Что такое гамма в инвестировании и как она используется?

Гамма — важнейшая концепция в торговле опционами и инвестировании, и понимание ее последствий может значительно улучшить ваши инвестиционные стратегии. В этой статье мы рассмотрим определение гаммы, ее значение и то, как она используется в мире инвестиций. Хотя контекст статьи применим во всем мире, включая Россию, содержание будет представлено на английском языке.

Понимание гаммы

Гамма, обозначаемая как Γ, является метрикой риска, связанной с торговлей опционами. Она определяет скорость изменения дельты опциона при изменении цены базового актива на один пункт. Дельта представляет собой изменение премии (цены) опциона относительно однопунктового изменения цены базового актива. Таким образом, гамма дает представление о динамике колебаний цены опциона. Более высокая гамма подразумевает большую волатильность цены опциона.
Гамма — это фундаментальная мера выпуклости стоимости производного инструмента по отношению к базовому активу. Она является одним из «опционных греков» наряду с дельтой, ро, тетой и вегой. Эти «греки» в совокупности помогают оценить различные виды рисков, связанных с портфелями опционов.

Основные выводы

Гамма — это скорость изменения дельты опциона в ответ на однопунктовое изменение цены базового актива. Она считается фактором риска второго порядка, также известным как дельта дельты. Наибольшая гамма наблюдается, когда опцион находится в деньгах, тогда как она уменьшается по мере удаления опциона от денег. Опционы, срок действия которых приближается к истечению, обычно имеют большую гамму по сравнению с опционами с более длительным сроком действия. Гамма используется для оценки того, как изменения в базовом активе повлияют на денежность опциона. Дельта-гамма хеджирование помогает защитить опционную позицию от изменений базового актива.

Для чего используется гамма?

Гамма играет важную роль в торговле опционами, поскольку она позволяет более точно понять, как дельта опциона будет меняться со временем при колебаниях цены базового актива. Дельта измеряет степень изменения цены опциона в зависимости от изменения цены базового актива. Однако дельта действительна только в течение короткого периода, а гамма дает более точное представление об изменении дельты с течением времени.
По мере того как опцион углубляется в деньги, гамма уменьшается до нуля, а дельта приближается к единице. И наоборот, по мере удаления опциона от денег гамма также стремится к нулю. Гамма максимальна, когда опцион находится в деньгах.
Расчет гаммы — сложный процесс, для получения точных значений которого обычно требуется специализированное финансовое программное обеспечение или электронные таблицы. Однако можно произвести приблизительный расчет гаммы. Например, рассмотрим опцион колл с дельтой 0,40 на базовую акцию. Если стоимость акции увеличится на 1,00 доллара, дельта опциона может измениться до 0,53. Разницу в дельтах в 0,13 можно считать приближением к гамме.
Важно отметить, что длинные опционные позиции имеют положительную гамму, а короткие — отрицательную.

Пример гаммы

Чтобы проиллюстрировать концепцию гаммы, рассмотрим гипотетический сценарий. Предположим, что акция торгуется по цене $10, а ее опцион имеет дельту 0,5 и гамму 0,10. В этом случае при каждом изменении цены акции на 1 доллар дельта будет корректироваться на 0,10. Таким образом, увеличение цены акции на 1,00 доллара приведет к увеличению дельты опциона до 0,60. И наоборот, снижение цены акции на 1,00 доллара приведет к соответствующему снижению дельты до 0,40.

Как трейдеры хеджируют гамму?

Хеджирование гаммы — это стратегия, применяемая для поддержания постоянной дельты в опционной позиции. Эта стратегия предполагает покупку и продажу опционов таким образом, чтобы компенсировать друг друга, в результате чего чистая гамма будет близка к нулю. Достижение гамма-нейтральной позиции является желательным. Трейдеры часто стремятся поддерживать нулевую гамму и в дельта-нейтральной (нулевой) позиции. Дельта-гамма хеджирование предполагает управление как чистой дельтой, так и чистой гаммой, близкими к нулю. Такой подход защищает опционную позицию от изменений цены базового актива.

Что такое стратегия длинной гаммы?

Трейдеры, использующие стратегию длинной гаммы, сталкиваются с увеличением дельты опционной позиции по мере движения цены базового актива. Например, в длинной гамма-позиции дельта будет увеличиваться по мере роста цены базового актива, и наоборот. Такая подверженность длинной гамме стимулирует трейдеров последовательно покупать низкие и продавать высокие цены, что потенциально может привести к чистой прибыли.

Что такое гамма-риск?

И наоборот, короткие гамма-позиции представляют собой риск, известный как гамма-риск. В таких сценариях движение цены базового актива может привести к усугублению убытков. Например, короткая гамма-позиция, которая начинается с дельта-нейтральной, будет генерировать все более короткие дельты по мере того, как цена базового актива будет удаляться от цены исполнения. Это может привести к значительным убыткам, если цена продолжит двигаться в неблагоприятном направлении.

Управление гамма-риском

Для управления гамма-риском трейдеры могут использовать различные стратегии, например, постоянно ребалансировать свои опционные позиции для поддержания желаемого уровня гамма-риска. Кроме того, применение стоп-лосс ордеров или внедрение методов управления рисками в рамках всего портфеля может помочь смягчить потенциальное воздействие гамма-риска.

Заключение

Гамма — это критическая метрика риска при торговле опционами, которая измеряет скорость изменения дельты опциона в зависимости от колебаний цены базового актива. Понимание гаммы позволяет трейдерам и инвесторам принимать обоснованные решения относительно своих опционных позиций и эффективно управлять связанными с ними рисками. Используя стратегии хеджирования и отслеживая воздействие гаммы, участники рынка могут улучшить свои инвестиционные результаты и более уверенно ориентироваться в сложностях торговли опционами.

Вопросы и ответы

Какое значение имеет гамма в торговле опционами?

Гамма имеет большое значение в торговле опционами, так как она дает представление о скорости изменения дельты опциона в ответ на изменения цены базового актива. Она помогает трейдерам понять потенциальную волатильность и динамику цен опционов, что позволяет им принимать более обоснованные инвестиционные решения.

Как гамма влияет на доходность опциона?

Гамма играет определенную роль в определении доходности опциона. При изменении цены базового актива дельта и гамма опциона взаимодействуют и влияют на его доходность. Опционы с более высокой гаммой будут испытывать более значительные изменения дельты, что потенциально приближает их к состоянию «в деньгах» или «вне денег».

Можно ли использовать гамму для управления рисками в портфелях опционов?

Да, гамма может быть использована для управления риском в портфелях опционов. Понимая и отслеживая гамму, трейдеры могут применять стратегии гамма-хеджирования для поддержания желаемого уровня риска. Гамма-хеджирование предполагает корректировку опционных позиций для компенсации изменений гаммы, что помогает защититься от неблагоприятных ценовых изменений базового актива.

Все ли опционы имеют одинаковую гамму?

Нет, все опционы не имеют одинаковой гаммы. Гамма зависит от таких факторов, как цена исполнения опциона, время до истечения срока действия и цена базового актива. Опционы, которые находятся ближе к деньгам и имеют более короткие сроки истечения, как правило, имеют более высокие значения гаммы.

Можно ли рассчитать гамму вручную, без специализированного программного обеспечения?

Хотя для точного расчета гаммы обычно требуется специализированное финансовое программное обеспечение или электронные таблицы, приближенное значение гаммы можно рассчитать вручную. Наблюдая за изменением дельты опциона при заданном изменении цены базового актива, можно получить оценку гаммы. Однако для более точных и детальных расчетов рекомендуется использовать специальные модели ценообразования опционов или программные инструменты.

Существуют ли какие-либо риски, связанные с гаммой?

Да, существуют риски, связанные с гаммой, особенно для трейдеров с короткими позициями по гамме. Короткие гамма-позиции могут подвергать инвесторов гамма-риску, который может привести к усугублению убытков в случае неблагоприятного движения цены базового актива. Управление гамма-риском очень важно, и трейдеры могут использовать такие стратегии, как хеджирование гаммы и методы управления рисками, чтобы смягчить его влияние.