Что такое водопад распределения?

Водопад распределения — это механизм, используемый для распределения доходов от инвестиций или прироста капитала между участниками объединенных инвестиций или группы. Он обычно ассоциируется с фондами прямых инвестиций и служит для определения порядка, в котором распределяются доходы между ограниченными и генеральными партнерами.
Как правило, при водопаде распределений генеральные партнеры получают непропорционально большую долю общей прибыли по сравнению с их первоначальными инвестициями после завершения процесса распределения. Это делается для того, чтобы стимулировать генерального партнера фонда максимизировать доходность для своих инвесторов.

Как это работает

Водопад распределения определяет последовательность, в которой прибыль от совместных инвестиций распределяется между инвесторами. Это особенно актуально в контексте хедж-фондов или фондов прямых инвестиций. Процесс распределения следует заранее определенному графику или структуре, которая определяет приоритет и пропорции распределения на каждом этапе.
Как правило, водопад распределения состоит из четырех уровней, которые определяют распределение прибыли:

1. Возврат капитала: Первый уровень гарантирует, что 100 % распределяемой прибыли будет направлено инвесторам до тех пор, пока они не вернут все свои первоначальные взносы в капитал.
2. Привилегированный доход: Второй уровень предполагает распределение 100% дальнейших выплат между инвесторами до тех пор, пока они не получат предпочтительную норму прибыли на свои инвестиции. Предпочтительная норма прибыли для этого уровня обычно составляет от 7 до 9 %.
3. Догоняющий транш: На третьем уровне 100% распределяется спонсору фонда до тех пор, пока он не получит определенный процент прибыли. Этот уровень позволяет спонсору наверстать упущенную ранее долю прибыли.
4. Вынесенный процент: Четвертый уровень представляет собой установленный процент от распределяемых средств, которые получает спонсор. Процент в этом уровне должен совпадать с процентом, указанным в догоняющем транше.

Условия и положения водопада распределения, включая пороговые ставки и положения о возврате средств, обычно излагаются в проспекте эмиссии фонда или меморандуме о частном размещении (PPM).

Американская и европейская модели

Структуры водопада распределения можно разделить на два распространенных типа: Американская и Европейская.

1. Американский водопад: Американский водопад распределения применяется на основе каждой сделки, а не на уровне фонда. Он распределяет общий риск по всем сделкам и более выгоден генеральному партнеру. При такой структуре менеджеры могут получать выплаты до того, как инвесторы получат свой полный инвестированный капитал и привилегированный доход.
2. Европейский водопад: Водопад распределения в европейском стиле применяется на уровне совокупного фонда. В этой модели все выплаты идут инвесторам до тех пор, пока их капитал и привилегированная доходность не будут полностью удовлетворены. Только после этого управляющий фондом начинает участвовать в любой прибыли. Хотя такая структура защищает инвесторов, она может отсрочить получение большей части прибыли управляющего на несколько лет после первоначальных инвестиций.

Важно отметить, что условия и структура водопадов распределения могут варьироваться и подбираться в соответствии с конкретными потребностями и целями инвестиционного фонда и его участников.

Часто задаваемые вопросы о водопаде распределения

1. Почему водопад называется водопадом распределения?
   Термин «водопад» используется в метафорическом смысле для обозначения каскадного потока денег или капитала с одного уровня на другой, похожего на воду, стекающую по ряду вертикально расположенных ведер. Каждое ведро представляет инвестора или заинтересованную сторону, и вода (деньги) наполняет каждое ведро в порядке, определенном структурой водопада распределения.
2. В чем ключевое различие между американским и европейским водопадом распределения?
   Ключевое различие заключается в приоритете, отдаваемом инвесторам и управляющим фондами. В водопаде распределения европейского типа инвесторы имеют приоритет перед управляющими фондами, в то время как водопад американского типа позволяет управляющим получать выплаты раньше, чем инвесторам.
3. Как получают зарплату менеджеры фондов прямых инвестиций и хедж-фондов?
   Менеджеры фондов прямых инвестиций и хедж-фондов часто используют схему оплаты, известную как «два и двадцать». Это означает, что менеджеры ежегодно удерживают 2 % активов под управлением (AUM), а также получают 20 % от любой прибыли, полученной сверх определенного порогового уровня или контрольного показателя.

В заключение следует отметить, что водопад распределения — важнейший компонент структуры инвестиционных фондов, особенно фондов прямых инвестиций и хедж-фондов. Он устанавливает порядок и пропорции, в которых доходы от инвестиций распределяются между участниками. Понимание различных уровней и структур водопада распределения очень важно для инвесторов и управляющих фондами, чтобы эффективно ориентироваться в сложностях распределения инвестиций.

Вопросы и ответы

Почему это называется водопадом распределения?

Термин «водопад» используется в метафорическом смысле для обозначения каскадного потока денег или капитала с одного уровня на другой, похожего на воду, стекающую по ряду вертикально расположенных ведер. Каждое ведро представляет инвестора или заинтересованную сторону, и вода (деньги) наполняет каждое ведро в порядке, определенном структурой водопада распределения.

В чем ключевое различие между американским и европейским водопадом распределения?

Ключевое различие заключается в приоритете, отдаваемом инвесторам и управляющим фондами. В водопаде распределения европейского типа инвесторы имеют приоритет перед управляющими фондами, в то время как водопад американского типа позволяет управляющим получать выплаты раньше, чем инвесторам.

Как получают зарплату менеджеры фондов прямых инвестиций и хедж-фондов?

Менеджеры фондов прямых инвестиций и хедж-фондов часто используют схему оплаты, известную как «два и двадцать». Это означает, что менеджеры ежегодно удерживают 2 % активов под управлением (AUM), а также получают 20 % от любой прибыли, полученной сверх определенного порогового уровня или контрольного показателя.

Что такое пороговые ставки и положения о возврате средств в водопаде распределения?

Предельные ставки — это заранее установленные нормы доходности, которые должны быть достигнуты до того, как начнут действовать определенные уровни водопада распределения. Такие ставки защищают инвесторов и обеспечивают оценку эффективности работы управляющего фондом в сравнении с определенным эталоном.
С другой стороны, положения о возврате средств — это механизмы, позволяющие инвесторам получить от управляющего фондом ранее распределенную прибыль при определенных обстоятельствах, например, если фонд не достиг целевых показателей эффективности или нарушил договорные обязательства.

Можно ли изменить условия водопада распределения?

Да, условия водопада распределения могут быть изменены в соответствии с конкретными потребностями и целями инвестиционного фонда и его участников. Как правило, в проспекте эмиссии или меморандуме о частном размещении (PPM) фонда излагаются условия, включая структуру распределения, пороговые ставки и положения о возврате средств.

Используются ли «водопады» распределения только в фондах прямых инвестиций?

Хотя водопады распределения обычно ассоциируются с фондами прямых инвестиций, они могут использоваться и в других инвестиционных инструментах, таких как хедж-фонды и некоторые структуры инвестиций в недвижимость. Конкретная структура водопада распределения может варьироваться в зависимости от типа инвестиций и предпочтений управляющего фондом и инвесторов.

Какую пользу приносит водопад распределения инвесторам и управляющим фондами?

Для инвесторов водопад распределения помогает обеспечить справедливое и структурированное распределение доходов от инвестиций. Он обеспечивает прозрачность и ясность в отношении порядка и пропорций распределения прибыли, защищая их интересы и обеспечивая основу для оценки эффективности инвестиций.
Для управляющих фондами водопад распределения стимулирует их к максимизации доходности для инвесторов. Такая структура позволяет менеджерам получать вознаграждение за свои усилия и опыт, получая большую долю прибыли после того, как инвесторы получат желаемую доходность, что позволяет согласовать интересы обеих сторон.