ФРС Пауэлл, вероятно, даст мало намеков на сроки сокращения покупки облигаций

Анн Сафир

Рейтер) — По словам аналитиков, долгожданное выступление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла на экономической конференции в Джексон-Хоуле в пятницу, скорее всего, даст мало новых намеков на то, когда центральный банк США может начать сокращать масштабные покупки активов.

Но Пауэлл может решить деликатную задачу — объяснить, почему сокращение ежемесячных покупок казначейских облигаций и ипотечных ценных бумаг на сумму 120 млрд. долл не означает скорого повышения процентной ставки, а говорит о том, что политики ФРС пытаются удержать трейдеров от повышения стоимости займов больше, чем, по мнению центрального банка, оправдано или полезно для экономики, в которой миллионы людей все еще остаются безработными.

Он сделает все возможное, чтобы сказать, что это независимые решения. . . и одно не обязательно ускорит другое», — говорит Стив Келли, профессор Йельской школы менеджмента. «Это самая большая проблема . . . это общение вокруг сокращения и повышения ставок»

Представители ФРС согласны с этим.

Протокол заседания по вопросам политики от 27-28 июля показывает, что многие посчитали важным подчеркнуть отсутствие «механической связи» между сокращением объемов покупки облигаций и повышением ставок.

Отвергнуть эту ссылку будет непросто. Многие чиновники ФРС также считают, что было бы лучше завершить программу покупки облигаций до повышения ставок. И они продолжают обсуждать, следует ли быстро сократить закупки или растянуть их, возможно, на восемь месяцев.

Кроме того, некоторые политики утверждают, что покупка облигаций все равно мало чем поможет, поскольку она направлена на повышение спроса, но не может решить проблемы, с которыми сталкиваются предприятия, пытающиеся удовлетворить этот спрос по мере быстрого восстановления экономики.

Учитывая, что многое еще не решено, вероятность того, что Пауэлл воспользуется своим выступлением на конференции ФРС Канзас-Сити по центральным банкам, которая обычно проходит в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, но второй год подряд проводится виртуально, чтобы удовлетворить жажду инвесторов получить подробности о сроках снижения ставки, всегда была велика.

Это особенно актуально сейчас, когда растущая дельта-версия коронавируса демонстрирует признаки замедления восстановления экономики США, особенно в регионах страны, наиболее пострадавших от инфекций. Эти данные поднимают новые вопросы о том, что на заседании ФРС, состоявшемся в прошлом месяце, возник внутренний консенсус относительно начала сворачивания чрезвычайной поддержки экономики в конце этого года.

Даже Каплан из ФРС Далласа, один из самых больших сторонников в центральном банке за скорейшее снижение ставки, заявил на прошлой неделе, что он начинает видеть признаки влияния Delta и будет сохранять непредвзятость в преддверии заседания ФРС по вопросам политики в следующем месяце.

Трудно представить себе, что ФРС возьмет на себя обязательства по конкретным срокам сокращения расходов в свете продолжающегося кризиса в здравоохранении», — сказала Анета Марковска, экономист Jefferies, о предстоящем выступлении Пауэлла.

По словам Марковской и других экономистов, Пауэлл, который должен выступить через веб-трансляцию в 10 утра EDT (1400 GMT) в пятницу, может признать прогресс экономики в направлении полной занятости. Хотя Пауэлл захочет оставить дверь открытой для начала сокращения ставки в ноябре, он будет «очень осторожен» в отношении фиксации таких сроков, заявили экономисты Goldman Sachs в записке на этой неделе.

СЛОЖНЫЙ ОБМЕН СООБЩЕНИЯМИ

Экономисты, опрошенные агентством Reuters, ожидают, что в этом месяце в экономике США появится еще 725 000 рабочих мест, в дополнение к почти 1,9 миллионам, созданным в июне и июле. Инфляция, свежие данные по которой будут опубликованы незадолго до выступления Пауэлла, уже несколько месяцев превышает целевой уровень ФРС в 2%, хотя большинство политиков центрального банка США ожидают, что позднее в этом году она замедлится.

Данные свидетельствуют о том, что, по мнению многих политиков ФРС, экономика близка к достижению «существенного дальнейшего прогресса» на пути к полной занятости и 2% инфляции — планке, которую они установили, прежде чем согласиться сократить ежемесячные покупки активов.

p> «Существенный дальнейший прогресс» для ФРС?» Существенный дальнейший прогресс» для ФРС? https://graphics. reuters. com/USA-ECONOMY/FEDPROGRESS/yzdvxmmmdpx/chart. png

Но чтобы сохранить низкие долгосрочные процентные ставки для экономики, которая все еще восстанавливается после спада, вызванного пандемией, Пауэлл также захочет подчеркнуть, что препятствие для сокращения процентных ставок еще далеко от того, чтобы выполнить трехкомпонентный триггер для повышения ставок. Планка для повышения стоимости заимствований включает в себя фактическое достижение полной занятости и инфляцию, которая в течение некоторого времени будет умеренно выше 2%.

Сейчас это сложное сообщение, — сказал Тим Дуй, главный экономист по США в SGH Macro Advisors. «Реальность такова, что сокращение темпов не отделено от повышения ставок: как только вы начинаете сокращать темпы, вы как бы запускаете часы для повышения ставок»

И все же именно такую реакцию Пауэлл хочет предотвратить. В 2013 году, когда тогдашний председатель ФРС Бен Бернанке попытался плавно предвестить грядущее сокращение объемов покупки облигаций, трейдеры ответили таким резким ростом долгосрочных ставок, что ФРС в итоге пришлось отложить сокращение объемов покупки.

Рынки обычно наиболее жестко оценивают сообщения ФРС при таких поворотах в политике. Если они сделают это снова, это может оказаться неудобным моментом для Пауэлла, поскольку президент США Джо Байден взвешивает, выдвигать ли его кандидатуру на пост главы ФРС еще на четыре года.

p>Табель о рангах ФРС https://graphics. reuters. com/USA-FED/COMMUNICATIONS/jbyvrznqnve/chart. png

Несмотря на ухудшение оценок с Уолл-стрит Однако ясно, что ФРС под руководством Пауэлла находится на пути к снижению ставки, даже если ожидается, что его выступление на этой неделе не принесет новостей о том, когда именно.

Даже «голубиный» президент ФРС Сан-Франциско Мэри Дэйли заявила на прошлой неделе, что она уверена, что экономика достигнет планки, установленной центральным банком для начала сокращения поддержки к концу этого года.

Ключевое послание заключается в том, что пришло время подумать о снижении уровня поддержки, которую мы оказываем экономике, потому что экономика действительно стоит на собственных ногах», — сказала Дейли в виртуальном интервью Barron’s Roundtable, добавив, однако, что она будет «непредвзято» смотреть на влияние варианта Delta и может увидеть отсрочку в следующем году.

Репортаж Анны Сафир; редактирование Пола Симао)