Правило доверительного управления DOL и его влияние на паевые инвестиционные фонды

Брокер Эдвард Джонс попал в заголовки газет в прошлом году, когда объявил о решении фирмы прекратить предлагать паевые инвестиционные фонды и ETF на счетах IRA и других пенсионных счетах, которые взимают с инвесторов комиссию. Фирма заявила, что этот шаг необходим для соблюдения ограничений, налагаемых новым фидуциарным правилом DOL, первая реализация которого состоялась в июне 2017 года.

По данным The Wall Street Journal, Эдвард Джонс был среди первых крупных брокерских фирм, которые изложили свои планы по соблюдению новых правил. Вскоре после этого LPL Financial объявила о начале стандартизации комиссионных, выплачиваемых брокерам, устраняя преимущество выбора одного семейства фондов или класса акций по сравнению с другим.

Вскоре последовали новые объявления от других крупных игроков, даже несмотря на то, что неопределенность в отношении фидуциарного правила сохранялась. Вот как правило влияет на паевые инвестиционные фонды и пенсионные сбережения. (Для получения дополнительной информации см.: Создание нового фидуциарного правила, понятного для клиентов. )

Почему нет паевых инвестиционных фондов?

Одна из самых больших задач, с которой столкнутся все брокерские и консалтинговые фирмы, — это необходимость обосновать переменную компенсацию в соответствии с новыми фидуциарными правилами. В случае Эдварда Джонса переменная компенсация может включать предварительно загруженные акции A, акции C с их уровнями внутренних нагрузок и разные цены для разных классов долей фонда. Одно из многих требований новых правил состоит в том, что брокеры должны будут обосновывать различные комиссионные за продукты, которые они рекомендуют, по сравнению с другими продуктами, которые они могли бы рекомендовать для пенсионных сбережений.

Продажа паевых инвестиционных фондов с комиссионными или другими формами переменного вознаграждения потребует от консультантов предоставить клиентам раскрытие информации об освобождении от исполнения контракта (BICE) для подписания. Вероятно, что многие брокеры и финансовые консультанты постараются избежать этого разговора и вопросов, которые форма BICE может задать клиентам. Скорее всего, это один из мотивирующих факторов решения, принятого Эдвардом Джонсом.

Последствия для экономных

По данным The Wall Street Journal, в 2016 году Эдвард Джонс управлял примерно четырьмя миллионами пенсионных счетов. Несомненно, многие из них принадлежат более мелким инвесторам, которые совершают очень мало сделок каждый год, и отказ от использования паевых инвестиционных фондов или ETF резко ограничивает их возможности. Эти существующие владельцы счетов могут сохранить свои текущие авуары в соответствии с устаревшим положением фидуциарного правила. Однако новые покупки после того, как правило вступило в силу 9 июня 2017 года, будут подпадать под новые правила, уже введенные Эдвардом Джонсом.

Альтернативой для клиентов является переход на платный счет, который взимает комиссию на основе AUM. Для клиентов, которые торгуют нечасто, эти счета могут резко увеличить стоимость инвестиций. Для брокеров таких фирм, как Эдвард Джонс, эти платные счета могут быть источником хорошей зарплаты за то, что они мало что делают в плане предоставления советов. Время покажет, выберут ли большинство клиентов платную учетную запись или предпочтут уйти и инвестировать в другое место. (Подробнее см.: Как новое фидуциарное правило повлияет на инвесторов. )

Последствия для компаний паевых инвестиционных фондов

Объявление Эдварда Джонса стало неожиданностью для индустрии паевых инвестиционных фондов. Их и аналогичные решения, рассматриваемые другими управляющими активами, могут вынудить многие финансовые компании пересмотреть свои предложения. Если уделять внимание комиссиям и сборам, то влияние на дорогостоящие активно управляемые фонды может быть значительным. Попытаются ли брокеры и брокерские фирмы конкурировать по расходам? Будут ли они пытаться направлять клиентов на платные счета с низкими или нулевыми фондами и зарабатывать деньги на комиссионных, которые они взимают со своих клиентов?

Фирмы паевых инвестиционных фондов, такие как American Funds, Франклин Темплтон и другие, которые распределяют свои средства почти исключительно через финансовых консультантов в качестве посредников, безусловно, обратили внимание на шаг Эдварда Джонса, выравнивание брокерской компенсации LPL и другие изменения соответствия, которые вносят управляющие портфелем. В прошлом году брокеры Charles Schwab прекратили продажу классов паев паевых инвестиционных фондов с большим объемом продаж. Хотя это была относительно небольшая часть бизнеса Schwab, это еще один пример изменений, которые были ускорены новым фидуциарным правилом.

В другой статье, в которой обсуждается этот шаг в The Wall Street Journal, указывается, что уже несколько лет наблюдается массовый уход из фондов с большими объемами продаж. «Инвесторы вытащили более 500 миллиардов долларов из классов распределения нагрузки в период с 2010 по 2014 годы, вложив 1,34 триллиона долларов в классы акций без нагрузки, согласно данным инвестиционной компании Institute, торговой группы взаимных фондов», — говорится в статье. По данным ICI, виды нагрузки составляли около 20% долгосрочных активов паевых инвестиционных фондов в конце 2014 года, по сравнению с примерно 33% в 2005 году ». (См. Также: Правило доверительного управления подсказывает новые технические продукты. )

Помимо продаж и комиссионных, стоимость паевых инвестиционных фондов будет и далее подвергаться тщательному анализу в рамках более широкого перехода отрасли к прозрачности. Это уже начинает оказывать влияние на фирмы паевых инвестиционных фондов, которые полагаются на активное управление в своих различных предложениях.

Суть

Правило доверительного управления DOL, безусловно, меняет правила игры для финансовых консультантов и брокерских фирм, это было предусмотрено и никого не удивляет. Но начинает проявляться более широкое влияние, и финансовые продукты, такие как паевые инвестиционные фонды, которые были основными в инструментарии финансового консультанта, вероятно, также претерпят изменения. (Подробнее см.: Новое фидуциарное правило: отменят ли судебные иски? )