Доходность казначейских облигаций США стремительно растет, но что это значит для рынков и криптовалют?
На всех торговых рынках и валютах казначейские облигации США — государственные облигации — имеют значительное влияние. В финансах любое измерение риска является относительным, то есть, если кто-то страхует дом, то максимальная ответственность устанавливается в определенной денежной форме.
Так же, если берется кредит в банке, кредитор должен рассчитать вероятность невозврата денег и риск того, что сумма обесценится из-за инфляции.
В худшем случае, давайте представим, что произойдет с расходами, связанными с выпуском долговых обязательств, если правительство США временно приостановит выплаты определенным регионам или странам. В настоящее время иностранные компании держат облигации на сумму более 7,6 трлн долларов, и многие банки и правительства зависят от этого денежного потока.
Потенциальный каскадный эффект со стороны стран и финансовых институтов немедленно повлияет на их способность осуществлять расчеты по импорту и экспорту, что приведет к дальнейшей резне на рынках кредитования, поскольку каждый участник поспешит снизить риски.
В настоящее время население держит казначейские облигации США на сумму более 24 трлн долларов, поэтому участники обычно считают, что самый низкий риск — это долговые обязательства, обеспеченные государством.
Доходность казначейских облигаций номинальна, поэтому не забывайте об инфляции
Доходность, которая широко освещается в СМИ, не является тем, чем торгуют профессиональные инвесторы, поскольку каждая облигация имеет свою собственную цену. Однако, основываясь на сроке погашения контракта, трейдеры могут рассчитать эквивалентную годовую доходность, что облегчает понимание выгоды от владения облигациями для широкой публики. Например, покупка 10-летней казначейской облигации США по цене 90 привлекает владельца эквивалентной доходностью в 4% до погашения контракта.
Доходность 10-летних государственных облигаций США. Источник: TradingView
Если инвестор считает, что инфляция не будет сдерживаться в ближайшее время, то при торговле 10-летними облигациями он будет требовать более высокую доходность. С другой стороны, если правительства других стран рискуют стать неплатежеспособными или гиперинфляцией своих валют, есть вероятность, что эти инвесторы будут искать убежища в казначейских облигациях США.
Хрупкий баланс позволяет государственным облигациям США торговаться ниже, чем конкурирующие активы, и даже ниже ожидаемой инфляции. Хотя несколько лет назад это было немыслимо, отрицательная доходность стала вполне обычным явлением после того, как центральные банки снизили процентные ставки до нуля, чтобы подстегнуть экономику в 2020 и 2021 годах.
Инвесторы платят за привилегию иметь безопасность государственных облигаций вместо риска банковских депозитов. Как бы дико это ни звучало, облигации с отрицательной доходностью все еще существуют на сумму более 2,5 триллионов долларов, и это без учета влияния инфляции.
Как бы дико это ни звучало, облигации с отрицательной доходностью все еще существуют.
Обычные облигации оценивают более высокую инфляцию
Чтобы понять, насколько оторванными от реальности стали государственные облигации США, нужно осознать, что доходность 3-летних облигаций составляет 4,38%. Между тем, потребительская инфляция составляет 8,3%, поэтому либо инвесторы считают, что Федеральная резервная система успешно смягчит метрику, либо они готовы потерять покупательную способность в обмен на самый низкорисковый актив в мире.
В современной истории США никогда не объявляли дефолт по своим долгам. Проще говоря, потолок долга — это самостоятельно установленный лимит. Таким образом, Конгресс решает, сколько долговых обязательств может выпустить федеральное правительство.
Для сравнения, облигация HSBC Holdings со сроком погашения в августе 2025 года торгуется с доходностью 5,90%. По сути, не следует рассматривать доходность казначейских облигаций США как надежный индикатор ожиданий инфляции. Более того, тот факт, что она достигла самого высокого уровня с 2008 года, имеет меньшее значение, поскольку данные показывают, что инвесторы готовы жертвовать доходами ради безопасности владения активом с наименьшим риском.
Следовательно, доходность казначейских облигаций США является отличным инструментом для сравнения с другими странами и корпоративным долгом, но не в абсолютном выражении. Эти государственные облигации будут отражать инфляционные ожидания, но также могут быть серьезно ограничены в случае повышения общего риска по другим эмитентам.
Высказанные здесь взгляды и мнения принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают точку зрения Cointelegraph.com. Любой инвестиционный и торговый шаг связан с риском, и при принятии решения вам следует провести собственное исследование.