Что такое облигации с плавающей ставкой (FRN)?

Нота с плавающей процентной ставкой (FRN) — это долговой инструмент с переменной процентной ставкой. В отличие от облигаций с фиксированной процентной ставкой, процентная ставка по которым остается неизменной, процентная ставка по FRN привязана к базовой ставке. Обычными эталонами для FRN являются ставка по казначейским облигациям США, ставка по фондам Федеральной резервной системы (известная как ставка по фондам ФРС), Лондонская межбанковская ставка предложения (LIBOR) или ставка прайм.
ФРН могут выпускаться финансовыми учреждениями, правительствами и корпорациями, а срок их погашения обычно составляет от двух до пяти лет.

Основные выводы

  • Облигация с плавающей процентной ставкой — это облигация с переменной процентной ставкой, в отличие от облигации с фиксированной процентной ставкой, процентная ставка по которой остается неизменной.
  • Процентная ставка по FRN привязана к краткосрочной базовой ставке, такой как LIBOR или ставка по фондам ФРС, плюс котируемый спред.
  • Многие FRN имеют квартальные купоны, то есть выплачивают проценты четыре раза в год, хотя некоторые могут выплачивать проценты ежемесячно, раз в полгода или раз в год.
  • FRN привлекательны для инвесторов, так как они могут получить выгоду от более высоких процентных ставок, поскольку ставка по облигации периодически корректируется в соответствии с текущими рыночными ставками.

Понимание облигаций с плавающей ставкой (FRN)

Облигации с плавающей процентной ставкой (FRN) играют важную роль на американском рынке облигаций инвестиционного класса. Эти инструменты дают инвесторам возможность получить выгоду от роста процентных ставок, поскольку процентная ставка по облигациям периодически корректируется в соответствии с текущими рыночными ставками. FRN обычно сравниваются с краткосрочными ставками, такими как ставка по федеральным фондам, которая устанавливается Федеральным резервным банком для краткосрочных займов между банками.
Как правило, ставка или доходность, выплачиваемая инвестору по облигациям или казначейским обязательствам США, растет с увеличением срока до погашения. Эта растущая кривая доходности компенсирует инвесторам хранение более долгосрочных ценных бумаг. Другими словами, облигация со сроком погашения 10 лет при нормальных рыночных условиях должна предлагать более высокую доходность, чем облигация со сроком погашения два месяца.
Поскольку FRN привязаны к краткосрочным ставкам, они обычно приносят инвесторам более низкую доходность по сравнению с облигациями с фиксированной ставкой. Инвесторы соглашаются на более низкую доходность в обмен на безопасность инвестиций, которые корректируют свою ставку при повышении базовой ставки. Однако если ставка краткосрочного эталона падает, ставка по FRN также снижается.
Важно отметить, что нет никакой гарантии, что ставка по FRN будет расти так же быстро, как процентные ставки в условиях роста ставок. От динамики базовой ставки зависит, будет ли ставка по FRN расти соответствующим образом. В результате держатели облигаций FRN могут быть подвержены риску изменения процентной ставки, то есть ставка по облигации может оказаться ниже общего рыночного уровня.
В отличие от традиционных облигаций с фиксированной ставкой, FRN имеют тенденцию к меньшей волатильности или колебаниям цен. Облигации с фиксированной процентной ставкой обычно снижаются в цене при повышении ставок, поскольку существующие держатели облигаций сталкиваются с перспективой владения продуктом, предлагающим более низкую норму прибыли.
FRN обеспечивают определенную защиту от волатильности рыночных цен, поскольку держатели облигаций сталкиваются с меньшими альтернативными издержками в условиях роста ставок. Однако, как и любая другая облигация, FRN все же подвержены риску дефолта, который возникает, когда эмитент, будь то компания или правительство, не в состоянии выплатить основную сумму долга или первоначальную сумму инвестиций.
Поскольку FRN имеют переменные ставки, их купонные выплаты могут быть непредсказуемыми. У плавающих облигаций могут быть верхний и нижний пределы, которые определяют максимальную и минимальную процентные ставки, выплачиваемые по облигации.
Процентная ставка по FRN может меняться так часто, как пожелает эмитент, — от ежедневной до ежегодной. В проспекте эмиссии облигаций указывается период перезапуска, который определяет, как часто меняется ставка. Эмитент может выплачивать проценты ежемесячно, ежеквартально, раз в полгода или раз в год.

Облигация с плавающей ставкой с правом выкупа против облигации с плавающей ставкой без права выкупа

FRN могут выпускаться как с опционом на покупку, так и без него. FRN с возможностью выкупа дает эмитенту право вернуть инвестору основную сумму и прекратить выплату процентов. Возможность выкупа известна заранее и позволяет эмитенту погасить облигацию до наступления запланированного срока погашения.
Плюсы:

  • Облигации с плавающей процентной ставкой позволяют инвесторам получать выгоду от роста ставок, поскольку ставка FRN изменяется в зависимости от рынка.
  • По сравнению с облигациями с фиксированной ставкой FRN в меньшей степени подвержены влиянию волатильности цен.
  • FRN доступны как в казначейских облигациях США, так и в корпоративных облигациях.

Конс:

  • FRN могут по-прежнему нести риск изменения процентной ставки, если рыночные ставки вырастут больше, чем ставка, переустановленная по FRN.
  • FRN могут быть подвержены риску дефолта, если компания или корпорация-эмитент не сможет выплатить основную сумму долга.
  • Если рыночные процентные ставки падают, ставки по FRN также могут снизиться.
  • По FRN обычно выплачивается более низкая ставка, чем по их аналогам с фиксированной ставкой.

Пример облигации с плавающей ставкой (FRN)

Министерство финансов США начало выпуск облигаций с плавающей ставкой в 2014 году. Эти облигации, известные как Treasury Floating Rate Notes (FRNs), выпускаются со сроком погашения два года и выплачивают проценты ежеквартально. Процентная ставка по казначейским FRN определяется в ходе конкурентного аукциона, при этом ставка устанавливается на уровне спреда над последней 13-недельной аукционной ставкой по казначейским векселям.
Например, предположим, что ставка аукциона 13-недельных казначейских векселей составляет 1 %. Если спрэд по казначейским FRN составляет 0,25 %, то процентная ставка по FRN будет равна 1,25 %. При изменении ставки аукциона 13-недельных казначейских векселей процентная ставка по FRN будет меняться соответствующим образом.
Инвесторы, владеющие казначейскими FRN, выигрывают от гибкости переменной процентной ставки, которая корректируется в зависимости от текущих рыночных ставок. Это может быть особенно выгодно в условиях роста процентных ставок, так как инвесторы могут получать более высокие купонные выплаты по мере роста ставок.
В общем, облигации с плавающей процентной ставкой (FRN) — это долговые инструменты с переменной процентной ставкой, привязанной к базовым ставкам. Они предоставляют инвесторам возможность получить выгоду от роста процентных ставок, поскольку ставка по облигациям периодически меняется. ФРН обычно выпускаются финансовыми учреждениями, правительствами и корпорациями, и срок их погашения обычно составляет от двух до пяти лет. Хотя FRN обеспечивают некоторую защиту от волатильности цен, они все же несут в себе такие риски, как риск изменения процентной ставки и риск дефолта. Инвесторы должны тщательно оценить свои инвестиционные цели и толерантность к риску, прежде чем вкладывать средства в FRN.

Вопросы и ответы

Что такое нота с плавающей ставкой (FRN)?

Нота с плавающей ставкой (FRN) — это долговой инструмент с переменной процентной ставкой. В отличие от облигаций с фиксированной ставкой, процентная ставка по FRN привязана к базовой ставке, такой как LIBOR или ставка по федеральным фондам. Ставка по FRN периодически корректируется в соответствии с текущими рыночными ставками.

Кто выпускает облигации с плавающей процентной ставкой?

Облигации с плавающей ставкой могут выпускать различные организации, включая финансовые учреждения, правительства и корпорации. Обычно они встречаются на рынке облигаций инвестиционного класса.

Как облигации с плавающей ставкой защищают инвесторов от роста процентных ставок?

Облигации с плавающей процентной ставкой предоставляют инвесторам возможность получить выгоду от роста процентных ставок. При повышении базовой ставки процентная ставка по FRN изменяется соответствующим образом. Это позволяет инвесторам получать более высокие купонные выплаты по мере роста ставок.

В чем разница между облигациями с плавающей процентной ставкой и облигациями без плавающей процентной ставки?

Отзывная облигация с плавающей процентной ставкой дает эмитенту право вернуть основную сумму долга и прекратить выплату процентов до наступления запланированного срока погашения. С другой стороны, у невостребованной FRN нет такой возможности, то есть эмитент не может погасить облигацию досрочно.

Являются ли облигации с плавающей ставкой менее волатильными, чем облигации с фиксированной ставкой?

Да, облигации с плавающей процентной ставкой имеют меньшую волатильность цены по сравнению с облигациями с фиксированной процентной ставкой. Это связано с тем, что процентная ставка по FRN корректируется в соответствии с рыночными ставками, что снижает влияние изменений процентной ставки на цену облигации.

Какие риски следует учитывать инвесторам при инвестировании в FRN?

Инвесторам следует помнить о риске изменения процентной ставки, который возникает, если ставка по FRN не увеличивается так сильно, как ожидалось, в условиях роста ставок. FRN также подвержены риску дефолта, если эмитент не сможет выплатить основную сумму долга. Кроме того, если рыночные процентные ставки упадут, ставки по FRN могут снизиться, что потенциально может повлиять на доходность инвестора.

Могут ли индивидуальные инвесторы приобретать облигации с плавающей процентной ставкой?

Да, индивидуальные инвесторы могут приобретать облигации с плавающей процентной ставкой. Они доступны как в казначейских облигациях США, так и в корпоративных облигациях. Инвесторам следует проконсультироваться со своим финансовым консультантом или брокерской фирмой, чтобы изучить варианты инвестирования в FRN, которые соответствуют их финансовым целям и допустимому риску.