Измеряют ли компании стоимость долга с помощью налоговых деклараций до или после уплаты налогов?
Стоимость долга проще всего определить как процентную ставку, взимаемую кредиторами по заемным средствам. При сравнении аналогичных источников заемного капитала это определение стоимости полезно для определения того, какой источник стоит меньше всего.
Например, предположим, что два разных банка предлагают идентичные бизнес-ссуды с процентной ставкой 4% и 6% соответственно. Используя определение стоимости капитала до вычета налогов, становится ясно, что первый заем является более дешевым вариантом из-за более низкой процентной ставки.
Однако, в зависимости от контекста расчета, предприятия часто смотрят на стоимость заемного капитала после уплаты налогов, чтобы более точно оценить его влияние на бюджет.Выплаты по процентам по долгу обычно не облагаются налогом, поэтому привлечение долгового финансирования может фактически снизить общее налоговое бремя компании.
Чаще всего этот метод используется для расчета средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Формула WACC используется предприятиями для определения средней стоимости на доллар всего капитала, как заемного, так и собственного капитала, после учета доли общего капитала, которую представляет каждый источник. В формуле WACC стоимость долга рассчитывается как
Умножая стоимость долга до налогообложения (представленную процентной ставкой) на величину, обратную ставке налога, эта формула дает более реалистичную картину расходов, необходимых для финансирования операций с долгом.
Предположим, что ставка корпоративного налога в приведенном выше примере составляет 30%. Стоимость капитала первого займа после уплаты налогов составляет 0,04 * (1–0,3) или 2,8%. Стоимость второго кредита после уплаты налогов составляет 0,06 * (1–0,3), или 4,2%. Очевидно, что расчет после уплаты налогов не влияет на первоначальное решение о выдаче первой ссуды, поскольку это все еще самый дешевый вариант. Однако, сравнивая стоимость ссуды со стоимостью собственного капитала, включение налоговой ставки может иметь огромное значение.