Теория нерелевантности дивидендов

Что такое Теория нерелевантности дивидендов?

Теория нерелевантности дивидендов предполагает, что дивиденды не влияют на стоимость акций компании. Дивиденды обычно представляют собой денежные выплаты, выплачиваемые из прибыли компании ее акционерам в качестве вознаграждения за инвестиции в компанию. Теория нерелевантности дивидендов утверждает, что дивиденды могут повредить способности компании быть конкурентоспособной в долгосрочной перспективе, поскольку деньги было бы лучше реинвестировать в компанию для получения прибыли .

Хотя есть компании, которые, вероятно, предпочли выплачивать дивиденды вместо увеличения своей прибыли, есть много критиков теории иррелевантности дивидендов, которые считают, что дивиденды способствуют росту стоимости акций компании.

Ключевые моменты

  • Теория нерелевантности дивидендов предполагает, что дивидендные выплаты компании не увеличивают стоимость ее акций.
  • Теория нерелевантности дивидендов также утверждает, что дивиденды наносят ущерб компании, поскольку деньги лучше реинвестировать в компанию.
  • Теория имеет свои достоинства, когда компании берут в долг, чтобы выплатить дивиденды, вместо того, чтобы выплачивать долг для улучшения своего баланса.

Понимание теории нерелевантности дивидендов

Теория нерелевантности дивидендов предполагает, что объявление компанией и выплата дивидендов не должны иметь практически никакого влияния на курс акций. Если эта теория верна, это будет означать, что дивиденды не увеличивают стоимость акций компании.

Предпосылка теории состоит в том, что способность компании получать прибыль и развивать свой бизнес определяет рыночную стоимость компании и определяет курс акций; не дивидендные выплаты. Те, кто верит в теорию нерелевантности дивидендов, утверждают, что дивиденды не приносят никакой дополнительной выгоды инвесторам, а в некоторых случаях утверждают, что выплаты дивидендов могут нанести ущерб финансовому здоровью компании.

Дивиденды и цена акций

Теория нерелевантности дивидендов утверждает, что рынки работают эффективно, так что любая выплата дивидендов приведет к снижению цены акций на величину дивиденда. Другими словами, если цена акции составляла 10 долларов, а через несколько дней компания выплатила дивиденды в размере 1 доллара, цена акции упала бы до 9 долларов за акцию. В результате удержание акций для выплаты дивидендов не приносит никакой выгоды, поскольку цена акций снижается на ту же сумму выплаты.

Однако исследования показывают, что акции, которые выплачивают дивиденды, как и многие известные компании, называемые акциями голубых фишек , часто повышаются в цене на величину дивиденда по мере приближения даты закрытия книги . Хотя акции могут снизиться после выплаты дивидендов, многие инвесторы, ищущие дивиденды, держат эти акции в обмен на стабильные дивиденды, которые они предлагают, что создает базовый уровень спроса.

Кроме того, цена акций компании определяется не только дивидендной политикой компании. Аналитики проводят оценку, чтобы определить истинную стоимость акций . Они часто включают такие факторы, как выплаты дивидендов, а также финансовые результаты и качественные измерения, включая качество управления, экономические факторы и понимание положения компании в отрасли.

Дивиденды и финансовое здоровье компании

Теория нерелевантности дивидендов предполагает, что компании могут нанести ущерб своему финансовому благополучию, выплачивая дивиденды, что не является беспрецедентным случаем.

Взятие долга

Дивиденды могут нанести ущерб компании, если компания берет на себя долговые обязательства в форме выпуска облигаций инвесторам или займов в кредитной линии банка для выплаты дивидендов наличными.

Допустим, компания в прошлом совершала приобретения, в результате которых на ее балансе образовывалась значительная задолженность . В долге обслуживания расходов или процентные платежи могут быть вредными. Кроме того, чрезмерная задолженность может помешать компаниям получить доступ к дополнительным кредитам, когда они больше всего в них нуждаются. Если компания придерживается жесткой позиции по выплате дивидендов, сторонники теории нерелевантности дивидендов будут утверждать, что компания вредит самой себе. Через несколько лет все выплаты дивидендов могли пойти на погашение долга. Уменьшение долга может привести к более благоприятным условиям кредитования оставшейся непогашенной задолженности, что позволит компании сократить расходы на обслуживание долга.

Кроме того, выплаты долга и дивидендов могут помешать компании совершить приобретение, которое может помочь увеличить прибыль в долгосрочной перспективе. Конечно, трудно определить, являются ли выплаты дивидендов причиной низкой производительности компании. Неправильное управление долгом, плохое исполнение со стороны руководства и внешние факторы, такие как медленный экономический рост, – все это может усугубить трудности компании. Однако компании, которые не платят дивиденды, имеют больше наличных средств для приобретения, инвестирования в активы и погашения долга сэкономленными деньгами.

CAPEX расходы

Если компания не инвестирует в свой бизнес за счет капитальных затрат (CAPEX) , оценка компании может снизиться, так как прибыль и конкурентоспособность со временем уменьшатся. Капитальные затраты – это крупные инвестиции, которые компании делают для обеспечения своего долгосрочного финансового благополучия, и могут включать в себя покупку зданий, технологий, оборудования и приобретения. Инвесторы, покупающие дивидендные акции, должны оценить, эффективно ли управленческая команда уравновешивает выплату дивидендов и инвестирует в свое будущее.

Теория нерелевантности дивидендов и портфельные стратегии

Несмотря на теорию нерелевантности дивидендов, многие инвесторы сосредотачиваются на дивидендах при управлении своими портфелями. Например, стратегия текущего дохода направлена ​​на выявление инвестиций, по которым выплачиваются распределения выше среднего (т. Е. Дивиденды и процентные выплаты). Несмотря на то, что в целом стратегии текущего дохода относительно не склонны к риску, они могут быть включены в ряд решений о распределении по градиенту риска.

Стратегии, ориентированные на доход, обычно подходят пенсионерам или инвесторам, не склонным к риску. Эти стремящиеся к доходу инвесторы покупают акции устоявшихся компаний, которые имеют репутацию стабильной выплаты дивидендов и имеют низкий риск пропустить выплату дивидендов.

Компании с голубыми фишками обычно выплачивают стабильные дивиденды. Это транснациональные компании, которые работают уже несколько лет, в том числе Coca-Cola, Disney, PepsiCo, Walmart и McDonald’s. Эти компании являются доминирующими лидерами в своих отраслях и создали бренды с высокой репутацией, переживая многочисленные спады в экономике.

Кроме того, дивиденды могут помочь в реализации портфельных стратегий, направленных на сохранение капитала . Если портфель терпит убытки из-за спада на фондовом рынке, прибыль от дивидендов может помочь компенсировать эти убытки, сохранив с трудом заработанные сбережения инвестора.