Раннее упражнение

Что такое Раннее упражнение?

Досрочное исполнение опционного контракта – это процесс покупки или продажи акций в соответствии с условиями этого опционного контракта до истечения срока его действия . Для опционов колл держатель опционов может потребовать, чтобы продавец опционов продал акции базовой акции по цене исполнения. Для опционов пут – наоборот, когда держатель опционов может потребовать, чтобы продавец опционов купил акции базовых акций по цене исполнения.

Понимание ранних упражнений

Досрочное исполнение возможно только с опционными контрактами американского типа , которые держатель может исполнить в любое время до истечения срока их действия. С  опционным европейского типа  контрактов, владелец может только осуществлять  на дату истечения срока действия, что делает рано осуществлять невозможно.

Большинство трейдеров не используют раннее исполнение своих опционов. Трейдеры фиксируют прибыль, продавая свои опционы и закрывая сделку. Их цель – получить прибыль за счет разницы между ценой продажи и первоначальной ценой покупки опциона. 

В случае длинного опциона «колл» или «пут» владелец закрывает сделку путем продажи, а не исполнения опциона. Эта торговля часто приводит к увеличению прибыли за счет количества  времени значения оставшегося в долгосрочной опционной продолжительности жизни. Чем больше времени до истечения срока, тем большую временную стоимость остается в опционе. Использование этой опции приводит к автоматической потере этой временной стоимости.

Ключевые моменты

  • Досрочное исполнение относится к покупке или продаже акций до истечения срока действия контрактных опционов.
  • Это возможно только с вариантами в американском стиле.
  • Досрочное исполнение имеет смысл, когда опцион близок к цене исполнения и близок к истечению. Сотрудники стартапов и компаний также могут воспользоваться своими возможностями заранее, чтобы избежать альтернативного минимального налога.

Существуют определенные обстоятельства, при которых раннее исполнение может быть выгодным для трейдера.

Например, трейдер может выбрать осуществлять опцион , который глубоко в деньгах  и является относительно близко истечением срока действия. Поскольку опцион выгоден, он обычно имеет незначительную временную ценность.

Другой причиной досрочного исполнения может быть ожидаемая дата выплаты дивидендов по базовой акции. Поскольку держатели опционов не имеют права на регулярные или специальные дивиденды, выплачиваемые базовой компанией, это позволит инвестору получить эти дивиденды. Это должно более чем компенсировать предельную временную стоимость, потерянную из-за раннего исполнения.

Параметры сотрудника

Существует еще один тип раннего исполнения, который относится к опционам на акции компании  (ESO), предоставляемым сотрудникам. Если конкретный план позволяет, сотрудники могут реализовать предоставленные им опционы на акции до того, как они станут  полноправными  сотрудниками. Человек может выбрать этот вариант, чтобы получить более благоприятный налоговый режим.

Однако сотрудник должен будет оплатить расходы по покупке акций, прежде чем он станет полноправным владельцем. Кроме того, любые приобретенные акции должны соответствовать графику перехода прав, предусмотренному планом компании.

Денежные затраты на раннее исполнение в рамках плана компании такие же, как и на ожидание после перехода, игнорируя временную стоимость денег . Однако, поскольку платеж переносится на настоящий момент, можно избежать краткосрочного налогообложения и альтернативного минимального налога  (AMT). Конечно, это создает риск того, что компании может не быть, когда акции будут полностью переданы.

Пример раннего упражнения

Предположим, сотруднику предоставляется 10 000 опционов на покупку акций компании ABC по цене 10 долларов за акцию. Они переходят через два года. Она использует 5000 из этих опционов на покупку акций ABC, которые оцениваются в 15 долларов, через год. Осуществление этих опционов обойдется ей в 7000 долларов, исходя из федеральной ставки AMT в размере 28%. Тем не менее, она может снизить процентную ставку федерального налога до 15% (исходя из ставок 2019 года), оставив исполненные опционы еще на год, чтобы выполнить требования по долгосрочному налогу на прирост капитала.