Понимание и расчет коэффициента обмена

Коэффициент обмена: Введение

Коэффициент обмена — важнейшая концепция слияний и поглощений (M&A), определяющая количество новых акций, которые должны быть выпущены для существующих акционеров компании, участвующей в приобретении или слиянии. Он играет важную роль в предоставлении акционерам сопоставимой стоимости в объединенной компании. Проще говоря, коэффициент обмена — это соотношение количества новых акций, которые компания-покупатель должна выпустить на каждую акцию, принадлежащую инвестору в компании-цели.

Основные выводы

  • Коэффициент обмена используется для предоставления существующим акционерам пропорциональной стоимости в объединенной компании.
  • Он учитывает внутреннюю стоимость акций и базовую стоимость компании.
  • Существует два типа коэффициентов обмена: фиксированный и плавающий.

Понимание биржевого коэффициента

Коэффициент обмена призван обеспечить акционерам компании-цели сопоставимую стоимость акций компании-покупателя. Эта стоимость основывается на внутренней стоимости акций и базовой стоимости компании. Важно отметить, что коэффициент обмена не обязательно приводит к одинаковому количеству акций или одинаковой долларовой стоимости, основанной на текущих рыночных ценах.
При приобретении компания-покупатель может заплатить премию за покупку 100 % контроля над компанией-целью. Эта премия добавляется к цене акций компании-цели, которая затем используется для расчета коэффициента обмена.

Расчет коэффициента обмена

Коэффициент обмена обычно рассчитывается следующим образом:
Коэффициент обмена = Цена целевой акции / Цена акции приобретателя
Целевая цена акций — это цена, предложенная за акции целевой компании, а цена акций приобретателя — это цена акций приобретающей компании. Важно отметить, что эти цены могут измениться в период между составлением первоначальных цифр и закрытием сделки.
Существует два типа коэффициентов обмена: фиксированный и плавающий.

Фиксированный коэффициент обмена

Фиксированный коэффициент обмена остается неизменным до завершения сделки. В этом случае количество выпущенных акций известно, но точная стоимость сделки может меняться. Компания-покупатель предпочитает фиксированный коэффициент обмена, поскольку он позволяет ей определить процент контроля над объединенной компанией.

Плавающий коэффициент обмена

Плавающий коэффициент обмена, с другой стороны, позволяет вносить коррективы, чтобы целевая компания получала фиксированную стоимость независимо от изменений цен на акции. В этом случае точное количество акций, которые будут выпущены, неизвестно, но стоимость сделки остается постоянной. Целевая компания обычно предпочитает плавающий коэффициент обмена, поскольку он гарантирует конкретную стоимость ее акций.

Пример коэффициента обмена

Рассмотрим пример, иллюстрирующий концепцию коэффициента обмена. Предположим, что компания-покупатель предлагает две акции своей компании в обмен на одну акцию компании-цели. До объявления о сделке акции компании-покупателя могут торговаться по 10 долларов, а акции компании-цели — по 15 долларов. Благодаря коэффициенту обмена 2 к 1 компания-покупатель фактически предлагает 20 долларов за акцию целевой компании, которая торгуется по 15 долларов.
Стоит отметить, что фиксированные коэффициенты обмена часто имеют верхний и нижний пределы, чтобы учесть экстремальные изменения цен на акции. Эти ограничения гарантируют, что продавец не получит значительно меньшее вознаграждение, чем ожидалось, и не позволит покупателю уступить значительно большее вознаграждение, чем ожидалось.

Заключение

Понимание и расчет коэффициента обмена очень важны при сделках M&A. Он позволяет акционерам компании-цели получить пропорциональную стоимость акций компании-покупателя. Учитывая внутреннюю стоимость акций и базовую стоимость компании, коэффициент обмена обеспечивает справедливое распределение стоимости между акционерами. Будь то фиксированный или плавающий коэффициент обмена, эта концепция играет важную роль в определении условий успешного слияния или поглощения.

Вопросы и ответы

Что такое коэффициент обмена?

Коэффициент обмена — это относительное количество новых акций, которые будут переданы существующим акционерам компании, участвующей в приобретении или слиянии. Он используется для того, чтобы предоставить акционерам сопоставимую стоимость в объединенной компании.

Как определяется коэффициент обмена?

Коэффициент обмена определяется путем деления цены акций целевой компании на цену акций компании-покупателя. Этот расчет гарантирует, что акционеры целевой компании получат пропорциональную стоимость акций компании-покупателя.

Какие факторы учитываются при расчете коэффициента обмена?

При расчете коэффициента обмена учитывается внутренняя стоимость акций и базовая стоимость компании. Кроме того, учитывается любая ценовая премия, уплаченная приобретающей компанией за 100 %-ный контроль над компанией-целью.

Что такое фиксированный и плавающий коэффициенты обмена?

Фиксированный коэффициент обмена остается неизменным до завершения сделки. Он обеспечивает известное количество акций, которые будут выпущены, но позволяет варьировать стоимость сделки. Плавающий коэффициент обмена корректирует количество выпускаемых акций для поддержания фиксированной стоимости, независимо от изменений цен на акции.

Почему компания-покупатель предпочитает фиксированный коэффициент обмена?

Компания-покупатель может предпочесть фиксированный коэффициент обмена, поскольку он позволяет ей определить процент контроля, который она будет иметь над объединенной компанией. Она предоставляет определенное количество акций, обеспечивая большую стабильность контроля.

Почему компания-цель предпочтет плавающий коэффициент обмена?

Целевая компания может предпочесть плавающий коэффициент обмена, поскольку он гарантирует определенную стоимость ее акций, независимо от изменений цен на них. Это гарантирует, что целевая компания получит фиксированную стоимость, обеспечивая большую стабильность сделки.

Существуют ли какие-либо ограничения или гарантии в отношении коэффициента обмена?

Да, фиксированные коэффициенты обмена часто имеют верхние и нижние пределы, чтобы учесть экстремальные изменения цен на акции. Эти ограничения не позволяют продавцу получить значительно меньшее вознаграждение, чем ожидалось, и защищают покупателя от уступки значительно большего вознаграждения, чем ожидалось.