Плоская кривая доходности

Что такое Плоская кривая доходности?

Плоская кривая доходности – это кривая доходности, на которой существует небольшая разница между краткосрочными и долгосрочными ставками по облигациям с одинаковым кредитным качеством. Этот тип сглаживания кривой доходности часто наблюдается при переходе между нормальной и перевернутой кривыми. Разница между плоской кривой доходности и нормальной кривой доходности состоит в том, что нормальная кривая доходности имеет наклон вверх.

Понимание плоской кривой доходности

Когда краткосрочные и долгосрочные облигации предлагают эквивалентную доходность, обычно мало выгод от владения более долгосрочным инструментом; инвестор не получает дополнительной компенсации за риски, связанные с держанием долгосрочных ценных бумаг. Если кривая доходности сглаживается, это указывает на уменьшение спрэда доходности между долгосрочными и краткосрочными облигациями. Например, плоская кривая доходности казначейских облигаций США – это такая кривая, при которой доходность двухлетней облигации составляет 5%, а доходность 30-летней облигации – 5,1%.

Сглаживающаяся кривая доходности может быть результатом того, что долгосрочные процентные ставки падают больше, чем краткосрочные процентные ставки, или краткосрочные ставки повышаются больше, чем долгосрочные. Плоская кривая доходности обычно указывает на то, что инвесторов и трейдеров беспокоят макроэкономические перспективы. Одна из причин, по которой кривая доходности может выровняться, заключается в том, что участники рынка могут ожидать снижения инфляции или того, что Федеральный резерв повысит ставку по федеральным фондам в ближайшем будущем.

Например, если Федеральная резервная система увеличивает свою краткосрочную цель в течение определенного периода, долгосрочные процентные ставки могут оставаться стабильными или расти. Однако краткосрочные процентные ставки вырастут. Следовательно, наклон кривой доходности будет сглаживаться, если краткосрочные ставки будут расти больше, чем долгосрочные.

Ключевые моменты

  • Сглаживающаяся кривая доходности – это когда краткосрочные и долгосрочные облигации не видят заметного изменения ставок. Это снижает привлекательность долгосрочных облигаций для инвесторов.
  • Такую кривую можно рассматривать как психологический маркер, который может означать, что инвесторы теряют веру в долгосрочный потенциал роста рынка.
  • Один из способов борьбы со сглаживающейся кривой доходности – использовать так называемую стратегию штанги, балансирующую портфель между долгосрочными и краткосрочными облигациями. Эта стратегия лучше всего работает, когда облигации расположены «ступенчато» или смещены через определенные интервалы.

Особое внимание: стратегия со штангой

Стратегия Штанга может принести пользу инвесторам в уплощение среде кривой доходности или , если Федеральная резервная система стремится поднять ставки по федеральным фондам. Однако стратегия «штанги» может оказаться неэффективной, когда кривая доходности станет круче. Стратегия со штангой – это инвестиционная стратегия, которую можно использовать при инвестировании и торговле с фиксированным доходом. В стратегии штанги половина портфеля состоит из долгосрочных облигаций, а остальная часть – из краткосрочных облигаций.

Например, предположим, что спред доходности составляет 8%, и инвестор полагает, что кривая доходности выровняется. Инвестор может выделить половину портфеля ценных бумаг с фиксированной доходностью 10-летним облигациям Казначейства США, а другую половину – двухлетним облигациям Казначейства США. Таким образом, инвестор обладает некоторой гибкостью и может реагировать на изменения на рынках облигаций. Однако портфель может существенно упасть, если произойдет стремительный рост долгосрочных ставок, что связано с дюрацией долгосрочных облигаций.