Доходность свободного денежного потока: лучший фундаментальный индикатор

При оценке акций большинство инвесторов знакомы с фундаментальными показателями, такими как отношение цены к прибыли (P / E), балансовая стоимость, цена / балансовая стоимость (P / B) и отношение PEG. Кроме того, инвесторы, осознающие важность генерирования денежных средств, используют отчеты о движении денежных средств компании при анализе ее основных показателей. Они признают, что эти заявления дают лучшее представление о деятельности компании.

Однако очень немногие люди смотрят на то, какой свободный денежный поток (FCF) доступен по отношению к стоимости компании. Этот показатель, называемый доходностью свободного денежного потока, лучше, чем коэффициент P / E.

Свободный денежный поток

Деньги в банке — это то, к чему стремится каждая компания. Инвесторов интересует, какие денежные средства имеются на банковских счетах компании, поскольку эти цифры показывают правдивость результатов деятельности компании. Сложнее скрыть финансовые проступки и управленческие корректировки в отчете о движении денежных средств.

Денежный поток — это мера поступления и вывода денег с банковских счетов компании. Свободный денежный поток, подмножество денежного потока, — это сумма денежных средств, остающаяся после того, как компания оплатила все свои расходы и капитальные затраты (средства, реинвестированные в компанию).

Вы можете быстро рассчитать свободный денежный поток компании из отчета о движении денежных средств. Начните с суммы денежных средств, полученных от операций. Затем найдите сумму капитальных затрат в разделе «Денежный поток от инвестирования ». Затем вычтите количество капитальных затрат из общей суммы денежных средств, полученных от операций, чтобы получить свободный денежный поток (FCF).

Положительный свободный денежный поток указывает на то, что компания генерирует больше денежных средств, чем используется для ведения бизнеса, и реинвестирует их для развития бизнеса. Он полностью способен поддерживать себя, и у него есть большой потенциал для дальнейшего роста. Отрицательное значение свободного денежного потока указывает на то, что компания не может генерировать достаточно денежных средств для поддержки бизнеса. Однако у многих малых предприятий нет положительного свободного денежного потока, поскольку они вкладывают значительные средства в быстрое развитие своего предприятия.

Свободный денежный поток аналогичен прибыли компании без произвольных корректировок, сделанных в отчете о прибылях и убытках. В результате вы можете использовать свободный денежный поток, чтобы измерить эффективность компании, аналогично тому, как это делается при просмотре строки чистой прибыли. (Однако свободный денежный поток — это не то же самое, что  чистый денежный поток.

Свободный денежный поток — это сумма денежных средств, которая доступна акционерам после вычитания всех расходов из общей выручки. Чистый денежный поток — это сумма прибыли, которую компания имеет с затратами, которые она оплачивает в настоящее время, за исключением долгосрочных долгов или счетов. Компания с положительным чистым денежным потоком в настоящее время покрывает операционные расходы, но не долгосрочные, поэтому не всегда можно точно измерить прогресс или успех компании.)

Коэффициент P / E показывает, сколько годовой чистой прибыли доступно на одну обыкновенную акцию. Однако отчет о движении денежных средств является лучшим показателем результатов деятельности компании, чем отчет о прибылях и убытках.

1:38

Доходность свободного денежного потока

Есть ли инструмент, сопоставимый с коэффициентом P / E, который использует отчет о движении денежных средств? К счастью, да. Мы можем использовать число свободного денежного потока и разделить его на стоимость компании как более надежный показатель. Это называется доходностью свободного денежного потока. Это дает инвесторам еще один способ оценки стоимости компании, сопоставимый с коэффициентом P / E. Поскольку этот показатель использует свободный денежный поток, доходность свободного денежного потока позволяет лучше измерить эффективность компании.

Наиболее распространенный способ расчета доходности свободного денежного потока — использовать рыночную капитализацию в качестве делителя. Рыночная капитализация широко доступна, поэтому ее легко определить. Формула выглядит следующим образом:

Рыночная капитализация

Другой способ рассчитать доходность свободного денежного потока — использовать в качестве делителя стоимость предприятия. Для многих стоимость предприятия является более точной мерой стоимости фирмы, поскольку она включает долг, стоимость привилегированных акций и долю меньшинства, но за вычетом денежных средств и их эквивалентов. Формула выглядит следующим образом:

Free Cash Flow Yieldзнак равноFree Cash FlowЕнтегргIсеке Vлуй\ text {Доходность свободного денежного потока} = \ frac {\ text {Свободный денежный поток}} {\ text {Стоимость предприятия}}Доходность свободного денежного потоказнак равноЦенность предприятия

Ценность предприятия

Оба метода являются ценными инструментами для инвесторов. Использование рыночной капитализации сопоставимо с коэффициентом P / E. Стоимость предприятия позволяет сравнивать компании из разных отраслей и компании с разной структурой капитала. Чтобы упростить сравнение с коэффициентом P / E, некоторые инвесторы инвертируют доходность свободного денежного потока, создавая отношение рыночной капитализации или стоимости предприятия к свободному денежному потоку.

Использование доходности свободного денежного потока

В качестве примера в таблице ниже показана доходность свободного денежного потока для четырех компаний с большой капитализацией и их коэффициенты P / E в середине 2009 года. Apple ( AAPL ) продемонстрировала высокий скользящий коэффициент P / E благодаря быстрому росту компании. ожидания. У General Electric ( GE ) был скользящий коэффициент P / E, который отражал сценарий более медленного роста. Сравнение доходности свободного денежного потока Apple и GE с использованием рыночной капитализации показало, что GE предлагает более привлекательный потенциал в то время. Основной причиной этой разницы была большая сумма долга, которую GE имела в своих бухгалтерских книгах, в первую очередь от своего финансового подразделения. Apple практически не имела долгов. Когда вы заменили рыночную капитализацию на стоимость предприятия в качестве делителя, Apple стала лучшим выбором.

Сравнение четырех компаний, перечисленных ниже, показывает, что Cisco была в состоянии добиться хороших результатов с самым высоким доходом от свободного денежного потока, исходя из стоимости предприятия. Наконец, хотя у Fluor был низкий коэффициент P / E, он выглядел столь же привлекательно с учетом низкой доходности свободного денежного потока.

Доходность скорректированного денежного потока по обязательствам

Хотя доходность денежных потоков с поправкой на обязательства (LACFY) обычно не используется при оценке компании, она является вариацией. Этот расчет фундаментального анализа сравнивает долгосрочный свободный денежный поток компании с ее непогашенными обязательствами за тот же период. Доходность денежного потока с поправкой на обязательства может использоваться для определения того, сколько времени потребуется, чтобы выкуп стал прибыльным, или как оценить компанию. Расчет выглядит следующим образом:

Средний свободный денежный поток

Чтобы понять, стоит ли инвестировать, аналитик может взглянуть на данные за десять лет в расчете LACFY и сравнить их с доходностью 10-летних казначейских облигаций. Чем меньше разница между доходностью LACFY и доходностью казначейства, тем менее желательны вложения.

Суть

Доходность свободного денежного потока позволяет инвесторам или акционерам лучше измерить фундаментальные показатели компании, чем широко используемый коэффициент P / E. Инвесторы, которые хотят использовать лучший фундаментальный индикатор, должны добавить доходность свободного денежного потока к своему репертуару финансовых показателей. Конечно, не стоит полагаться только на одну меру. Однако величина свободного денежного потока — один из наиболее точных способов оценки финансового состояния компании.