Долговые проблемы китайской Evergrande повышают давление на финансирование со стороны коллег

Эндрю Гэлбрейт

ШАНХАЙ (Рейтер) — По словам управляющих фондами и аналитиков, трудности, с которыми столкнулась компания China Evergrande Group, пытаясь быстро распродать активы и избежать дефолта по своим обязательствам на сумму 1,97 триллиона юаней ($305,3 миллиарда), повышают риск заражения других частных застройщиков.

Беспокойство по поводу способности компании-застройщика №2 в стране выплачивать проценты по банковским кредитам и продукты по управлению активами привело к ухудшению ситуации с распродажей ее облигаций и акций на прошлой неделе.

Офшорные облигации Evergrande упали до менее чем четверти номинальной стоимости, торговля наземными облигациями была приостановлена, а снижение цен на акции усилилось, в результате чего рыночная капитализация компании в этом году снизилась более чем на три четверти.

«Говорить людям, занимающимся недвижимостью, о том, что они должны так быстро снизить долговую нагрузку, все равно что говорить 900-фунтовому парню сбросить до 100 фунтов», — сказал один из управляющих активами с фиксированным доходом, который отказался назвать свою фамилию из-за деликатного отношения к этому вопросу.

«Его убьет не ожирение, а процесс потери такого большого количества веса (так быстро)».

Evergrande, имея в обращении офшорных облигаций на сумму около 20 миллиардов долларов, является одним из крупнейших в мире эмитентов долларовых долговых обязательств на развивающихся рынках, и проблемы компании привели к тому, что индекс китайских высокодоходных долларовых эмитентов упал до 16-месячного минимума.

S&P Global Ratings заявило, что волатильность рынка облигаций усугубит усилия некоторых застройщиков по рефинансированию, добавив, что рейтингуемые им застройщики должны выплатить 480 млрд. юаней по наземным и офшорным кредитам в течение следующих 12 месяцев.

Доходность облигаций частных застройщиков Guangzhou R&F Properties Co и Xinyuan Real Estate Co, рейтинг которых был понижен в этом месяце из-за опасений, что им будет трудно выплачивать долги, превысила 30%, что свидетельствует об ослаблении доступа к рыночному финансированию.

В пятницу Evergrande поклялась в кратчайшие сроки погасить все свои продукты по управлению активами с истекшим сроком погашения, что повысило стоимость ее долларовых облигаций, однако аналитики считают, что впереди еще больше трудностей.

«Сектор недвижимости находится под давлением, и некоторые застройщики находятся под угрозой банкротства… рынок облигаций отражает эту реальность», — сказал Ларри Ху, экономист Macquarie Capital в Гонконге. «В ближайшие месяцы мы увидим больше банкротств застройщиков».

Долговые боли Evergrande после нескольких лет агрессивного расширения происходят на фоне масштабной чистки рынка недвижимости, которая стала ключевым элементом новой кампании Пекина «Общее процветание», которую многие наблюдатели рассматривают как возвращение к социалистическим корням Китая.

Но пока частные домостроители испытывают трудности, устойчивые спреды по кредитам на суше указывают на то, что китайские инвесторы пока не беспокоятся о рисках, распространяющихся на более широкую банковскую систему.

«Заражение» от Evergrande к другим застройщикам будет более явным для высокодоходных и частных заемщиков. Влияние на государственных застройщиков и банки ограничено с точки зрения цен на облигации», — говорится в записке экономистов Natixis.

Долларовые облигации государственного застройщика Poly Developments and Holdings Group Co за февраль 2023 года торговались в понедельник с премией почти 3% к номинальной стоимости, доходность составила 1,78%.

($1 = 6,4505 китайских юаней)

(Редактирование Жаклин Вонг)