Скидки за товарность (DLOM)

Что такое Скидки за товарность (DLOM)?

Скидки из-за отсутствия ликвидности (DLOM) относятся к методу, который используется для расчета стоимости акций, находящихся в закрытом владении или с ограниченным доступом. Теория, лежащая в основе DLOM, заключается в том, что скидка при оценке существует между акциями, которые торгуются на открытом рынке и, следовательно, имеют рынок, и рынком частных акций, на котором часто практически нет рынка. 

Для количественной оценки скидки, которая может применяться, использовались различные методы, включая метод ограниченных акций, метод IPO и метод ценообразования опционов.

Общие сведения о скидках за непродолжительность продаж (DLOM)

Метод ограниченных акций подразумевает, что единственное различие между обыкновенными акциями компании и их ограниченными акциями заключается в отсутствии рыночной ликвидности ограниченных акций. 

Впоследствии разница в цене между обеими единицами должна возникнуть из-за отсутствия товарной позиции. Метод IPO связан с разницей в цене между акциями, которые продаются до и после IPO. При использовании этого метода разница в процентах между двумя ценами считается DLOM. Метод ценообразования опционов использует цену опциона и цену исполнения опциона в качестве определяющих факторов DLOM. Цена опциона в процентах от страйк-цены считается DLOM в этом методе.

Консенсус многих исследований предполагает, что DLOM колеблется от 30% до 50%.

Скидки за отсутствие проблем с реализацией

Неконтролирующие, нерыночные доли владения в закрытых компаниях создают некоторые уникальные проблемы для аналитиков. Эти проблемы часто возникают при уплате налога на дарение, налога на наследство, налога на передачу без учета поколений, налога на прибыль, налога на имущество и других налоговых споров. Чтобы помочь оценщикам на местах, Служба внутренних доходов (IRS) предлагает некоторые рекомендации, в частности, по двум связанным вопросам, требующим дальнейшего анализа облачных вычислений: скидка за недостаток ликвидности (DLOL) и скидка за отсутствие контроля (DLOC).

Без сомнения, продажа доли в частной компании является более дорогостоящим, неопределенным и трудоемким процессом, чем ликвидация позиции в публично торгуемой компании. Инвестиция, в которой владелец может своевременно достичь ликвидности, стоит больше, чем инвестиция, в которой владелец не может быстро продать инвестицию. Таким образом, частным компаниям следует продавать с дисконтом к фактической внутренней стоимости из-за дополнительных затрат, повышенной неопределенности и более длительных временных горизонтов, связанных с продажей нетрадиционных ценных бумаг.