Дисконтная маржа — DM
Что такое Дисконтная маржа — DM?
Дисконтная маржа (DM) — это средний ожидаемый доход от ценной бумаги с плавающей ставкой (обычно облигации), полученный в дополнение к базовому индексу или справочной ставке ценной бумаги. Размер дисконтной маржи зависит от цены ценной бумаги с плавающей или переменной ставкой. Доходность ценных бумаг с плавающей ставкой меняется со временем, поэтому дисконтная маржа является оценкой, основанной на ожидаемой структуре ценных бумаг между выпуском и сроком погашения.
Другой способ увидеть дисконтную маржу — представить ее как спред, который при добавлении к текущей справочной ставке облигации уравняет денежные потоки облигации с ее текущей ценой.
ключевые выводы
- Дисконтная маржа — это тип расчета спреда доходности, предназначенный для оценки средней ожидаемой доходности ценных бумаг с переменной ставкой, обычно облигаций.
- Маржа дисконта — это спред (доходность ценной бумаги по отношению к доходности ее эталонного показателя), который приравнивает будущий денежный поток ценной бумаги к ее текущей рыночной цене.
Что такое дисконтная маржа — DM
Облигации и другие ценные бумаги с плавающей процентной ставкой обычно имеют цену, близкую к их номинальной стоимости . Это связано с тем, что процентная ставка (купон) по облигации с переменной процентной ставкой корректируется в соответствии с текущими процентными ставками на основе изменений базовой ставки облигации. Доходность ценной бумаги относительно доходности ее эталонного показателя называется спредом, и для разных эталонных цен существуют разные типы расчетов спреда доходности.
Дисконтная маржа является одним из наиболее распространенных расчетов: она оценивает спред ценной бумаги над эталонным индексом, который приравнивает приведенную стоимость всех ожидаемых будущих денежных потоков к текущей рыночной цене облигации с плавающей ставкой.
Существует три основных ситуации, связанных с дисконтной маржей:
- Если цена ценной бумаги с плавающей процентной ставкой, или поплавка , равна номиналу, скидка маржа инвестора будет равна краю сброса .
- Из-за тенденции к сближению цен облигаций к номиналу по мере того, как облигация достигает срока погашения, инвестор может получить дополнительный доход сверх маржи сброса, если облигация с плавающей ставкой была оценена с дисконтом . Дополнительный доход плюс маржа сброса равняется марже скидки.
- Если облигация с плавающей процентной ставкой будет оценена выше номинала , дисконтная маржа будет равна справочной ставке за вычетом уменьшенной прибыли.
Расчет дисконтной маржи — DM
Формула дисконтной маржи — это сложное уравнение, которое учитывает временную стоимость денег и для точных расчетов обычно требуется финансовая таблица или калькулятор. Формула включает семь переменных. Они есть:
- P = цена облигации с плавающей ставкой плюс любые начисленные проценты
- c (i) = денежный поток, полученный в конце периода времени i (для последнего периода n должна быть включена основная сумма)
- I (i) = предполагаемый уровень индекса в период времени i
- I (1) = текущий уровень индекса
- d (i) = количество фактических дней в периоде i, исходя из соглашения о подсчете фактических / 360 дней.
- d (s) = количество дней от начала временного периода до даты расчета
- DM = дисконтная маржа, переменная для решения
Все купонные выплаты неизвестны, за исключением первого, и их необходимо оценить для расчета дисконтной маржи. Формула, которую необходимо решить с помощью итераций, чтобы найти DM, выглядит следующим образом:
Текущая цена P равна сумме следующей дроби для всех периодов времени от начального периода до срока погашения:
числитель = c (i)
знаменатель = (1 + (I (1) + DM) / 100 x (d (1) — d (s)) / 360) x Продукт (i, j = 2) (1 + (I (j) + DM) / 100 xd (j) / 360)