, ежеквартально или даже ежегодно. Дисконтные облигации могут покупать и продавать как институциональные, так и индивидуальные инвесторы. Однако институциональные инвесторы должны соблюдать особые правила продажи и покупки дисконтных облигаций. Типичный пример дисконтной облигации – сберегательная облигация США .

Процентные ставки и дисконтные облигации

Bond доходность и цены облигаций имеют обратную, или наоборот, отношения. По мере увеличения процентных ставок цена облигации будет снижаться, и наоборот. Облигация, которая предлагает держателям облигаций более низкую процентную ставку или купонную ставку, чем текущая рыночная процентная ставка, вероятно, будет продана по более низкой цене, чем ее номинальная стоимость. Эта более низкая цена связана с возможностью, которую инвесторы имеют возможность купить аналогичную облигацию или другие ценные бумаги, дающие более высокую доходность.

Например, скажем, процентные ставки повышаются после того, как инвестор покупает облигацию. Более высокая процентная ставка в экономике снижает стоимость вновь приобретенных облигаций из-за более низкой ставки по сравнению с рыночной. Это означает, что если наш инвестор захочет продать облигацию на вторичном рынке, ему придется предложить ее по более низкой цене. Если преобладающие рыночные процентные ставки вырастут настолько, что цена или стоимость облигации окажется ниже ее номинальной стоимости, это называется дисконтной облигацией.

Однако «скидка» в дисконтной облигации не обязательно означает, что инвесторы получают более высокую доходность, чем предлагает рынок. Вместо этого инвесторы получают более низкую цену, чтобы компенсировать более низкую доходность облигации по сравнению с процентными ставками на текущем рынке. Например, если корпоративная облигация торгуется по цене 980 долларов США, она считается дисконтной облигацией, поскольку ее стоимость ниже номинальной стоимости 1000 долларов США. Когда облигация становится дисконтируемой или снижается в цене, это означает, что ее купонная ставка ниже текущей доходности.

И наоборот, если текущие процентные ставки упадут ниже купонной ставки, предлагаемой по существующей облигации, облигация будет торговаться с премией или по цене выше номинальной стоимости.

Использование доходности к погашению

Инвесторы могут конвертировать цены старых облигаций в их стоимость на текущем рынке, используя расчет, называемый доходностью к погашению (YTM). Доходность к погашению учитывает текущую рыночную цену облигации, номинальную стоимость, купонную процентную ставку и время до погашения для расчета доходности облигации. Расчет доходности к погашению относительно сложен, но многие онлайн- финансовые калькуляторы могут определить доходность облигации.

Риск дефолта по дисконтным облигациям

Если вы покупаете дисконтную облигацию, шансы увидеть ее подорожание достаточно высоки, если кредитор не объявит дефолт. Если вы продержитесь до наступления срока погашения облигации, вам будет выплачена номинальная стоимость облигации, даже если сумма, которую вы первоначально заплатили, была меньше номинальной стоимости. Ставки погашения различаются для краткосрочных и долгосрочных облигаций. Срок погашения краткосрочных облигаций составляет менее одного года, тогда как срок погашения долгосрочных облигаций составляет от 10 до 15 лет или даже дольше.

Однако шансы дефолта по долгосрочным облигациям могут быть выше, поскольку дисконтная облигация может указывать на то, что эмитент облигаций может испытывать финансовые затруднения. Дисконтные облигации также могут указывать на ожидание дефолта эмитента, падающих дивидендов или нежелания покупать со стороны инвесторов. В результате инвесторы получают некоторую компенсацию за свой риск за счет возможности купить облигацию по сниженной цене.

Проблемные облигации и облигации с нулевым купоном

Огорчена связью является связью , которая имеет высокую вероятность дефолта и может торговать со значительным дисконтом к номиналу, что позволит эффективно повысить его доходность к желательным уровням. Однако обычно не предполагается, что по проблемным облигациям будут выплачиваться полная или своевременная выплата процентов. В результате инвесторы, покупающие эти ценные бумаги, ведут спекулятивную игру.

Дисконтная облигация является отличным примером глубоких дисконтных облигаций. В зависимости от продолжительности срока до погашения, бескупонные облигации могут выпускаться со значительным дисконтом к номиналу, иногда на 20% и более. Поскольку облигация всегда будет выплачивать свою полную номинальную стоимость при наступлении срока погашения – при условии отсутствия кредитных событий, – облигации с нулевым купоном будут постоянно дорожать по мере приближения даты погашения. Эти облигации не производят периодических процентных выплат и будут производить только один платеж номинальной стоимости держателю при наступлении срока погашения.

Плюсы и минусы дисконтных облигаций

Как и при покупке любых других продуктов со скидкой, для инвестора существует риск, но есть и некоторые вознаграждения. Поскольку инвестор покупает инвестиции по сниженной цене, это дает больше возможностей для увеличения прироста капитала. Инвестор должен сопоставить это преимущество с недостатком уплаты налогов на прирост капитала.

Держатели облигаций могут рассчитывать на получение регулярной прибыли, если только продукт не является облигацией с нулевым купоном. Кроме того, эти продукты бывают с долгосрочными и краткосрочными сроками погашения, чтобы соответствовать потребностям портфеля инвестора. Рассмотрение кредитоспособности эмитента важно, особенно для долгосрочных облигаций, из-за вероятности дефолта. Наличие дисконта в предложении указывает на то, что компания, лежащая в основе, может выплатить дивиденды и вернуть основную сумму при наступлении срока погашения.

Плюсы

  • Существует высокий потенциал для прироста капитала, поскольку облигации продаются по цене ниже номинальной, а некоторые из них предлагаются с большой скидкой в ​​20% или более.

  • Инвесторы получают регулярные проценты – обычно раз в полгода – за исключением случаев размещения облигаций с нулевым купоном.

  • Дисконтные облигации доступны с краткосрочным и долгосрочным сроком погашения.

Минусы

  • Облигации с дисконтом могут указывать на ожидание дефолта эмитента, падающие дивиденды или нежелание инвесторов покупать долг.

  • Дисконтные облигации с более длительным сроком погашения имеют более высокий риск дефолта.

  • Облигации с более высокой скидкой указывают на то, что компания находится в тяжелом финансовом положении и находится под угрозой неисполнения своих обязательств.

Реальный пример дисконтной облигации

По состоянию на 28 марта 2019 года Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY) имеет облигацию, которая в настоящее время является дисконтной. Ниже приводится подробная информация об облигации, включая номер выпуска облигации, ставку купона на момент размещения и другую информацию.

  • Выпуск: BBBY4144685
  • Описание: BED BATH & BEYOND INC
  • Ставка купона: 4,915
  • Дата погашения: 01.08.2034
  • Доходность при размещении: 4,92%
  • Цена при размещении: 100,00 долларов США.
  • Тип купона: фиксированный

Текущая цена облигации на дату расчетов 29 марта 2019 г. составляла 79,943 долларов США по сравнению с ценой в 100 долларов США при размещении. Для справки, доходность 10-летних казначейских облигаций составляет 2,45%, что делает доходность облигаций BBBY намного более привлекательной, чем текущая доходность. Однако в последние несколько лет BBBY испытывала финансовые трудности, что делало облигации рискованными, поскольку мы видим, что они торгуются с дисконтом, несмотря на то, что ставка купона выше, чем текущая доходность 10-летних казначейских облигаций.

Иногда доходность торговалась выше купонной ставки, а в некоторые дни доходила до 7%, что дополнительно указывает на то, что облигация сильно дисконтируется, поскольку доходность намного выше, чем купонная ставка, а ее цена намного ниже ее номинальной стоимости.