Векселя, привязанная к капиталу (ELN)

Что такое облигация, привязанная к акциям (ELN)?

Векселя, привязанная к акциям (ELN), представляет собой инвестиционный продукт, который сочетает в себе инвестиции с фиксированным доходом с дополнительной потенциальной доходностью, которая связана с доходностью акций. Векселя, привязанные к долевому инструменту, обычно структурированы таким образом, чтобы возвращать первоначальные инвестиции с переменной процентной долей, которая зависит от доходности привязанного капитала. ELN могут быть структурированы по-разному, но обычная версия работает как полосная облигация в сочетании с опционом колл на конкретную ценную бумагу, корзину ценных бумаг или индекс, такой как S&P 500 или DJIA. В случае облигации, привязанной к индексу капитала, ценная бумага обычно называется облигацией, привязанной к индексу капитала.

Понимание облигаций, связанных с акциями

Облигации, привязанные к акциям, предоставляют инвесторам возможность защитить свой капитал, а также имеют потенциал для получения прибыли выше среднего по сравнению с обычными облигациями. Теоретически потенциал роста доходности облигаций, привязанных к акциям, неограничен, в то время как риск снижения ограничен. Даже в наихудшем сценарии большинство облигаций, связанных с акциями, предлагают полную защиту основной суммы долга. Вот что делает этот тип структурированного продукта привлекательным для инвесторов, не склонных к риску, которые, тем не менее, имеют оптимистичный взгляд на рынок. При этом облигации, привязанные к акциям, выплачиваются только при наступлении срока погашения, поэтому есть альтернативные издержки для закрепления этих денег, если в конце будет возвращена только основная сумма.

Как работает ELN

В простейшей форме 5-летняя облигация, привязанная к акциям, на 1000 долларов может быть структурирована для использования 800 долларов из фонда для покупки 5-летней полосовой облигации с доходностью к погашению 4,5%, а затем инвестировать и реинвестировать остальные 200 долларов в счет обращения. опционы на S&P 500 в течение 5-летнего срока действия облигации. Существует вероятность того, что срок действия опционов истечет, и в этом случае инвестор вернет первоначально вложенную 1000 долларов. Если, однако, стоимость опционов повысится на S&P 500, эта прибыль добавляется к 1000 долларов, которые в конечном итоге будут возвращены инвестору.

Лимиты, уровни участия и кредитное плечо, связанные с акциями

На практике векселя, привязанная к капиталу, будет иметь коэффициент участия, который представляет собой процентную сумму, которую инвестор в вексель участвует в повышении стоимости базового капитала. Если коэффициент участия составляет 100%, то увеличение базового актива на 5% — это увеличение на 5% возможной выплаты по примечанию. Однако стоимость структурирования ELN и управления ею может снизить уровень участия. Например, в случае доли участия 75%, повышение стоимости базового актива на 5% стоит только 3,75% для инвестора. 

Векселя, привязанные к акциям, также могут иметь различную структуру и особенности. Некоторые будут использовать формулу усреднения для сглаживания доходности части, привязанной к капиталу, или периодического ограничения, которое ограничивает потенциал роста ELN, реализуя доходность на определенном уровне на регулярной основе. Существуют также типы облигаций с привязкой к капиталу, которые используют динамическое хеджирование вместо опционов, используя кредитное плечо для увеличения прибыли от базового капитала. В целом облигации, связанные с акциями, могут быть мощным инструментом для инвесторов, которые хотят защитить свои основные средства, но при этом имеют потенциал роста вложений в акции.