Исключенный товар

Что такое исключенный товар?

Исключенный товар — это товар, который, согласно Закону о товарных биржах (CEA), не подпадает под правила CEA. Чтобы квалифицироваться как исключенный товар, рассматриваемый актив не должен иметь никакой внутренней денежной стоимости и не должен торговаться на бирже, как на фондовом рынке.

Производные финансовые инструменты квалифицируются как исключенные товары, поскольку их стоимость зависит от колебаний стоимости других активов. Например, фьючерсные контракты зависят от колебаний цен на физические товары, такие как нефть или зерно, в то время как свопы процентных ставок зависят от изменений процентных ставок.

Понимание исключенных товаров

CEA — это часть федерального законодательства, впервые введенного в 1936 году, которым была учреждена Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC).Как следует из названия, его цель — установить правила и положения для торговли сырьевыми товарами в США1. 

Одна из основных целей этого режима регулирования — предотвратить ненадлежащее манипулирование ценами на сырьевые товары участниками рынка. По этой причине в законе различаются три категории товаров, каждая из которых находится под надзором регулирующих органов разного уровня.

Первой из этих категорий являются «сельскохозяйственные товары» или просто «товары».Это такие товары, как нефть, пшеница или домашний скот, на которые подписаны фьючерсные контракты.Эти товары находятся под полным контролем со стороны CFTC.

Вторая категория — это освобожденные от налога товары, которые определяются как любые товары, которые иначе не определены в CEA.Примеры освобожденных товаров включают энергию и металлы, такие как медь и сталь.  Эти товары не подпадают под действие CEA, хотя существуют отдельные законы и постановления, запрещающие прямую чреватую угрозами или манипуляции.

Наконец, CEA определяет «исключенные товары» как финансовые активы, которые не имеют никакой внутренней или денежной стоимости за пределами базовых активов, к которым они относятся.Как указано выше, фьючерсные контракты и другие производные инструменты являются примерами исключенных товаров.Эти активы не подпадают под действие правил, указанных в CEA, частично на основании предположения, что они менее уязвимы для манипуляций, чем физические и ограниченные активы, такие как нефть и зерно.

Пример исключенного товара из реального мира

Принятие Закона о модернизации товарных фьючерсов (CFMA) в 2000 году внесло изменения в национальные правила по товарным фьючерсам.  Согласно CFMA, исключенные товары могут включать любой из следующих инструментов:

• Процентная ставка, обменный курс, валюта, безопасность, индекс безопасности, кредитный риск или показатель, долговые или долевые инструменты, индекс или показатель инфляции или другой макроэкономический индекс или показатель.
• Любая другая ставка, дифференциал, индекс или мера экономического риска, доходности или стоимости, которая (1) в значительной степени не основана на стоимости узкой группы товаров, не описанных выше, или (2) основана исключительно на одном или нескольких товары, не имеющие наличного рынка.
• Любой экономический или коммерческий индекс, основанный на ценах, ставках, значениях или уровнях, которые не контролируются какой-либо стороной соответствующего контракта, соглашения или сделки.
• Событие, степень события или непредвиденное обстоятельство (кроме изменения цены, курса, стоимости или уровня товара, не описанного выше), которое (1) находится вне контроля сторон соответствующего контракта, соглашения, или транзакция и (2) связанные с финансовыми, коммерческими или экономическими последствиями.